博弈中枢遇阻 暂时退出观望

　　上周笔者提出，鉴于房地产泡沫的不可持续性，投资者应果断卖出房地产股，并认为由于房地产股是这轮A股市场反弹的灵魂，随着其回落，整个市场回调也是顺理成章的事情。本周房地产股尽管一度反弹，但终究敌不过汹涌的抛盘，整个板块重返震荡下跌趋势，A股其他板块的轮动，也无法吸引增量资金的流入，周末出现缩量下跌态势。

　　市场在博弈中枢遇阻回落

　　目前A股市场处在价值低估还是高估状态成为争论的话题。从博弈的角度看，价值高估还是低估本来就是一个伪命题。由于现代资本运作技术的发展日新月异，上市公司的估值高低可以人为粉饰、修正，一个市场的涨跌并不是完全由公司本身价值决定的。当然，在本国货币环境大体确定和资本流动严重受限的条件下，股票价格主要受两类资本（产业资本和金融资本）的价值博弈中枢制约。从近26年的博弈规律看，目前市场的博弈中枢在上证指数3145点左右，如下图所示中轨线一带。

　　今年2月以来反弹持续了7个月，两次接近这个博弈中枢。第一次是在4月13日，涨到3141点后出现大幅度调整；第二次在8月16日，上证指数上摸3140点后震荡下跌8天方才止跌。博弈中枢是个大致区间，并非严格的数量标准，但由于A股市场技术派人士比例太高，一到这个位置附近就出现心理共振，大资金也常常采取一致行动，从而众口铄金，使这个点位变成为一个难以逾越的心理障碍。     

　　由于地产股持续下跌，使得那些以业绩为支撑的股票暂时失去了支撑。地产股业绩增长那么快，市盈率那么低还在下跌，其他绩优股凭什么上涨？既然绩优股不能涨，市场就开始炒作题材股，PPP相关、一带一路、石墨烯、深港通受益、保险股等等，所有题材轮炒一遍，大多是新瓶装老酒，甚至旧瓶装假酒也敢出来忽悠，每天一个题材，到周五就集体歇菜了。现在看来，这种题材快速流动，主要是心态浮躁、自信心不足所致，根本无法吸引场外资金加盟，而聪明的狙击手却乘此机会轮番派发，有序退场，周四、五的急剧缩量，预示了市场调整的风险。

　　适时退出是一种智慧

　　目前的市场，说高不高，说低不低，宏观上很多因素都不确定，美联储四季度加息是大概率事件，而国内由于货币过松导致的房地产泡沫也基本上到了极限。在目前看不清楚方向的时候，选择退出观望也是一种博弈智慧。由于金融系统的复杂性和人类认知能力的有限性，很多情况你是无法分辨的，如果看不准，退出观望一下也好。如果哪一天看清楚了，再全仓杀入也不迟！

　　从退出的方式选择来说，退出观望是一种基本态度，并不是说所有人都把股票全部清仓，而应根据自己的仓位高低、对市场的认知能力和对亏损的承受能力而区别对待。在这个时期，对于空仓的投资者应该最为简单：只看不做，或者大幅减少买入的头寸，不是非买不可或很有把握的股票暂时不做。对于大规模盈利的投资者也很简单，只要盈利的股票基本上都可以兑现，实在太好的的品种可以继续持股。对于个股研究很深的股票，有些不必考虑大盘涨跌，可以个别对待。退出观望主要是对那些在市场中活跃进行短线交易的投资者而言的，在活跃资金持续流出的时段，博弈机会减少，亏损概率增大，此时能够全身而退，果断退出是一种理性。当然，对于亏损较大、所持股票基本面较好的投资者而言，暂时账面亏损就忍一下，如果有资金，也不要着急加仓，还是忍。  军工股和资产重组类值得关注

　　上期笔者提到关注军工股，现在依然维持此观点。军工股走强是个长期趋势，这跟短时间宏观经济和货币政策的关系不大，只跟市场博弈周期和国际地缘政治形势有关。原则上看，在未来两周可能出现军工股的买点，但何时启动向上需要根据当时的市场氛围灵活决定。其实，本周二军工股随市场活跃有所表现，但并没有表现出马上启动并一飞冲天的气势，只能说，这个板块还处在蓄势整理阶段。

　　由于市场并非处在高位，在大盘回调周期，资产重组类板块会相对活跃，并不受大盘指数影响，投资者持有这类股票，只要题材过硬，思路清晰，进出有据，根本不必考虑退出观望的问题，您只需按照项目运作周期和自己的原有节奏操作就行了。