估值底部+销量拐点 汽车板块驶入“左侧”布局车道

　　5月31日，跃岭股份、德宏股份、泉峰汽车联袂涨停，贵航股份、上海凤凰、联诚精密也纷纷大涨，汽车板块多只个股相对大势走出独立行情。业内人士认为，当前汽车消费市场虽然偏弱，但二季度销量或发生改善，同时行业估值正处于底部区域，综合判断，汽车板块目前已经具备左侧布局价值。

　　销量大幅下滑

　　根据乘联会发布的数据，2019年4月狭义乘用车零售150.8万台，同比-16.9%，环比-13.8%，为历年来4月环比下滑最大纪录。

　　从车型上看，4月轿车销量同比下降17.2%，SUV同比下降14.7%，豪华车4月同比上升2.1%，主流合资品牌下降14.9%，部分进口豪华车销量保持了正增长，合资和自主品牌压力较大。

　　银河证券认为，目前乘用车消费市场偏弱是多种原因造成的。首先，作为目前国内销量增长主动能的中西部地区，今年一季度房地产销售额增速达到10%，居民家庭现金支出以及负债金额上增长较快，对可选消费品的汽车形成挤压。此外，国六排放的即将实施从消费心理上对销量造成负面影响，有可能形成需求迟滞效应。今年的减税降费以及消费政策利好，仍没有对车市造成有效的刺激作用。

　　销售数据差强人意，并不意味着在A股市场上汽车股投资价值缺失。数据显示，目前A股上市的汽车行业公司共有182家，截至2019年5月22日收盘，总市值共18961余亿元，市盈率(TTM)22.97倍，处于历史低点。

　　另外，5月24日财政部发布《关于车辆购置税有关具体政策的公告》中按照实际售价计税或将有效降低购车税费负担；近日广东印发促进消费方案，明确逐步放开广州、深圳牌照摇号、竞拍指标，如按照此前50%、100%幅度预计今明两年广东地区车牌增量在11万、22万辆。

　　业内人士预计，车市有望由此迎来触底复苏。汽车行业自2018年6月零售下滑以来，经历一年痛苦的调整过程。站在这个时点看未来，行业销量虽未见明朗，但结合政策倾斜、销量拐点、行业估值底部，汽车行业进入左侧配置阶段。

　　新能源汽车热度不改

　　与传统汽车市场交易清单相比，新能源汽车市场仍是一片欣欣向荣。数据显示，新能源狭义乘用车进入补贴过渡期，4月批发销量9.1万台，同比增长28.4%，环比下降17.0%，1-4月新能源狭义乘用车销量34.5万辆，同比增长83.8%，可以看出，新能源汽车市场驱动力明显增强，在政策过渡期仍然保持了良好增速。新能源乘用车中增速最强的是纯电动A级车，占比达到纯电动车销量53%。

　　与此前国内新能源乘用车市场主要参与者多为自主品牌厂商，近两年部分主流合资厂商也开始陆续推出新能源车型。国信证券预计，未来合资品牌车企在国内新能源车细分市场所占份额将迅速上升。一是在平均燃料消耗与新能源车双积分政策约束下，合资品牌车企推出的新能源车型将越来越多，产销量将越来越大；二是主流合资车企有着相对较强的品牌影响力以及强大的销售推广能力，这将有利于其新能源车型产销量迅速扩大。

　　公开资料显示，比如上海大众的两款插电混动车型，上市半年左右，2019年4月份合计销量已达5222辆。东风日产轩逸纯电车型4月销量达2232辆。

　　有机构通过对比六大城市交强险上险占比前十的车企，发现其乘用车市场中以合资、外资为主，单一自主品牌市场份额一般不超过4%，同时生产地品牌往往占据一定的优势。据其推测，倘若未来其他限购城市也将逐步放宽限购，以大城市需求改善行业下行趋势，下半年低线城市需求恢复，叠加2009-2010年购车的换车潮，汽车行业复苏时点有望提前到来。