一月震荡企稳 国改热点逐步汇聚人气

　　两市融资余额至上周五约为9298亿元，较前周继续净流出约59亿元，融资盘连续五周净流出，市场风险偏好下降。融资交易频率较低，筹码沉淀明显。热门国改个股，融资盘持续流入。一月大盘震荡企稳，沪强深弱，国改热点逐步汇聚市场人气，央企混改和地方国改将有更多机会，投资者可关注化工和电力板块的中字头或超跌个股中的地方国企股。

　　一、融资盘连续五周净流出，市场风险偏好下降

　　新年第一周沪指反弹1.6%，创业板微涨0.2%，两市融资余额至上周五约为9298亿元，较前周继续净流出约59亿元，降幅约为0.6%，其中沪市流出42亿元，深市净流出约17亿元。全周基本是净流出，周一休市，周二略微净流入0.6亿元，周三至周五分别净流出约12亿元，17亿元，30亿元。

　　上周一提到：“1月26日春节假期将至，全月仅18个交易日，一月份资金面将有所改善，节前继续维持稳定基调，市场难起大的波澜。1月行情将以震荡筑底，积累反弹能量为主。春节后国内外的消息面将渐趋明朗，传统的春节和两会行情在节后出现的概率更大。”

　　自12月上旬调整以来，过去五周融资盘分别净流出33亿元、132亿元、62亿元、68亿元和59亿元。市场以降低风险偏好和抵抗性下跌的方式逐步消化了险资受严厉监管而带来的下行压力，新的国企改革热点将带动市场积蓄上行力量。

　　进入一月后，央企混改和地方国企改革热点再度升温，中石油、中石化、中国联通等强势上行。据有关专家称，2014年-2016年的国企改革，都只是制度政策尝试阶段。今年才是国企改革的落地之年，国改是2017年行情的主旋律。混改是国改的核心，是改革的深水区，国改的成败在于混改，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。今年出台的政策将具有实际操作意义，同时也期待，2017年的“两会”和“十九大”将会出台超预期的政策。换言之，一季度国改热点有较多的政策炒作空间，市场情绪将会不断升温，人气活跃。政策出台带来的事件性驱动将形成较好的获利机会，一月份到两会之前是较好炒作窗口期。

　　二、交易频率较低，筹码沉淀明显

　　上周融资买入额为1314亿元，日均值为328亿元，较之前一周回升19.2%。融资买入额占融资余额比为3.7%，较前周的3%有所回升。融资买入占成交比例为7.67%，再创三年来的新低值。年前避险资金部份回流，热点开始重新汇聚，融资买入力度有所回升，但总体仍是偏低。12月全月震荡下行，一月份将以震荡企稳，逐步回暖人气为主。春节后的红包行情值得期待。

　　上周偿还额为1374亿元，日均值为343亿元，较之前一周回升19.3%，近两周偿还值一直处于较低水平，远低于2016年的日均值480亿元。当前绩优股筹码已处于沉淀稳定期，风险相对集中在下跌趋势未扭转的中小创或绩差品种。

　　上周融资买入与偿还额合计约为2688亿元，与融资余额9298亿元比较，折算为五天的周换手率从前周的30%回升36%。交易频率仍然较低，但有小部份激进型资金已开始介入国企股行情。过往数据显示，当周换手率跌到30%附近，市场继续下跌的空间有限，企稳反弹将是大概率事件。

　　与两市的成交金额17150亿元相比，融资交易占比为15.7%，较前周的15.8%继续滑落，创近三年最低。受绩差股折算率为零的新规影响，综合杠杆率下降，融资交易占比自然降低。过往数据也显示，融资交易占比跌破17%后一到两周，往往也是阶段性回升标志。当热点逐渐受到广泛认同时，调仓换股行为将增加，上行趋势明显的热门板块将受到融资盘的追捧流入。

　　上周五两市融券余额约为34.8亿元，与上周基本持平。

　　三、热门国改个股，融资盘持续流入

　　上周板块融资盘净流入居前的是：地产3.11亿元，通信设备2.92亿元，旅游服务2.16亿元，农业1.82亿元，军工1.53亿元，纺织服饰1.35亿元，汽车0.81亿元，商业0.54亿元，林业造纸0.42亿元，传媒0.37亿元，医疗服务0.29亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 罗顿发展2.4亿元，中国联通2.3亿元，京东方A2.1 亿元，友阿股份1.8亿元，贵州茅台1.5亿元，中润资源1.4亿元，光迅科技1.2亿元，民生银行1亿元，上海九百1亿元，中珠医疗1亿元，广深铁路0.8亿元，盛运环保0.8亿元。

　　有媒体分析认为，近一段时间，国企混改尤其是地方国企混改，正呈现出全面提速的态势。公开资料显示，央企混改试点推出之后，大多数省份均提出了提高省属集团资产证券化率、提高混合所有制企业比例的目标。目前，全国共有近20个省份已经出台地方发展混合所有制经济的指导文件。数据显示，在目前沪深两市共计有200多家公司宣布因“重大事项”停牌的个股当中，实际控制人为地方国资委的地方国企就有30家之多，其中明确为重大资产重组或正在筹划重大资产重组的地方国企有19家之多。国金证券策略分析师李立峰指出，从目前的形势来看，地方混改推进速度或较快。投资者可关注混改推进较快的地方国企。