机构任性满仓运作 这些板块成首选！

　　A股风险偏好已然提升，并带来了市场热点的扩散。值得注意的是，部分机构投资者甚至开始重提“慢牛”行情。就短期而言，市场普遍认为9、10月是A股做多窗口期。

　　基于对未来行情的期待，一些业绩优异的公私募基金近期大幅提升了股票仓位，部分私募机构甚至明确表示“满仓运作，只调仓不减仓”。

　　在机构投资者看来，蓝筹股行情还未走完，尤其是保险、银行等“性价比”依旧不错，部分消费股也可长期作为底仓进行配置，此外，估值合理的真成长公司，随着业绩的逐步兑现终将回归到合理的价值，市场在追逐蓝筹股的时候，成长股的调整也给了机构投资者足够多的时间以相对低的成本买入。

　　可能调仓但不减仓

　　在结构性行情凸显的市场中，越来越多的公募基金开始淡化择时，坚守高仓位的同时，聚焦行业和个股的选择。事实上，市场普遍认为9、10月是A股做多窗口期。

　　据大成基金投研团队观察，微观市场结构方面，市场整体强度和小盘相对活跃度均已脱离下行通道。进入8月后，全A活力指数以及小盘相对活跃度都突破了持续一年的下行轨道。相对于市场在一二季度之交的结构分化，当前A股的整体强度已经从低迷的态势中扭转，从而具备更强的韧性和可持续性。

　　在基金经理看来，上半年是面临利率上升，金融去杠杆的双重考验。目前来看，利率大幅上升的阶段已经告一段落，金融去杠杆的进程仍将持续，但在大家有准备之中的去杠杆对于市场的压力而言要好于之前。预计中国经济仍将延续持续恢复的趋势，企业盈利仍会继续恢复；另一方面，判断供给侧结构性改革和国企改革会获得实质性进展，市场风险偏好会继续好转。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙明确表示，去年下半年，首次提出慢牛行情时，认可的人并不多，但是经过一年多市场的运行，大盘已经突破3300点大关，慢牛行情形态愈发明朗。

　　沪上一位绩优基金经理表示，稳定增长与景气成长将是2017 年的主要投资主线，上半年稳定增长行业表现出了巨大的超额收益与绝对收益，下半年的结构性行情大概率会在景气成长的行业中演绎。判断下半年市场会有比较明显的成长股投资机会，市场的风险偏好逐步提升，因此下半年将保持中性偏高的仓位灵活操作。

　　值得注意的是，随着市场风险偏好提升，部分业绩优异的私募基金也开始积极提升仓位，无论是成长股风格还是价值股风格的私募基金，在仓位选择上都更加“激进”。

　　北京一家成长股投资风格的绩优私募基金总经理表示，满仓持有成长股，不会在10月前进行任何减仓操作，但不排除调仓。

　　深圳一家规模超百亿的私募基金董事长也坦言，已经满仓运作，在其看来，眼下中国经济走在结构转型和升级的路上，这是当前最大的趋势。一方面，中国经济的转型发展离不开资本市场的助力；另一方面，改革释放的制度红利和资本市场对实体经济的贡献，则成为A股市场长期走牛的基础。

　　此外，一家价值投资风格的中型绩优私募总经理也表示，其仓位已经提升至八成，目前重仓金融股，对于保险股选择了超配，同时还重仓配置了银行股，尤其是四大银行。

　　蓝筹与成长均有机会

　　对于后市的投资机会，基金经理认为，蓝筹股和成长股的估值均处于“钟摆”的中位，双方都回到了一个可攻可守的点上，偏好成长股的人可以入场，偏好蓝筹的投资者则可以继续持有。

　　就成长股的投资机会而言，上述北京的绩优私募基金总经理认为，从价格角度来看，创业板经过两年时间的调整，系统性风险不大，投资者只需要从基本面的角度考虑个股能不能获得Alpha收益。而成长股也具备稀缺性，未来中小市值股票可能也会和美国纳斯达克有同样的特点，即2%的企业占有80%以上的交易量。

　　沪上一位绩优基金经理表示，未来较长时间基于寻找基本面好转和估值合理的研究仍然是继续发挥专业优势的时间段，值得去寻找一批成熟产业中“剩者为王”的企业，产业升级领跑的优秀企业。包括新能源汽车、汽车电子、医药流通、定制家居以及部分见底的周期行业。

　　世诚投资表示，坚持以相对均衡的配置作为近期投资策略的主要思路。首先，会坚守部分偏消费的价值股和金融龙头股作为核心品种；前者的估值仍然与良好的高质量成长性相当匹配，而后者的估值修复还在进行过程中。对于智能制造等中游板块的布局，有足够的自信和耐心，相信在不远的将来会开花结果。另外，国改主题也仍是我们认定的方向，即将迎接阶段性的相关行情以换取超额收益。