整固后仍将继续上行 补涨需求强烈

　　五一小长假前市场气氛趋于谨慎，由于多空双方都没有明显发力的迹象，沪指在60日均线上方呈现窄幅震荡的走势，盘中虽然不乏部分活跃热点，但并未对人气形成太大的提振，随着成交量能的持续萎缩，市场交投意愿也相对较为清淡。笔者认为，当前的整固更多是来自于技术面的调整要求，而国内经济持续好转，以及美联储加息态度倾向于鸽派等核心推动因素尚未转变，也保证了A股不会改变整体的强势格局，在完成短期的整固之后，指数仍有望继续反弹挑战3200点一线。

　　上周盘面表现相对乏善可陈，板块效应和赚钱效应的缺失使得市场做多合力难以得到有效的凝聚，成交量的萎缩状态也表明当前市场更多依赖于存量资金的运作，而场外资金进场驰援的意愿并不强烈，这种现象实际上也在情理之中，毕竟小长假即将来到，多空双方谨慎心态难免会有所升温。具体从一周的运行特征来看，金融权重股主要还是扮演了护盘的角色，无论是银行板块，还是保险板块都在指数盘中出现快速回落时有所发力，很大程度上强化了股指在2900点一线的支撑力量，也封杀了指数短期下跌的空间。尽管指数运行较为稳定，但盘中热点散乱且持续性不理想的状态仍使得市场人气难以有效提振，这不仅表现在钢铁、煤炭等前期供给侧改革热点转为整固走势，同时也表现在中小市值品种在盘中呈现脉冲式活跃方面，尤其是锂电池、无人机、信息安全等各类题材、概念品种的活跃更多带有游资短炒的痕迹。上周唯一的亮点在于白酒板块的异军突起，随着业绩的公布，市场显然开始预期白酒板块开始进入复苏周期，资金进驻的迹象明显，这背后也折射出在当前没有明显持续性热点的情况下，资金开始逐步青睐业绩增长稳定的板块，包括前期活跃的小家电品种也同样基于这样的逻辑。而随着主流资金调仓换股的动作展开，势必会表现出热点切换频繁的盘面特征，这无形中也可能延长股指近期整固的时间周期。

　　技术面来看，近期的整固走势并不意外，展开之后反而有助于技术指标的修复，从而也为后市的进一步冲高积蓄力量。一方面，本轮行情自3月初展开以来，突破60日均线这一强弱分界线后并未有较为像样的调整，而随着指数运行重心的抬升，macd指标在60分钟级别上已经反复出现多次背离的状态，需要通过回调整固来修复指标，另一方面，以3684点和2月末的2638点作江恩角度线分析，当前已经遇到3:1轨道的压制，也需要通过回撤来重新酝酿新的冲击动能。但只要指数仍在60日均线上方运行，且3月11日和14日之间的缺口尚未回补，都可视为在强势格局中运行。

　　从本轮行情的反弹推动因素来看，目前尚未出现明显的转变。首先，美联储对于加息的表态依然倾向于鸽派，也就意味着6月份加息的概率偏小，最快也要到9月份才会再度紧缩货币政策，结合日欧两大主要经济体的货币政策也以量化宽松为主的情况分析，当前包括中国在内的新兴经济体所处的世界政策环境较为乐观；其次，国内经济阶段性好转的趋势得到延续，不仅先行指标PMI数据保持在扩张线之上，同时房地产、固定投资增速、发电量等多项经济数据也都有不同程度的好转迹象，这也为A股的运行提供了良好的基本面支持；第三，沪伦通、深港通有所提速，以及6月加入MSCI的新兴经济指数的预期增强，也有助于指数运行在强势格局当中。特别是A股自4月份以来已经明显滞后于国际新兴经济指数，而从以往的历史运行规律来看，A股基本同步于该指数，这也使得A股在后市补涨需求变得更为强烈。