蓄势待发 两融余额万亿关口小撤步

　　伴随沪深两市6月以来震荡反弹，沪深两市两融余额呈震荡连升态势。9月20日，沪深两融余额报9976.62亿元，距离万亿元仅一步之遥，创下了去年1月20日以来新高。截至9月25日，两融余额收报9890.53亿元，在连续攀升之后出现回落。

　　分析人士指出，股指目前上攻3400点遇挫，融资资金小幅回落，但整体回落幅度有限，表明融资资金整体依然看好后市，未出现大面积偿还。在浮筹充分消化后，指数有望再度冲击3400点。

　　两融余额创新高之后回落

　　今年9月，两融资金几乎以跑步的姿势涌入股市。9月20日，沪深两融余额报9976.62亿元，距离万亿元仅一步之遥，创下了去年1月20日以来新高。截至9月25日，沪深两市两融余额收报9890.53亿元，在连续攀升之后出现回落。

　　从月度角度看，沪深两融余额自5月份以来便逐步递增，5月底两融余额为8696.25亿元，6月增加102.37亿元至8798.62亿元，7月份增量金额进一步提升至200亿元以上的水平，而8月份则进一步上升到450亿元的增量，截至目前，9月份增量资金是420亿元左右。9月25日相对5月底，整整增加了1194.28亿元，增幅达13.73%，对应5月底以来沪综指涨幅接近8%。

　　分析人士指出，三季度起市场环境整体偏暖，各热点板块有序轮动，供给侧改革、国企混改、人工智能、雄安新区等主题给市场资金介入提供了题材，较好地维持了人气。同时蓝筹板块赚钱效应明显，给投资者树立了业绩为王的价值投资标杆，故而吸引融资资金入场。

　　从周角度看，沪深两融余额自7月21日当周至9月22日当周，连续10周保持持续增加的态势，9月25日则出现回调。

　　“近期，市场在上攻3400点一线受阻，因此有资金选择离场观望，两融资金出现回落也在情理之中。”上述分析人士表示。

　　从个券来看，9月以来，融资净买入额前五只股票分别为中国平安、赣锋锂业、盐湖股份、浦发银行和万华化学，净买入额分别为14.11亿元、13.86亿元、12.79亿元、11.78亿元和10.99亿元。

　　上述五只股票期间涨幅分别为-2.31%、12.53%、71.99%、1.18%和12.18%。除中国平安之外，上述股票整体获得正收益，尤其介入盐湖股份的融资客在其中可以说赚得盆满钵满。

　　同期净偿还额居前的是中国铝业、伊利股份、工商银行、五粮液和厦门国贸，金额分别为4.37亿元、3.23亿元、3.06亿元、2.96亿元和2.37亿元。其中除厦门国贸下跌16.53%外，其余四只股票9月以来涨幅分别为1%、10.63%、2.88%和2.52%。

　　周期和新兴产业花开并蒂

　　从28个申万一级行业看，9月以来，共有28个行业板块获得融资净买入。其中有色金属、电子、化工、计算机和汽车等五大板块融资净买入金额居前，分别净买入57.86亿元、56.17亿元、43.44亿元、28.11亿元和23.01亿元。

　　Wind数据统计，上述五个板块对应的申万行业指数9月以来的区间涨幅分别为0.45%、1.99%、1.76%、-0.36%和4.74%。

　　其中，申万有色金属指数6月至8月已经累计上涨36.82%，目前继续上行步伐有所减缓，但仍可以看出资金对此板块的偏好，市场对供给侧改革的良好预期支撑了这一板块的走强，但短期涨幅过大，有一定回调需求。

　　同期，仅有4个净流出板块，分别为食品饮料、建筑材料、纺织服装和国防军工板块，净流出金额分别为5.5亿元、2.75亿元、1.24亿元和4903万元。

　　ETF方面，9月以来融资净买入最多的是易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF、华夏恒生ETF、华夏上证50ETF和华夏中小板ETF，净买入额分别为13.49亿元、6.55亿元、6.18亿元、4.61亿元和1292.3万元；融资净卖出最多的是南方中证500ETF、嘉实沪深300ETF、易方达深证100ETF，分别为5895.46万元、3467.71万元和2110.61万元。

　　分析人士指出，短期内市场在持续上涨之后有调整需求，但价值投资理念的深入人心以及供给侧改革、国企混改等投资主线的贯穿，将对蓝筹板块带来长期支撑，即便有调整，空间料有限。