心动大于帆动，做好离场准备

　　不知不觉,从我们6月份开始唱多以来,大盘已然反弹近300点。当前再次兵临3300点,股市将何去何从呢?要搞清楚未来的方向,首先得明白大盘为何上涨?

　　我们此前曾经写到过预期差将决定本轮反弹的最终高度。从基本面的角度来看,在宏观层面上,7月中旬国家统计局公布的上半年经济形势明显好于市场预期,尤其是6月份工业增加值、房地产销售、基建投资等数据远超预期。在中观层面上,工业品价格反季节性上涨,尤其是螺纹钢价格已经创下了年内的新高。商品价格的上涨同样也会影响到企业的盈利状况。从中季报来看,周期股盈利普遍大幅度增长。

　　但对于未来,我们并没有十足的信心去认为工业品价格仍有较大或较长的上涨空间和时间。我们认为当前的价格上涨更多是因为供给与需求打了个时间差。

　　未来呢?从宏观层面和微观的供需面看,8月份黑色系大宗商品的价格料难以进一步大幅上升,工业品价格也可能出现分化。增长因素过于乐观的预期,有可能在8月份开始修正。我们认为下半年基建投资和地产投资的增速向下压力将逐级增大。财政部发布了50 号文和87号文,限制地方政府进行承诺回购、违规进行政府购买服务,并从年初以来查处了一系列违法违规融资担保行为并公开曝光。在上半年财政收入和贷款投放速度较快、债券融资尚未恢复的情况下,下半年基建仍面临一定的下行压力。而房地产投资先行指标商品房销售进入7月之后,销售量维持在低位水平,从同比角度看,下降幅度也达到40%左右。因此地产投资的下滑是大势所趋。

　　对于股价,我们需要指出的是心动的程度显然大于了帆动的程度。一旦风吹草动,股价波动将远甚于现货。因此,站在当前的时点,我们认为大盘即使突破3300点,但也很难走远,而一旦出现利空,反弹或将由此夭折。建议投资者要做好离场的准备。