六大牛股将爆发 未来增长值得期待(5)

　　巴安水务：业绩低于预期，未来螺旋式增长

　　公司发布业绩预告，2011年归属于上市公司股东的净利润2300-2400万，比上年同期(3113.52万)下降30-20%。

　　公司业绩低于预期。公司11年前三季度实现主营收入1.44亿，归属于上市公司股东的净利润2357万，第四季度基本没有确认收入，全年业绩与前三季度持平，低于市场预期，主要是因为1、主营电力水处理项目普遍存在进度缓慢或者延期的情况，影响公司收入确认；2、公司大力拓展的市政水务项目进度低于预期，市政项目单体投资较大，项目周期较长，且需要垫资较多，以目前公司的规模，难以消化大型的市政工程项目；3、公司因上市与多元化发展需要，大力招聘高级管理和技术人才，导致管理费用大幅增加。

　　未来主营业务稳定增长，看点在多业务领域拓展。公司主营火电领域工业水处理，未来受制于行业主体发展，业务将呈现稳定增长。根据公司发展战略，公司未来业务将实现涉及工业水处理、市政水处理、固体废弃物处理和燃气调压泵的多元化发展，以工业水处理(电力)和市政水处理为重点。

　　主要增长点仍在市政水处理领域。“十二五”期间，二三线城市的市政水处理空间巨大，合计逾350亿，而目前公司该业务占比较低，是未来的主要增长点，预计11-13年公司市政业务收入复合增长将超100%。

　　首次给予中性评级。以总股本为基数，预计公司11-13年EPS分别为0.36、0.50、0.65元，实现螺旋式增长，由于估值优势不突出，首次给予中性评级。