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从长周期视角下,A股、美股必需消费板块的历史经验来看,我们主要得到了以下重要结论:第一,从上市公司角度看,近20年来A股必需消费品行业龙头公司市值大幅提高。美股必需消费品行业近50年来同样诞生了大批千亿级市值的优秀公司。 第二,从收益率的角度看,2000年以来A股必需消费板块年化收益率领涨所有行业,1968年以来美股必需消费板块年化收益率在各行业中同样领先,不过21世纪以来美股必需消费行业整体收益率与大盘相近,并无显著超额收益率。 第三,从收益率的影响因素看,持续稳定的高ROE是板块绝对收益率的关键因素,但长期持续稳定的高ROE水平仅仅可以保证板块获得较高的绝对收益率。板块超额收益率则还得取决于板块相对于大盘整体ROE走势,即当必需消费行业ROE相对大盘整体ROE显著改善时,行业超额收益率将同步提高,当必需消费行业ROE相对大盘整体ROE恶化时,行业超额收益率将同步下滑。
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