做空阵营分化 A股有望企稳

　　上周A股市场冲高受阻，周期股在上周四、上周五大幅回落，使得市场人气陡然降温，导致上证指数上周五一度击穿3350点的支撑，午后，才受券商股、地产股回稳影响而有所企稳。由此可见，周期股的走势左右着上证指数的运行。

　　获利盘纷纷套现

　　上周后半周A股市场下跌的诱因之一，就是以资源股、黑色金属股、化工股为代表的周期股的回落。这些股票的回落，一方面，巨大的获利盘导致市场浮筹增多。8月以来，周期股反复活跃，部分龙头品种积累了巨大的获利盘，筹码趋于松动。

　　另一方面，8月经济数据在上周四开始陆续公布，不仅PPI增速回落，而且基建规模增速也在回落，显示我国经济运行呈现出偏弱的格局。这就意味着钢铁股、有色金属股、化工股等领域的下游需求并未得到提振，因此，这些公司主导产品的价格上涨基础并不扎实。从产业经济的逻辑来看，只有下游旺盛的需求，才能够使得产品价格持续坚挺。仅仅靠供给端萎缩，缺乏有效的需求支撑，产品价格上涨基础就不会太扎实。在此背景下，获利盘纷纷套现，云铝股份等个股更是冲击跌停板，大盘指数也无奈震荡走低。

　　防线后撤积蓄能量

　　不过，对市场后续走势也不宜过于悲观，不排除本周初A股市场就会企稳的可能。一是有色金属股等周期股的回落，的确有着较强的做空能量，但经过上周四、上周五的回落后，已经消化了一定程度的获利盘，存在企稳回升的可能。其实，上周五午后，周期股的走势已有所分化，下游需求旺盛的锂电类资源股明显企稳，如天齐锂业、赣锋锂业等，这既说明下游需求决定周期股的未来趋势，也说明了周期股开始分化，空头阵营有望减弱。

　　同时，对于化工等高污染产业来说，行业的供给端萎缩趋势有进一步紧缩的态势，主要因为北方大气防治力度加大，北方区域的相关厂商可能会进一步错峰生产，从而导致产品价格难以回落，至少在目前价格区间会反复拉锯，2017年全年业绩仍可乐观，这有望支撑起化工等周期股的反弹预期。

　　二是市场仍然存在一定的做多意愿。体现在盘面中，就是地产股反复强势。目前地产股的群体走强，是从港股融创中国等中资地产股开始的。受此驱动，A股也形成了拉升地产股的潮流，万科A、保利地产、阳光股份等个股涨幅居前，万科A甚至还创出了复权后的历史新高。我们认为，短期A股虽然有所疲软，但从中长周期来看，仍是一个相对强势的市场。

　　另外，券商股的强势在一定程度上抵消了周期股回调带来的冲击。证金、汇金持有大量券商股，低估值的券商股等大金融产业股的强势，反映出实力机构对后市趋势的判断。

　　综上所述，经过两个交易日回调的A股，面临一定的企稳契机。我们认为，本周有望率先反弹的品种，可能还是周期股。毕竟周期股的产品价格上涨的催化剂仍然存在，可继续积极跟踪。与此同时，对人工智能、券商、地产等强势股也可积极跟踪，这些板块有望在本周继续活跃，成为A股的护盘主力。