周一爆发六大牛股 业绩释放值得期待(4)

　　上海凯宝:产能瓶颈得到解决,业绩释放值得期待

　　2011年业绩快速增长。2011年公司实现收入8.2亿元,同比增长36%;净利润1.7亿元,EPS0.64元,同比增长35%(扣非后净利润1.5亿元,同比增长42%)。

　　公司2011年度利润分配预案为每10股派送现金红利6元(含税),同时发布2012年一季度业绩预告:实现净利润4875~5236万元,同比增长35~45%。

　　2012年痰热清的销售收入有望突破10亿元。公司主打品种痰热清是清热解毒类中药注射剂第一品种,市场占有率第一。2011年痰热清收入8.13亿,我们测算销量在3300~3400万支之间。2011年12月公司的II、III号小容量注射剂生产线通过新版GMP认证,成为国内首家通过新版GMP认证的中药注射剂企业。

　　公司募投项目设计的生产产能为4500万支,按目前的销售趋势来看,我们认为消化产能的问题不大。

　　收率提高降成本,医院开拓保增长。自上市以来,公司一直改进工艺,提高熊胆粉提取物的收率,平均收率在原基础上提高了2个百分点,预计已超过20%。

　　2011年在中药材价格上涨的情况下,毛利率仅下降0.35个百分点。通过加强营销网络建设和目标医院的开发,2011年新增医院391家,公司产品已进入全国近3000家二甲以上医院。未来公司销售策略的重点依然是开拓新的市场和提高市场占有率。

　　首次给予"审慎推荐-A"的投资评级。痰热清是公司独家产品,由于使用濒危野生药材,仿制药或其他厂家改剂型的药品不会被批准。痰热清的物质基础达到"889",临床应用表明其不良反应率仅万分之五,远远低于其他中药注射剂。

　　"5ml痰热清注射液"和"痰热清胶囊"生产批件的补充申请已于去年上报SFDA,痰热清口服液正在III期临床。我们认为,公司自建营销队伍,深入医院科室开展学术营销,对终端的把控能力强;产品优秀,一直处于供不应求的状态,新生产线能有效解决产能瓶颈;各省市中标价格基本稳定,国家限抗政策有望带来新的增长点,未来业绩成长值得期待。预计2012~2014年公司收入同比增长33%、29%和24%,净利润同比增长33%、28%、26%,实现EPS0.84元、1.08元和1.36元,当前股价对应PE分别为24倍、19倍和15倍,首次给予"审慎推荐-A"的投资评级。

　　风险提示:国家医保控费和活熊取胆带来的社会舆论影响。