最怕的是貌似＂无缘无故＂的下跌 水皮:量在价之先

　　本周一 A股走势牛皮，截至收盘，上证综指小涨0.20%至2887.62点。深主板、中小、创三综指均小跌，跌幅分别为0.20%、0.29%、0.33%。银行、保险、券商股相对强势，故沪指表现稍好。

　　华泰证券作为沪伦通首单在伦敦挂牌，这应给券商股带来些许刺激。沪伦通的推进，进一步确认了管理层正努力加快推行A股国际化。A股国际化显然会重塑市场投资理念，因为价值投资者的力量会越来越大，话语权自然也会同步放大，最终部分大白马股的强牛走势回过头来看可能又起到价值投资的宣传作用。

　　周一弱周期的医药股相对较强，当然其中部分也有青蒿素概念股因突发利好消息而上涨的因素。另外，上海机场、中国国旅之类周期性不强的品种也有所表现。整体看来，市场短期内颇有些防守意味，风险偏好很低。

　　大盘成交额很小，创本轮大调整以来的新低，成交额小一方面反映市场的不确定性抑止了多空操作意愿；另一方面预示着短期资金面可能不是很充裕。由往年行情看，上半年结束时，市场至少不会表现太强，在多数情况下有可能会下跌一点。

　　由今年情况看，市场走势原本应较以往更难以预测，这一方面与外部经贸因素难测相关，另一方面也与自身流动性结构不平衡相关，还有一方面与我们市场最近扩容压力较大相关。考虑到上述因素，我觉得投资者在未来两周内可能不宜过分激进，除非外部消息面有意外的大利好。

　　由交易所国债回购利率及上海银行同业拆借市场各期限利率来看，资金整体上并不缺，但这不等于所有机构都不缺资金，也许一些信用等级稍差的机构仍可能短缺资金，这些机构抛售股票、债券等资金换钱，那也很正常。央行近期已有针对性动作，名义上是针对小微企业的支持，目前还很难判断针对性动作的力度到底够不够。

　　在外部因素方面，除经贸方面的消息外，投资者可留意本周美联储利率会议。本周会议虽不太可能降息，但多半会释出年内降息路径与次数方面的信号。如果美联储释出年内降息两次的信号，那么我们A股流动性改善机会将大得多，大盘下档空间也许能被封杀；如果美联储宽松程度符合原预期，那么A股再往下跌一些的机会就不能排除了。

　　扩容压力是实实在在的，A股市场近期大盘股发行密度极高，再就是科创板备选公司越来越多，还有本月以来大量限售股解禁，如工业富联之类。

　　我担心扩容效应累积到一定程度后，目前处于“地量”的A股也许就会“忽然下滑”并进一步见到“地价”。地量不一定是止跌信号，地量同时意味着接盘不足(虽然抛盘也不足)，可能承受不了额外抛盘。

　　我对中线走势比较乐观，但短期内不很乐观，我相信A股已“比较充分地”反映了已经发生及未来可能会发生的潜在风险。

　　操作方面，我觉得仓重的投资者短期内应以防守为主，而轻仓者也不必见到地量就买，但遇“意外”下跌之后应可进场承接。就大的策略来看，由于扩容等意外因素所诱发的杀跌通常是个买入机会，而不是相反。在信息不那么对称的市场中，最怕的是貌似“无缘无故”的下跌！


　　水皮：【谈股论金】量在价之先
　　摘要：今天股市用一个词形容就是“了无生趣”。两市最后的成交量一共才3350亿，这应该是2500点水准的成交量。我们都知道钱不是万能的，但是没有钱是万万不能的，有钱股市不见得能涨，但是没有钱，股市要涨就非常难。

　　水皮：【谈股论金】量在价之先
　　水皮/文
　　今天股市用一个词形容就是“了无生趣”。两市最后的成交量一共才3350亿，这应该是2500点水准的成交量。我们都知道钱不是万能的，但是没有钱是万万不能的，有钱股市不见得能涨，但是没有钱，股市要涨就非常难。

　　按照股市的一般规律来讲，地量之后会有地价，也就是所谓“量在价之先”的原则，所以市场后期应该还有一定的调整需求。

　　今天上证指数涨了0.2%，因为有金融股护盘，但是深成指下跌比较明显，特别是创业板跌了0.8%，所以上海是红的，深圳是绿的。

　　今天强势板块除了金融股之外，就是所谓的“制药板块”，因为屠呦呦及其团队经过多年攻坚，在“抗疟机理研究”“抗药性成因”“调整治疗手段”等方面取得新突破，于近期提出应对“青蒿素抗药性”难题的切实可行治疗方案，并在“青蒿素治疗红斑狼疮等适应症”“传统中医药科研论著走出去”等方面取得新进展，该成果引发了制药板块的躁动，所以上午开盘的时候，制药板块有所表现，不过到了下午这种冲动也就慢慢有所平复。

　　今天金融股的强盛有一定的基础也有一定的原因，因为上周末央行又对中小银行的流动性给予了定向的支持。给了2000亿的再贷款和1000亿的中期借贷便利，其实都是央行对这些银行的支持。

　　我们也知道中小银行现在受到的关注度比较高，尤其是包商银行之后，他们的呆坏账也引起了大家的高度重视。

　　前段时间，国务院把考核标准从2%提升到了3%，现在又专门注入流动性。这个消息亦喜亦忧，喜的是不缺流动性，忧的是这种注入的原因是不可逆的，或者呆坏账上升，对于这些银行的业绩，多多少少还是会有影响。

　　今天银行股表现算强势，因为整体的涨幅在前面，但是涨幅相当小，维持一个不跌的状况，所以市场现在还是观望的气氛特别浓，表现在成交量上就是这么一个情况。

　　今天基本面上还有一个重要新闻：沪伦通今天下午正式启动了。华泰证券的GDR已经在伦敦交易所挂牌了，其发行价大概是20美元/股，筹集资金总额接近17亿美元。华泰证券今天盘中涨幅一度超过7%，看来第一个吃螃蟹的还是很受欢迎，毕竟是来自于中国的证券公司。

　　当然，沪伦通的开通，也表明中国市场继续改革开放的决心。其实上周易会满在陆家嘴论坛上的讲话，主要精神就是对外开放，现在沪伦通就是最好的一个证明和实力。

　　一句话点评：量在价之先