政策预期推动反弹行情 多行业迎来估值向上修复机会

　　接受中国证券报记者采访的券商人士认为，积极的财政政策将助推市场反弹，多行业迎来估值向上修复机会。

　　建筑板块受益最多

　　近几日沪深股市连续反弹，其中建筑行业反弹尤为显著，中国交建23日、24日连续两日涨停，中国建筑23日大涨7.13%，24日再度大涨6.83%。

　　广发证券策略分析师戴康表示，国务院常务会议提到积极财政政策要更加积极，主要体现在保障在建基建项目融资需求，加快专项债发行使用进度，保障融资平台公司合理融资需求。戴康认为，反弹已确立，建议优先配置财政政策潜在发力方向的基建产业链(建材/钢铁/建筑)。从PB-ROE角度来看，性价比较高的银行、煤炭、机械等行业也会迎来估值向上修复机会。

　　兴业证券建筑分析师孟杰表示，近期的上涨是由流动性边际改善引起的建筑板块估值修复所引领，而国务院常务会议关于更积极财政政策的表态将助推此轮建筑板块反弹行情。总体来看，这轮反弹没有结束。建筑企业成长的逻辑是融资性成长，在去杠杆环境下很难持续，半年报业绩反映出分子端EPS存在向下压力。同时，业主方、地方政府和房地产企业今年受困于资金限制，基建建设需求端回落。

　　招商证券建筑分析师王彬鹏表示，上半年整个板块行情不好，主要是资金面原因导致。上周有消息称，要求MLF增配低等级债券，以及此前的定向降准等，都有利于资金面改善。但目前仅是政策和预期的改善，实体资金面改善尚待传导。若实体融资状况获得切实改善，届时将迎来行情高潮。在需求端，财政政策回暖，地方政府1.35万亿元投资还未充分投放，上半年基建投资意愿不强。下半年要加大投资力度，预计后续整个建筑板块催化剂不断，行情在一段时间内具备可持续性。

　　三大行业需求改善

　　具体来看，建筑相关行业将受益于积极的财政政策，近几个交易日建材、机械、钢铁等板块反弹幅度明显就是这一预期的反应。

　　建材板块近几个交易日出现大幅上涨，其中水泥板块涨幅明显。招商证券建材分析师郑晓刚表示，政策将推动基建开工力度，这将直接推动水泥需求。上半年水泥行业利润出现大幅回升，主要逻辑在于供给端的自律性限产和环保检查配合，使得上半年水泥价格整体处于高位。当前在供给端可持续背景下，需求端出现向好迹象，将使得水泥企业盈利能力进一步提升。

　　机械行业近几个交易日也有较为明显的涨幅。24日，板块内多只个股涨停。招商证券机械行业分析师刘荣总结了两条投资主线。一是内需拉动。积极的财政政策下，基建投资增速将回归正常，52号文出台后对轨道交通建设提出更高要求，政策明朗后投资有望恢复正常，工程机械、轨道交通装备板块有望反弹。不过下半年行业增速有放缓可能性，但是幅度有限，明年仍有设备更新需求支撑。二是美国经济增长强劲，拉动设备需求。刘荣强调，无论何种级别的反弹，精选有核心竞争力的公司才能得到长期超额回报。

　　招商证券钢铁行业分析师杨件表示，实施更加积极的财政政策，有利于修复板块中期需求悲观预期及估值，钢铁企业高利润将持续若干年。本轮钢铁企业利润提升与以往不同，主要是成本下降和供给收缩，需求周期性波动不会影响行业高利润局面。一方面，成本下降，上游铁矿石价格自2015年以来下降较多，而钢铁价格一路上涨，成本下降带来利润大幅增加；另一方面，供给收缩，政策严禁钢铁行业新增产能，钢铁企业产能利用率中枢较往年大幅提升，对应利润中枢较高，支撑当前估值。此外，大部分钢铁类上市公司将从今年开始进行大比例分红，预计股息率普遍超过8%。