存量博弈 周期白马此消彼长

　　本周，周期股先扬后抑，白马股随后崛起，但周三风云再变，周期股重新掌舵。这种周期股和白马股的“跷跷板”格局，显示资金谨慎、成交萎缩无法支撑强势板块出现。如果没有新的热点接替，市场将面临回调压力。

　　热点快速切换

　　昨日，A股市场再度陷入震荡之中，尾盘“中小创”拉升翻红，但主板市场仍然小幅下跌。其中，沪指下跌0.17%收于3197.54点。

　　值得关注的是，昨日尾盘崛起的不仅有“中小创”，还有周期性板块。由于翘尾因素，至收盘时29个中信一级行业中，共有11个行业板块收红，其中有色金属和煤炭板块涨幅位居前两名，分别上涨2.02%和1.01%；银行、基础化工、建筑、房地产、轻工制造、建材等板块均翻红上涨。

　　周二领涨的家电板块则下跌1.58%，成为唯一一个跌幅超过1%的板块；商贸零售、食品饮料等白马股集中的板块位居跌幅榜第二和第三名，分别下跌0.97%和0.88%。

　　实际上，在白马股前期滞涨、周期股接棒前行之后，本周以来，周期股和白马股形成明显的交替性行情：周一周期股乐观演绎，周二白马股夺回领涨权，周三周期股再度成为领涨者，白马股下跌。对此，分析人士认为，这充分凸显出存量资金博弈格局，量能不足以支撑新强势热点。

　　对于行情发展趋势，中信建投证券投资顾问指出，虽然白马股偶有不俗表现，但是由于成交量萎缩，因此拉升具有很强的欺骗性，后市需要提防“漂亮50”出现大阴线。因此，市场能否实现风格转换很关键，否则权重一跌，题材还是会被带进“坑”里。

　　华泰证券指出，短线看，蓝筹股上涨的动力仍然存在，但是力度继续弱化。市场继续围绕新能源相关的板块炒作，其他热点较少。部分涨幅较大的品种风险在积累。建议投资者适当控制仓位，关注滞涨品种和新能源板块。

　　等待增量驰援

　　尽管央行重启逆回购，当前资金面仍然面临收紧预期。国金证券指出，逆回购及MLF到期量加大，叠加财政存款和外汇占款变化使超储规模减少，资金面易紧难松，央行操作成为核心因素。6月底及7月初由于央行前期投放、财政存款下放、金融机构平稳度过MPA考核等，资金面偏宽松，央行连续12个交易日暂停公开市场操作，而7月5日至11日净回笼2100亿元。7月中下旬共有3200亿元逆回购到期、3575亿元MLF到期，随着到期量增大又叠加财政存款及外汇占款变化使银行超储规模减少，流动性压力加大；央行操作将是决定7月流动性的核心因素；央行重启逆回购，意在进行对冲；另外，7月缴税征期节点为17日，缴税效应将对资金面产生负面影响。

　　从增减持情况来看，增持现象明显减少。据统计，7月1日至12日，共有67只股票获得二级市场重要股东增持，所有增减持个股合并之后，净增持额度为6.26亿元。而6月同期共有147只股票获得增持，合并之后，重要股东净增持逾36亿元。

　　从沪深股通资金流动情况来看，7月12日沪股通净买入5.49亿元，深股通净买入9.53亿元。不过7月整体来看，沪股通净卖出逾2亿元，显示出月初资金获利回吐较多。而深股通7月仍然表现相对较强，合计净买入近30亿元。近一个月来看，海螺水泥、中信证券、青岛海尔和建设银行分别被净卖出12.41亿元、4.64亿元、4.03亿元和3.43亿元。

　　由此，资金面的不给力暂难对大盘形成助力。招商证券指出，市场在3230点缺口下的反复震荡实际上是场上多头仍然在积蓄力量，预备冲关吸引趋势投资者进场接盘的动作，但市场量能逐步丢失，指标多重背离，对于多头提出更高的要求。

　　中信建投证券指出，大盘冲高回落，显示大盘上方3230点附近压力较大，主要是上方3229-3238点缺口阻力明显；总体上目前市场处于短期调整当中，中期箱体震荡格局很难打破，本周仍将围绕3200点震荡整固，但个股分化走势仍将上演。

　　不过整体而言，机会仍然主要集中在价值板块。任泽平指出，股市估值体系正在全面重构，对标国际。随着IPO提速、打击炒壳并购重组、加入MSCI，小票估值回归，价值投资复兴，回归基本面。

　　风险偏好有望提升

　　当前，在周期股和白马股的较量之外，券商最为关注的板块是大金融板块值得关注的投资机会。

　　国泰君安证券指出，金融板块与市场整体相比，往往存在超额收益。风险偏好有望提升，进一步推动“龙马行情”扩散切换。以“漂亮50”为代表的“龙马行情”将向二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹进一步扩散，基于行业景气度改善的切换逻辑也会有所表现。

　　中信建投证券指出，经过连续多日调整后，成交量开始萎缩，市场情绪继续变弱。若没有新的热点接替，市场将面临回调压力。近期市场流动性平稳，短期调整空间相对有限。

　　布局机会方面，王德伦指出，金融监管趋严将是未来一段时间的主要趋势，或有利于大金融龙头。在大金融板块中首推大银行股，这是因为净息差预期不再继续下降，不良率在经济基本面的复苏下企稳，当前对于大银行龙头的边际改善更加明显，并且大银行龙头相比小银行资产端更为安全。保险消费作为一种服务型消费，具备消费升级属性，上市公司均为行业龙头，在行业格局优化的环境中有望出现估值溢价。

　　中信建投证券认为，未来业绩为王，高成长、估值和业绩增长相匹配将成为投资者选股的主线。短线继续以“业绩+”为主线，关注金融、航运、电力、化工材料等；题材方面，关注人工智能、中报题材、涨价、军工、重组混改等。中线可继续跟踪大金融(保险券商)、医药、大消费等优质蓝筹和中期业绩良好的成长股。