机构布局延续 价值投资风格

　　四季度以来，市场热点分散、博弈加剧，整体呈现震荡走势。最新调查结果显示，虽然公私募基金目前情绪相对稳定，但最近一个月仍表现出略微降低仓位的趋势。业内人士认为，关注基本面同时坚持长期价值投资，将在未来相当长的时间内成为市场主流。

　　降低仓位倾向显现

　　日前，私份调查结果显示，11月A股市场趋势预期信心指标值为121.97，较上月下跌3.3%。在受访者中，43.95%的基金经理选择中性态度，较上月下降但幅度有限；另有47.13%的基金经理持乐观或极度乐观态度，其中7.64%持极度乐观态度；受访基金经理持有悲观/极度悲观态度的比例为8.92%，虽继续保持较低水平，但较此前有明显上升趋势。从A股市场趋势预期信心指标来看，私募基金经理对11月份A股市场的看法保持中性偏乐观态度，但悲观情绪略有恢复。

　　最新仓位调查显示，当前私募机构的平均仓位水平维持在七成左右，与上月整体保持一致。在所有接受调查的私募机构中，半仓以上的机构占比为90.13%，继续维持高位，中高仓位私募占比略有上升。具体来看，仓位在八成以上的私募占比50.66%，比上月有所下降；但满仓的私募占比进一步提高至31.58%；仓位在五成以下的私募占比已经下降至不足10%，其中空仓机构占比增加至1.97%。总体而言，私募机构在过去一个月中平均仓位水平整体并无太大变化，但满仓和空仓情况占比在本月同时增加。

　　虽然目前A股市场趋势预期信心指标值显示私募乐观情绪相对稳定，但仓位增减持投资计划指标显示，由于前期私募机构仓位普遍较高，本月部分私募机构开始出现降低仓位的倾向。

　　星石投资认为，从市场表现来看，A股市场整体有望延续“指数缓步推涨、优质个股股价持续强势”的慢牛格局。展望未来，星石投资认为A股市场“追求业绩+以大为美”的投资风格仍将延续，大盘股仍有不错的投资机会，部分业绩向好的小盘股也会有结构性机会；在行业选择上，三季报ROE表现较好的行业，有望在未来获得较高收益。

　　价值投资将成主流

　　数据显示，截至11月2日，公募市场全部基金估算仓位约为49.90%，较一个月前下降3.37个百分点。其中，普通股票型基金估算仓位最高，为79.49%，但相对上月下降6.03个百分点；混合型基金仓位估算约47.49%，相对上月有3.23个百分点的跌幅。在混合型基金中，偏股混合型基金估算仓位约74.07%，偏债混合型基金约为15.96%，灵活配置型基金约为41.08%。总的来说，公募基金的股票持仓尚处于中上水平，但有降低仓位的趋势，债券估算仓位普遍偏低。

　　景顺长城基金研究总监刘彦春分析，尽管三季度市场热点有所扩散，但市场风格不会轻易改变，基本面仍然是未来市场的主导因素。一方面，监管调整对市场风格影响很大，资金重新开始关注基本面；另一方面，我国资本市场正在跟全球接轨，海外资金向来重视企业竞争力，预计对市场投资风格将带来较大影响。

　　刘彦春认为，在经济向好、货币政策稳健的背景下，我国优秀公司的重定价过程会持续很久，行业竞争格局优化、具有明确内生增长能力、估值合理的公司有望继续受到追捧。建议寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资。

　　上述观点与不少基金经理不谋而合。前海联合基金表示，随着供给侧改革逐渐深入，我国经济增速和企业盈利增长将进入低速、优质的新常态，股市正处于中长慢牛的起步阶段，未来将有越来越多大市值优秀企业崛起。

　　前海联合研究发展部负责人王静告诉中国证券报记者，预计四季度经济周期进入L型的平稳阶段，整体保持较强韧性。现阶段市场处于中长慢牛的蓄势阶段，市场整体将维持强势震荡、底部抬升局面。未来市场主体机构化占比持续提升，长期价值投资将逐渐成为主流。消费在经济中占比持续提升的大背景下，食品饮料、医药、家电等行业龙头市值有望获得较大提升，而战略新兴产业在未来三年有可观的布局空间。