长线资金进驻A股 金融消费仍受青睐

　　随着基金与上市公司三季报的披露，国家队基金、汇金公司、证金公司乃至海外资金的动向逐渐浮出水面。总体来看，这些具有风向标意义的长线资金总体依然在进驻A股市场，三季度持股市值有所增加。不过，5只国家队基金等部分资金却出现明显减持，对后市态度相对谨慎。

　　国家队基金降低股票仓位

　　“国家队”历来是A股不可忽略的特殊力量。基金三季报显示，与今年二季度相比，5只国家队基金均降低了权益类资产的占比。具体来看，国家队基金整体股票仓位仅为29.35%，而2016年以来的平均仓位则高达41.7%。5只基金中，华夏新经济的股票仓位最高，达到56.83%；嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆的股票仓位分别为36.77%、32.33%、13.88%、13.31%。这5只基金的股票仓位较上季度分别下降约15.7%、16.8%、12.0%、7.4%、4.8%。从市值来看，5只国家队基金共持有724.2亿元股票，也创下2015年三季度以来新低。

　　虽然5只国家队基金均减持权益类资产，但三季度国家队持有的股票占A股总市值比重却从二季度的7.16%增至7.23%，这主要得益于汇金公司持股市值的增加。国金策略提供的数据显示，2017年三季度，在国家队的四大主体当中，汇金公司持股规模仍是最大，持有市值从二季度的3.14万亿元增至3.49万亿元；证金公司持有0.82万亿元；外管局旗下投资平台持有0.052万亿元。

　　与此同时，海外长线基金继续以自己的方式拥抱A股。根据央行公布的最新“境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况”显示，截至2017年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产超过1.021万亿元，这是历史上首次超过1万亿元大关。另据国家外汇管理局公布的最新数据，截至2017年10月30日，累计批准合格境外机构投资者(QFII)额度944.94亿美元，与上个月持平；累计批准人民币合格境外机构投资者(RQFII)额度5903.62亿元，较上个月增加9.06亿元。

　　金融消费仍受青睐

　　持仓结构方面，国家队持股主要集中在大金融行业，银行持股市值占比最大，保险、券商次之。国金策略数据显示，三季度国家队持股市值占比最大的十大行业为银行、保险、券商、医药、建筑、交运、公用事业、机械设备、化工、采掘，比重分别为76.36%、3.69%、3.30%、1.29%、1.27%、1.16%、1.16%、1.11%、1.07%、1.01%。

　　另据格上研究中心统计，国家队与知名私募共同看好的个股以主板为主，占比约53%；其次为中小企业板，占比33%。其中交叉重仓个股最多的是化工和医药生物行业，共同持股数分别达到5只；其次为传媒行业，有2只个股属于交叉持股；另外电子、采掘、建筑材料、公用事业、通信等行业均有个股被国家队和知名私募共同重仓。

　　QFII方面，在QFII新进和增持个股中，食品饮料、家用电器、医药生物和银行的市值排名前四。

　　短期较为谨慎

　　展望后市，国家队基金较为谨慎。南方消费活力灵活配置混合型基金表示，三季度市场持续处于缓慢上行的趋势中，强于预期，但累计涨幅并不显著。鉴于风险偏好在9月底时已经有了较好恢复，因此预计权益市场的四季度表现将弱于三季度，大幅上涨难度较大。但受益于基本面的不错表现，总体上风险也不会太大，处于结构行情表现期。

　　招商丰庆灵活配置混合型基金也表示，今年以来中国经济维持高景气，企业盈利改善幅度达到近年来最高，三季度经济较上半年有所下行，但幅度有限。随着地产销售的下行和基数效应的抬高，预计未来经济增速将继续走弱。流动性方面，今年以来的紧平衡状态在三季度持续，资金价格维持高位，债市受到一定压制。预计随着定向降准等措施的实施，未来流动性紧张状况将有所缓解，但仍受到海外利率回升的约束。总体来看，在当前宏观环境下，A股市场仍将维持震荡市、结构市的格局。

　　不过，外资机构则相对乐观。澳洲知名对冲基金——安保资本(AMP Capital Investors)投资经理纳达尔·奈尔密表示，成熟市场上的养老金、社保基金等长线资金由于对估值极度敏感，常常于市场风向转变之前采取行动。尽管有时会行动得过早，但他们大概率是在引领市场风向而非跟随。

　　德意志银行中国区首席经济学家张智威博士表示，中国持续的消费升级已经促使汽车、旅游等行业蓬勃发展，现阶段消费升级的推升作用正在服务业中显现。2016年以来，在服务业录得的居民消费总额增速、尤其在医疗和教育领域中远高于其它行业。服务业的繁荣虽并未在零售总额或工业生产值中体现，但GDP增幅却充分反映出了这一点。居民收入的提升是推动消费的根本因素。