调整不改升势 紧抓“环保督察+供给收缩”主线

　　尽管上证综指已经连续涨了7周，但上周后半周，A股市场在3300点关口陷入了调整，这波调整力度到底如何？资源股还会是后市的领涨品种吗？这两个问题，成为市场关注的焦点问题。

　　接受证券时报采访的公募和私募等机构人士表示，A股市场在3300点附近有调整的需求，但本次调整不会改变股市上升的趋势，后期，周期性品种，比如银行、有色、钢铁、煤炭、化工仍会是A股市场领涨的品种。

　　3300点有调整需求

　　上周，上证综指周涨幅为0.27%，这已经是上证综指连续第7周拉出周阳线，并且上周盘中还一度冲破3300点关口，钢铁、煤炭、有色、化工等周期性资源股仍然是A股表现领先的品种。同时，上周股指在3300点关口附近展开了调整，全周虽然收出阳线，但后三个交易日连续收出3根小阴线，表明3300点附近A股市场有比较强烈的调整需求。

　　综合机构的意见，在经过了连续7周的上涨之后，目前股指运行到了前期密集套牢区，同时抄底资金也有很强的兑现浮盈的需求。“前期涨得太多了，目前没有新热点跟上，白马股和蓝筹股涨了一个遍，这个时点调整很正常。”广东小禹投资董事长黎仕禹表示，A股市场涨了7周之后，来一波力度稍微大点的调整是很正常的，但从目前来看，调整不会改变A股向上的趋势。

　　不过，深圳一家公募基金的投资总监则表示，A股市场在经过上周连续3天的调整之后，最多本周调整半周，大盘就会重新开始上涨之旅。其理由是：无论从政策面，还是从基本面，以及流动性来说，A股市场都没有明显的改变，而且房地产调控保持高压态势，会刺激部分资金转战股市，外围市场迭创新高，北上资金持续买入A股，这些都是A股市场的利好刺激因素。

　　深圳攀成投资董事长郑晓浪也认为，A股涨了那么久，调整一下很正常，尤其是蓝筹股，轮番涨了个遍，家电、白酒、汽车等白马股实际上已经提前在调整了，这些股票领先于其他板块上涨，也领先于其他板块调整，尤其是3300点这个关口，套牢盘解套和获利盘走人的压力都很大，市场的情绪，往往是一根大阳线或者一根大阴线就能改变的，只不过这波调整的时间和力度，还需要进一步观察。但调整不会改变A股市场向上的趋势，目前银行、保险，包括钢铁等周期性股票，估值整体仍然不能算贵，这些股票不达到历史估值高点，A股市场向上的趋势就不会改变。同时，创业板股票经过这一轮凌厉的杀跌之后，不少股票都跌出了投资价值。

　　郑晓浪表示，A股市场后续的上涨会缓下来，无论周期股，还是非周期性股票，结构性分化会越来越明显，市场会不断挖掘估值洼地，比如一线蓝筹涨了之后，二线蓝筹接力跟上。随着IPO的持续推进，壳资源的价值越来越低，炒概念、讲故事的玩法会越来越行不通。

　　周期股仍是主线

　　黎仕禹表示，大盘调整之后再次上涨，资源股仍然有机会，最根本的逻辑，还是资源股业绩不断超预期。

　　北京一家公募基金的一位基金经理认为，后市仍然紧抓“环保督察+供给收缩”这根主线。本次环保督察，尤其是京津冀“2+26”城市常态化环保核查，力度和持续时间都很强，这对于淘汰落后产生，起到了至关重要的作用，加上排污许可制和进口废物监管等多个措施，对很多传统产业都会造成冲击。“这轮资源品价格的上涨，从根本上说，是环保核查叠加供给侧改革带来的供给收缩，由此带来产能的去化，但这些行业的小企业补库存是跟不上的，因为大量的小企业要么早就倒闭了，要么转型了，生存下来的企业，也没法从银行拿到信贷扩产能，因为他们相比这些落后产能的优势企业，成本要高得多。于是，很多落后产能只能集中于少数几个优势企业上面，当供给收缩时，需求并未明显压缩，涨价就是必然的了。”上述这位公募基金经理表示，这轮大宗商品的涨价，虽然幅度已经很大了，但可能还会持续。当然，越是涨得凶，涨幅越大，积聚的风险因素也越来越大。

　　综合机构的观点，后市继续关注供给受压的周期性品种，比如库存处于低位的钢铁、重卡；其次是供给侧改革和环保核查影响的电解铝、化工、造纸、水泥、玻璃等。郑晓浪表示，资源品前几年的跌幅超过想象，这轮上涨也会超过想象，大家只看到这些周期性股票这段时间涨了这么多，可是前几年，这些股票连续几年下跌，甚至无人问津，跌得太多了，碰上涨价这种催化剂，涨一涨也很正常。而且，很多股票估值仍然不贵，这些股票结束上涨的标志，就是大宗商品本轮牛市结束。目前来看，还看不出这种迹象来。

　　除了上面提到的这些资源性品种，深圳一家私募基金的总经理还非常看好航运类股票。其核心逻辑是：资源性股票的牛市，往往伴随着航运股的牛市，航运业的景气度，与资源类行业的景气度是高度正相关的。

　　当然，除了这些周期性股票，也有私募机构比较看好军工股。近期，中国方面多个部门就印度非法越界先后发声，发布中报的军工股七成预喜，上周中国第一汽车集团与中国兵器装备集团两大掌门人职务互调，这些因素都引起了市场对国防军工股的高度关注。

　　同时，传媒股也进入部分私募基金的法眼。根据已披露的中报，今年二季度，证金公司现身华策影视、汤臣倍健、昆仑万维、苏交科、东软载波、迈克生物、亿纬锂能7家创业板上市公司的十大流通股股东名单中，引发市场对创业板股票的关注。昨日，《战狼2》票房突破30亿，超过《美人鱼》已是大概率事件，部分业绩优秀的传媒股，可能在A股市场迎来一波行情。