主要矛盾切换 A股静待基本面指引

　　7月9日，上证指数缩量震荡，下跌0.17%，报收2928.23点，创业板指数上涨0.74%。分析指出，当前市场的关注点从外部因素转向内部因素，基本面预期成为当下市场核心的主要矛盾。总体看，市场的上行逻辑未被破坏但边际存在一定阻力，后市的上升节奏或趋缓，三季度表现仍有期待。

　　两市缩量企稳

　　昨日，两市成交量大幅萎缩，两市合计成交约3517亿元，行业板块涨跌互现。具体看，早盘沪深两市开盘涨跌不一，随后市场呈现探底回升态势。早盘，黄金板块跌幅较大，ETC概念股出现跳水，而区块链概念则一度走强，稀土永磁板块拉升明显；午后券商板块、化工板块、氢能源板块先后拉升，两市探底回升，沪指一度翻红，创业板走势更为亮眼。

　　近期市场热议核心资产，并对抱团核心资产是否瓦解分歧较大。昨日，上证50指数下跌0.55%，指数成分股中的中国建筑、中国石化、中国平安跌幅超1%，贵州茅台、三安光电、招商银行、中国国航等个股跌幅不足1%。而国泰君安、海通证券、伊利股份等个股则出现上涨。

　　从近期整体行情看，题材股整体表现一般，交易型资金选择观望，而白马蓝筹有所调整，这就导致资金一时难以找到做多突破口。不过，对于核心资产，市场还是较为看好。中信证券分析师秦培景表示，7月初部分核心资产的调整和疲弱的市场源于机构调仓和个人减仓，但核心资产都未出现系统性高估，并且基本面、增量资金风格偏好以及市场环境的拐点短期内均不会出现，核心资产系统性调整可能性很小。

　　“增量配置资金会因核心资产的调整而逐步增配完成接力，存量资金调仓使行情从局部开始向横向和纵向扩散，从而正式开启7月攻势。”秦培景分析称。

　　方正证券策略研究指出，目前还没观测到消费和大金融板块的业绩相对优势有被取代的迹象，抱团行情将继续。从目前有限的中报预告披露情况来看，消费中食品饮料和生物医药行业公司出现了较普遍的业绩持续好转情况，大金融行业披露较少，消费和大金融板块目前为止尚未发现业绩相对优势有被取代迹象，至少目前来看抱团行情仍将继续。

　　短期维持震荡

　　从日线看，沪指重心出现下移，但下方仍有2898点-2912点缺口支撑，短期内A股将如何演绎？

　　银河证券策略分析师洪亮表示，虽然在基本面没有明确利好之前市场难以向上突破，但由于A股仍具有一定的安全边际，向下回调的压力不大，大概率被二季度低点托底。预计短期内市场仍将处于震荡格局。

　　国信证券最新策略研究报告也持相似观点，“经过回撤后，短期压力得到释放，股指接近此前的震荡平台，下方存在一定的支撑力量，股指或继续以窄幅震荡为主，继续下探空间有限”。

　　回看6月，尽管市场面临一系列利空因素，但A股走势韧性十足，6月中旬提前将外部事件缓解预期兑现，后续主要矛盾由外部转向内部，国内宏观经济及上市公司业绩将是后续行情发展的重要基础。

　　“由于下半年经济筑底基本明牌，7月需要期待的是金融数据能否继续企稳。”太平洋证券策略分析师黄付生表示，5月的社融总量尚可，但企业融资需求及银行风险偏好仍未修复，金融数据是证实信贷周期反转的重中之重。

　　不过正是从上市公司业绩层面考虑，东方证券策略分析师薛俊表示，“宏观经济虽有压力，但不应对A股上市公司盈利前景感到悲观，2019年A股盈利增速有望稳定提升，支撑下半年A股站上3500点。”

　　薛俊指出，沪深300成分股2019年盈利增速以及ROE水平将保持稳定，非沪深300公司2019年盈利增速回升弹性大。一方面，沪深300成分股占A股利润比重一直稳定在80%-90%，其盈利情况好坏对A股影响最大。沪深300成分股的盈利增速和ROE的稳定性体现在：一是2018年二季度开始，沪深300成分股营收增速和PPI出现背离，说明其营收增速受PPI回落的影响较小。二是沪深300消费、可选等细分指数ROE更是持续稳定，或者上升。另一方面，非沪深300公司盈利增速回升弹性体现在：2018年年报，沪深300成分股整体归母净利润增速为6%，非沪深300的A股公司整体增速为-36%，创下2010年以来的历史低点。由于2018年低基数的原因，2019年增速回升概率非常大。

　　关注金融与消费板块

　　短期内市场普遍预期指数将维持区间震荡格局，市场机会更多以结构性为主，在此背景下，后市有哪些机会值得关注？

　　“在此期间，需关注市场的分化特征，对于业绩稳定向好、估值偏低的标的，仍宜以持有为主。”国信证券策略研究指出。

　　洪亮表示，行业配置上，短期内受中报集中披露影响，建议更多关注稳定性价值股、各行业龙头企业，因其在当下环境具备攻守兼备的特性。此外，仍建议关注价值投资，优化中长期配置结构；在金融供给侧改革、科创板推出的背景下，建议逢低吸入优质成长型企业和金融业龙头。整体来看，市场中的不确定性因素在逐渐改善，但进一步好转仍需等待，需注意短期快速上涨后的回调风险。

　　太平洋证券策略研究表示，即使短期小盘股占优，仍然建议逢回调便买入“核心资产”。行业层面，仍然建议配置食品饮料、通信设备、核心半导体、农产品、金融中的保险、券商以及可选消费，合理仓位配置贵金属板块，弹性可围绕超跌成长如通信半导体、军工展开。

　　国金证券表示，A股投资者在行业配置和个股选择中仍会坚持两个“溢价”原则：即给予板块“业绩确定性溢价”，给予中大市值个股“流动性溢价”，短期内这个风格还难以看到实质性转变。由此，行业上仍主推金融、消费板块，对弱周期且有政策红利的新能源(光伏)、军工、环保板块亦给予推荐评级。

　　渤海证券策略分析师宋亦威表示，在本月15日前，建议关注创业板中报预告的发布过程，及其可能带来的风格转换机会。配置方面，政策主线上建议关注资本市场改革持续深化下非银金融板块龙头的投资机会，以及政策推动经济加速转型背景下科技板块热度的持续过程；此外，还建议关注垃圾分类下环保板块的主题性机会。