谨慎情绪回升 反弹尚需资金持续发力

　　本周一，两市延续上周后期的回调之势，沪指冲高回落，尾盘拉升。深证成指、创业板指的跌幅分别超过1%和2%，板块方面则是跌多涨少。盘面中反映出了因上周回调后谨慎的市场情绪再度回升。

　　分析人士指出，市场风险偏好在稳步回升后再度逆转以及盘面“连阴”背后的一大主因仍是存量资金的谨慎情绪所致。经过此前较长时间回调，虽然市场整体估值已在相对较低区间，不过投资者显然还是有些“畏首畏尾”。

　　净流出态势延续

　　昨日两市回撤，截至收盘，沪指报2869.05点，跌0.16%。至此，上周后期开始的回撤在盘面中已形成了“四连阴”。虽然周一各主要指数均呈现不同程度下跌，但还是能从其中“嗅出”分化的气息。主要指数中，跌幅最大的无疑要数创业板指，全天跌幅超过2%，相较而言，上证50指数则出现了0.64%的涨幅。这一现象的背后，资金在板块上的进出仍是决定性因素。

　　整体来看，周一两市再度回落与资金净流出加剧之间的关系可谓是密不可分。事实上，此前两市资金净流出的态势始终得不到扭转。虽然在两市回升的几个交易日中，净流入态势再现，不过并不连续。上周三后净流出态势再现，并在盘面中延续至今，昨日两市净流出金额再超200亿元。

　　在两市再现净流出的背景下，资金在多数板块上均呈现出逆转，不过蓝筹与成长间的分化无论在盘面还是资金流向上都有所显现。从资金在板块的进出来看，近期资金无疑更为青睐蓝筹。从近期蓝筹与成长间的强弱来看，蓝筹板块的走势也要强于成长板块。

　　分析人士指出，在存量格局较难彻底扭转的背景下，短期分化料仍将成为市场主轴。同时，在近期持续回调的背景下，投资者信心的巩固与恢复显然并非朝夕之间的工夫。此前盘面几度出现“昙花一现”式的资金净流入也均未敌两市向下压力。后市仍需持续观察资金的流向和持续性。

　　关注持续性

　　此前大盘连续回撤，对投资者信心的杀伤着实不小，近期回撤表明此前回调的余威仍在。而从主力资金结构来看，在超大单、大单、中单和小单主力资金的进出上，资金也依旧存在着一定分歧。

　　Wind数据显示，一方面，超大单和大单逆转此前净流入，再度呈现净流出；另一方面中单和小单则呈现出逆势净流入的态势。这似乎也从另一个侧面反映出盘面的回升也并非如想象般稳固，“大”、“小”资金在对盘面的后市走向的判断方面看法显然也并不一致。

　　其实在盘面回升背景下，“大小”分化的背后，资金在板块上的进出同样存在着分化。从近3个交易日的资金流向上看，28个申万一级行业中出现资金净流入的仅有钢铁这一个板块，其余27个板块均呈现出不同程度的资金净流出。而净流出金额居前的电子、计算机和医药生物板块又恰恰是前期涨幅较大的几个板块。从净流入及净流出行业的分布以及近期涨跌幅来看，可以明显发现资金在热点上的嬗变，资金在热点板块的停留意愿依旧不强。

　　针对当下行情的性质和前景，海通证券表示，其在7月8日的策略周报《反弹窗口期》中提出A股跌幅已经很可观，估值接近历史底部，国内货币政策逐渐微调，短期进入反弹窗口期。而历史上可借鉴的四次反弹行情：2010年、2012年、2013年和2016年，后续反弹为2-4个月，幅度大致为15-25%。从上述角度出发，海通证券认为，短期反弹还未走完。

　　着眼交易，海通证券指出，从反弹期的选择来看，本轮反弹，成长机会更大。而从中期磨底的角度而言，着眼未来半年到一年，消费白马仍是较好的配置品。2018年消费白马股盈利仍较优、估值和盈利匹配度不错，基金持股比例较高但外资仍在买入。就目前看，未来半年外资仍是最为确定的增量资金，三季度消费白马可能相对偏弱，进入四季度随着估值切换，预计机会再次出现。