长城基金向威达：A股正在接近历史大底

　　长城基金宏观策略研究总监向威达日前表示，虽然对A股市场的短期走势仍持谨慎态度，但从长期看，A股正在接近历史大底部，当前估值水平所隐含的收益率和风险补偿已接近历史高位。

　　三季度末A股市场的一波反弹，一度让投资者的风险偏好和市场情绪有所改善。不少机构更是认为，四季度股市将迎来一波“吃饭行情”。但国庆长假后A股市场的持续调整，让投资者的信心再次受到打击。向威达认为，一个主要原因是国庆长假期间美国的十年期国债收益率连续回升并突破3%，达到3.23%。无风险利率的持续上升对债券和股票的估值必然产生压制，导致国庆期间香港股市和新兴市场剧烈震荡，从而引发节后A股市场连续补跌。

　　“当前源自外围市场的不确定性仍然存在，如近期美债收益率持续上升引发美股下跌、油价的上涨令通胀预期升温等因素，均成为导致近期A股市场调整的重要因素。”向威达对记者表示。

　　向威达对A股市场短期走势仍持谨慎态度。他认为，未来一段时间A股很可能还是以存量资金博弈和存量资金消耗从而反复震荡寻底为主要格局。但他强调，从长期看，A股市场已经处在或正在接近历史大底部，当前的估值水平所隐含的收益率和风险补偿已接近历史高位。从长线看，投资者不宜继续过度悲观。一些板块具有长期投资价值，投资者可逢低重点关注。其中，稳增长概念、自主创新主题和大消费这三大板块，是向威达最为看好的领域。

　　关于稳增长概念板块，向威达认为，金融股中的银行保险股值得推荐。向威达说：“尤其是银行股，目前估值已经非常低。作为市场中市值最大的板块之一，一旦要稳定市场，银行股是很重要的工具。”房地产市场虽然仍处于调控状态，但向威达认为，调控恰恰给了地产龙头以机会，有利于它们后续提高市场份额。而且地产股目前的估值也很便宜，相信未来地产龙头股仍有增长空间。

　　向威达表示，在稳增长概念板块中，通过供给侧结构性改革，钢铁和煤炭行业的产业组织结构和市场竞争秩序都发生了很大变化，并且未来持续的环保限产等相关政策继续有利于龙头公司。向威达说：“钢铁煤炭等行业的产业结构已发生了变化，预计未来这些行业商品的价格仍居高难下，后续保持目前的盈利状态和水平还是可能的，值得重点关注。”

　　向威达也看好自主创新主题方面的行业个股，他将这些个股统称为“自主创新加安全可控”概念。具体板块方面，5G、半导体、集成电路、大数据、云计算、网络安全等领域他都相对看好。

　　向威达认为，我国实施创新驱动发展战略，最根本的是要增强自主创新能力，而战略性新兴产业的崛起以及部分产业的国产化替代，背后将是我国科技企业及先进制造业的发展。“从长期看，在前期科技股大跌的背景下，那些基本面和长期增长逻辑都比较扎实的科技行业，如5G、半导体、集成电路、大数据、云计算和网络安全板块均值得持续关注。”向威达说。

　　今年上半年表现较好的大消费板块，在向威达看来也仍有吸引力。但他认为，投资者后续需要仔细甄别具体细分行业的个股。其中，诸如医药等必选消费行业仍将有表现机会，而可选消费领域或将受到影响而表现不佳。

　　随着年内第四次降准的实施，向威达对四季度债市表示谨慎乐观。他认为，年内的多次降准已经确认了央行保持市场流动性合理充裕的态度。目前市场上资金的风险偏好较低，预计短期内在规避股市风险的同时，资金大概率将进入债市。

　　因此，尽管美债收益率抬升等因素仍在一定程度上制约债市未来的表现，但向威达预计，债市有望稳中有升。至于具体的债券品种，他认为今年四季度和明年上半年还将有相当一部分的信用债、城投债和产业债到期，相关领域的市场风险尚未完全释放，因此更为看好利率债的表现。