风险偏好回暖 寻找局部赚钱机会

　　昨日，两市冲高回落，上证指数下跌0.04%，深证成指下跌0.84%，创业板指下跌1.16%，总体上仍维持震荡筑底格局。

　　分析人士表示，市场对稳增长政策预期相对充分，而这也为“政策底”的超预期提供了空间。同时，夯实“市场底”的进程也在持续进行，同样可能成为A股春季行情中新结构方向的重要来源。随着结构性机会逐渐增多，短期内投资者仍可寻找局部性的赚钱机会。

　　两市冲高回落

　　昨日早盘，上证指数、深证成指、创业板指涨幅一度接近1%，后震荡回落。截至收盘，上证指数收报2464.36点，深证成指收报7089.44点，创业板指收报1214.50点。在上证指数未破2449点的前低之时，深证成指创出了自2014年5月以来的四年半新低。

　　从昨日盘面上来看，不少个股振幅大，同时涨停个股也较前一交易日增多，市场局部赚钱效应仍然较为显著。

　　具体来看，昨日申万一级28个行业板块中，7个行业上涨，国防军工、非银金融、有色金属等板块涨幅居前；21个下跌行业中，休闲服务、通信、食品饮料、医药生物等行业板块跌幅居前。个股方面跌多涨少，涨停45只，较前一交易日增加4只。在涨停个股中，军工股上演涨停潮，银邦股份、航天科技、通光线缆、天海防务、太阳电缆、全信股份、特发信息、博云新材、烽火电子等军工概念股均在盘中直线拉升至涨停。

　　此外，东方通信、东信和平均在昨日尾盘涨停，而在昨日早盘，东信和平跌幅一度超过6%，东方通信跌幅一度超过5%，全天东方通信振幅达到15.93%，东信和平振幅达到16.89%。资金对于东方通信等5G概念股的分化加剧。

　　对于A股回调，分析人士表示，不要孤立地看待A股的回调，当前美股和A股的相关性处于历史高位，美股快速回调压制全球风险偏好，抑制了A股的表现。周三美股市场，道指盘中一度下跌400点，但收盘小幅收高，道指上涨0.08%，标普500上涨0.13%，纳指上涨0.46%。但周四清晨苹果盘后交易一度跌幅近8%，这在一定程度上影响着全球投资者风险偏好，昨日亚太市场全线收跌。

　　风险偏好料回暖

　　分析人士指出，当前美股回调是基本面预期回落的直观反映。

　　当地时间1月2日美股盘后，苹果公司CEO蒂姆·库克发布了致苹果投资者的一封信。信中苹果公司发布盈利预警称，由于新产品供应限制及新兴市场疲软，将下调2019财年第一财季（即2018自然年第四季度）的营收指引和毛利率预期至840亿美元。消息一出，隔夜苹果的盘后交易一度下跌近8%。

　　苹果业绩预期的下调明显压制了市场对于苹果股价预期，高盛、摩根士丹利等多家投行纷纷下调了苹果目标价。高盛将苹果目标价从182美元下调至140美元；预期目标价较高的摩根士丹利将苹果目标价自236美元调低至211美元。

　　而在A股市场，苹果业绩预期下调也压制了苹果概念股的市场表现，东山精密跌停，欧菲科技下跌5.12%，立讯精密下跌4.88%。

　　从近期A股市场表现来看，预期压制的风险偏好也让市场持续调整，多只蓝筹股、医药生物、汽车、房地产等行业个股均受制于预期降低。不过，预期下降带来的超预期变化将使得行情被进一步催化，反弹幅度可能更高。

　　申万宏源证券指出，客观地分析当下市场，同样不能忽略潜在的机会，未来一个阶段，三个有利因素有望支撑A股市场。第一，美股快速回调后性价比改善，海外风险偏好可能阶段性回稳；第二，当下政策利好预期仍在；第三，A股总体已处于高性价比区域，风险偏好阶段性修复仍可继续期待。

　　局部赚钱效应仍存

　　分析人士表示，虽然市场连续调整，但局部的赚钱效应始终存在，比如近期频频有所表现的5G概念板块到特高压概念板块，再到军工概念板块。2019年A股连续两个交易日调整后跌势趋缓，超跌个股开始活跃，市场有望出现真正的反弹。

　　针对后市，申万宏源证券表示，2018年12月公募基金逆势加仓，且持仓向“新核心资产”聚焦，这样的微观结构并不支持A股马上出现快速反弹，春季行情正式开启仍需要耐心等待基本面信号验证和改革催化剂的验证，现阶段的重点仍是“结构为王”，寻找局部的赚钱效应。

　　中金公司认为，A股市场有望在年内触及周线级别下行底部，而后转为震荡修复，结构性机会增多。经历2018年较大波动后，投资者普遍遭遇了回撤；但正所谓不破不立，步入2019年，投资者无须背负压力，只须轻装上阵；虽然A股市场仍面临不少挑战，但具备极大宽度的股票市场永不缺乏投资机会。

　　具体配置上，申万宏源证券强调，“行业政策底”不断验证的5G、游戏影视、新能源汽车、建筑装饰和券商板块，以及黄金、畜禽养殖和火电等景气方向依然值得继续持有。在春季行情正式开启仍需耐心等待催化剂积累的情况下，建议在结构选择上更加重视性价比，在景气板块内部寻找短期股价位置较低的方向，短期“传统基建”(建筑装饰，甚至包括地产)可能优于“新基建”(5G、光伏风电、新能源汽车)，创业板当中新经济股票面临2018年年报(1月31日前披露年报预告)商誉减值压力也会强化这一趋势。