关注六大牛股 具有长期投资价值(5)

　　雏鹰农牧:看好产能快速扩张

　　雏鹰农牧主营业务为家畜、家禽养殖与销售，已经建立了包括饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、种蛋生产、鸡苗孵化，技术研发、疫病防治等在内的一体化经营模式，产业链完整。公司通过在实践中不断探索，创新性地建立了具有丰富内涵和特色的"雏鹰模式"。该模式的成熟和可复制性，已使公司迅速成长为具有综合实力的大型畜禽养殖企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.61元、1.75元、2.26元，对应动态市盈率分别为18倍、17倍、13倍；当前共有15位分析师跟踪，6位给予"强力买入"评级，8位给予"买入"评级，1位给予"观望"评级，综合评级系数1.67。

　　公司2011年实现销售收入13亿元，同比增长90.36%，归属于上市公司股东的净利润4.3亿元，同比增长250.13%，基本每股收益为1.61元。

　　中信证券认为，公司成功摸索和实践的"公司+农户"的雏鹰模式具备较强的可复制性，将继续为公司快速扩张并保持较高利润率提供有力保障，预计未来3-5年公司生猪出栏量增速在40%-50%。同时，依赖安全猪源的优势，公司正积极进行在终端品牌方面的建设(包括推出生态猪等高端猪肉)，为其向屠宰加工领域的延伸做铺垫，并配合冷链物流体系，有望提高其市场风险抵御能力。

　　受养殖周期的影响，猪价运行-般遵循3-4年上下波动周期。根据中信证券研究，母猪存栏量变动对猪价有滞后影响(大约10个月)，因而依据母猪存栏情况，中信证券判断，2012年全年生猪价格总体将呈现前高后低、震荡回落的走势。但由于自今年1月开始，仔猪腹泻等疫病在局部地区发生并且在年后有所扩散，部分地区发病率达300名(死亡率达80%)，使得仔猪数量减少(也是春节后仔猪价格上涨速度较快的重要原因)，这可能会造成4、5个月后商品猪阶段性供应下降，因而猪价可能会出现短期反弹的情况。但分析师了解到，疫病严重程度弱于去年同期，并且目前已经出现好转的迹象，预计并不会对猪价产生超越周期的影响。总体而言，2012猪价进入周期性回落通道，但受到疫病因素的影响，猪价的跌幅可能受到限制。

　　广发证券认为，本次股权激励行权条件设定对于具有较好成长性的公司而言，达成率很高。这有利于完善公司治理结构，提升核心技术和管理人员的工作积极性、巩固核心团队的稳定性，并使管理层利益与股东利益更为一致，确保公司发展战略和经营目标的实现。

　　民族证券表示，预计公司2012-2013年每股收益为1.83、3.42元，维持"买入"评级。

　　风险因素：生猪价格波动、自然灾害和疫病、生猪出栏规模不达预期的风险。