十大机构预测大势：底部渐行渐近(2)

　　天信投顾：三部委发声维稳 市场流动性有望改善

　　周三盘面上，早盘低开之后虽然沪指在权重股的抬升下，股指有所拉升，但是还是较为弱势。午后创业板更是一度翻红，不过延续性有待考验。整体观察，市场还处于弱势震荡探底的态势。

　　此前证监会对场外配资的打击以及收缩两融业务，市场去杠杆进程一度推进，然而股指却一落千丈。到最近的个股，尤其是中小板和创业板个股的大面积连续跌停，引发了公募基金的大规模赎回潮，而由于目前两市停牌个股较多，公募基金将不得不卖出尚未停牌的股票应对赎回，此举将进一步引发股市下跌和个股跌停。这就形成了一个新的恶性循环。本轮下跌的原因众说纷纭，不过最直接的原因还是市场流动性严重不足。而最近管理层的救市却又举动过多地集中在抬拉蓝筹权重股上，如此举动，反而加剧了投资者对中小板和创业板的恐慌性抛售，市场流动性极度匮乏，一度出现大面积缩量跌停潮。

　　可能是管理层也认识到了，市场流动性不足对中小板和创业板个股的杀伤力。周三央行、国资委和保监会等多个政府部门和机构加入正式“护盘队伍”，密集发声支持股票市场稳定发展。其中，中国人民银行将积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。中国人民银行将密切关注市场动向，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

　　另外，证监会也表示，目前股票市场存在恐慌情绪，非理性抛盘大量增加，导致股市出现流动性紧张的状况。证金公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度。证金公司将为证券公司提供充足的流动性支持。同时，中金所自7月8日结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至20％；自7月9日结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至30％。

　　后期这些举措的顺利落实无疑会增加市场的流动性，在一定程度上会有效遏制住之前开盘就出现个股的跌停潮。也只有市场流动性充足，交投活跃，才能如实反映股票的真实市场价格，而不是一边倒的恐慌，买盘严重不足和情绪极度恐慌是近期暴跌的导火索。随着后期这些举措了相继落实，市场的流动性释放出来，短期股指维稳的概率还是比较大的，当然这还需要后期继续观察盘面的变化。最近几日上市公司争相申请停牌避险，市场恐慌情绪由此可见一斑。故而在操作上，还是要耐心等待大盘企稳，不要轻言抄底，但也无需过度恐慌，该释放的风险也已释放的差不多了！

　　信达证券:七件事印证A股急跌是市场调整 非金融危机

　　当前股票市场大幅下挫。是的，有些股票现在缺乏流动性。是的，投资者开始蒙受亏损，特别是用了杠杆的投资者，开始蒙受巨幅亏损。

　　但是，将这次大幅回调理解成金融危机的分析，显然是对以上的内容反应过度了。下面，就让我们来看七件事。这七件事都是在那些真正毁灭了整个金融体系、让实体经济一蹶不振的金融危机中所常见的。但是，在目前的A股市场和中国经济中，我们却没有看到。

　　一、指数年初至今尚有涨幅：尽管市场下跌惨烈，然而这种下跌主要是相对今年以来，一些股票过快的涨幅而言的。

　　事实上，从年初至今，成分股多未停牌的沪深300指数仍然上涨了3.7%，上证综合指数[-5.20%]上涨8.4%。如果看成分股多有停牌的小股票指数，则中小板综合指数上涨42.4%，创业板综合指数仍上涨63.4%。

　　二、实体经济未受显著影响：真正的金融危机，往往显著影响实体经济。

　　比如，2008年的全球金融危机，导致许多国家产业衰退，失业率飙升。但是，我们可以观察到，当前A股的调整除了影响投资者的账面收益以外，对实体经济并无显著影响。

　　三、外汇非自由兑换导致汇率极难崩溃：最近两个交易日的人民币汇率下滑，让一些投资者担忧股市的回调，会造成汇率系统崩溃。但是，由于中国实行严格的资本管制，导致资本流入流出异常困难，大规模做空人民币汇率更是难上加难。因此，人民币汇率受到扰动是可能的，大幅崩溃则是难以想象的。

　　此外，流行的“经济崩溃所以货币贬值”理论，并不缜密。经济衰退不一定伴随货币贬值，而日本的例子即是经济下行中，货币持续升值，从而导致出口部门承压。

　　四、低通胀保障宽货币空间：在大多数最后演化成金融危机、乃至经济危机的事件中，央行因为物价飙升而无法继续放松货币、或者货币公信力已经失效继续宽松已然无用，是必备要素之一。

　　但是，当前中国的物价极其稳定，通胀水平处于历年低点。因此，央行进行有效宽松货币政策的空间仍然很大，这也就消除了当前的股票市场下跌演化成全面金融危机的可能性。

　　五、无外债，有外储：在过往的一些金融危机、乃至经济危机中，如过去几年中蔓延的欧债危机，上世纪的南美经济危机，我们看到发生危机的国家，都有一个共同点，即背负了大量的外债、并无法偿还，最终导致金融系统崩溃。

　　但是，当前中国不仅没有显著的外债，国家的外汇储备仍然充裕，其总额度高达3.73万亿美元之巨，相当于约22.8万亿元人民币，其体量约为全国居民存款总额的近一半。配之以中国严格的资本项目管制和外汇管制，在此情况下，股市下跌演化成为金融危机的概率，相当之小。

　　六、金融行业仍然稳健：在金融危机中，我们常常看到银行破产、挤兑，证券公司倒闭，基金公司无法偿付投资者资产，等等。这些情况在上世纪的港资银行挤兑、2008年全球金融危机中麦道夫事件中，都有刻骨铭心的显现。

　　但是，当前中国的银行、证券公司和基金公司仍然稳健运营，银行并没有因为股市下跌出现明显坏账抬升，证券公司的资产负债表仍然健康，基金公司也遵守了基金合同、正常运营。可以看到，当前的中国金融行业仍然保持稳健，并不符合金融危机的一般定义。

　　七、股市活跃市值占比较小：与一般西方经济体不同，由于中国股票市场存在大量的国有资本，同时受限于严格的资本管制，并无大量的海外资本，从而导致A股市场活跃交易市值占总市值的比例较小。

　　因此，股票价格下跌造成的负面影响，向金融系统、乃至实体经济蔓延的速度也就慢得多。

　　由此以上七点，我们可以认识到，当前股市的下跌，虽然造成不少公司股价重挫、投资者账面亏损，但是，中国的金融体系、乃至经济体系仍然十分稳健，市场调整和金融危机之间并不能画等号。

　　进一步说，由于中国人均经济发展水平仍然较低、增长的空间相对更大，此次股票市场的调整、尤其是其带来的真正优质公司的股票价格下跌，又何尝不是为真正的价值投资者提供的一个很好的买入机会呢？