后市或将淡化大小盘风格

　　新年以来，A股市场以连续逼空的方式强势上攻，金融、地产为代表的权重股成为主板上行的主要推动力，同时创业板企稳反弹，盘面罕见出现蓝筹股与题材股共振上行的现象。我们认为，沪指快速进入3500点至3600点强压力区间，权重蓝筹股经过充分轮涨后，内生性调整需求不断增强，市场震荡调整在所难免，但中期上行趋势未变。创业板个股的活跃在一定程度上封杀了市场大幅调整的空间，市场结构性机会仍将持续，业绩与估值仍是增量资金布局的主要方向。

　　指数持续上涨后，虽然短期获利回吐不可避免，但成交量并没有明显萎缩，说明仍有资金逢低进场。一方面，蓝筹股出现震荡分化，地产、银行、券商等权重板块出现震荡，原因在于蓝筹板块已经积累了丰厚的获利盘，而有色、煤炭等资源股由于美元指数持续走低及全球大宗商品走牛等催化剂的刺激，表现相对强势，指数运行依然相对平稳。另一方面，乐视网周三复牌跌停，创业板指数却放量大涨，说明长期低迷的中小市值个股积累了较强的反弹意愿，以传媒、互联网金融为代表的创业板低估值行业表现最为强势，“大市值、有业绩、低估值、重龙头”四个维度是资金选择投资标的核心标准。另外，次新股形成较好的板块联动及赚钱效应，市场风险偏好显著提升。整体来看，白马蓝筹股与低估值成长股形成了良性轮动，成交量持续温和放大，指数调整虽然临近，但市场结构性机会依然丰富。

　　沪指在新年的18个交易日中，收出16根阳线。从历史数据看，2000年后发生8连阳有11次，9连阳4次，10连阳2次。阳线天数越多，后续走势越强。2007年和2015年分别出现过2次9连阳和1次10连阳。今年出现11连阳后，基本确认了市场的上行趋势。截至1月24日收盘，今年以来股价上涨个股达1840只，两市约53%左右的股票上涨，去年以来“一九分化”格局已有了明显改善。如果这一局面得以持续，增量资金入市步伐或将加快，近期权益类基金发行加速和热销也验证了这一趋势。

　　消息面继续保持整体利多氛围，有利于市场空间进一步向上的拓展。首先，受国内经济平稳增长，加之美元贬值推升，人民币兑美元汇率连续走高，24日人民币兑美元中间价升破6.40关口，为25个月来首次。美元低位徘徊，刺激全球高风险市场价格走高，对我国资本市场也是利好，人民币资产对境外投资者的吸引力也逐渐显现。其次，近期央行公开市场操作已加快了投放，24日央行通过公开市场操作净投放500亿，25日全面实施普惠金融定向降准。同时，央行参事盛松成在接受采访时表示，没有必要在近期提高存贷款基准利率，流动性预期边际正在逐渐改善。最后，随着中小创与大蓝筹估值差逐步减小，所谓的大小盘风格或趋向淡化，市场有望以业绩与估值为逻辑提供更多机会。近期北上资金在中小创上的持股数不断增加，而且增速明显快于同期大盘白马价值股。

　　综上所述，短期市场面临上涨途中的震荡调整，市场情绪目前依然稳定，后市结构性做多趋势有望延续，并有望持续至春节前。