民爆业“十二五”发展规划印发 集中度提升引爆六股(10)

　　雅化集团：区域优势明显 技术继续升级

　　雅化集团2010年集团工业生产总值居四川省民爆行业第一位，全国民爆行业第四位。“十二五”规划指出，着力培育3-5家在民爆产品全寿命周期上具有自主创新能力和国际竞争力的龙头企业，引领民爆行业实现跨越式发展。公司产值位居我国前列，上市成功带来充足的现金流，有望成为引领民爆行业发展的领头羊。公司业务主要分布于四川、内蒙，随着西部大开发的持续推进，公司业务有望呈现快速发展。2010年10月公司登陆中小板，利用募集资金建设了爆破工程一体化、炸药高效节能改造等项目，通过技改等项目有利于提高技术水平、增强盈利能力，另外公司还收购了内蒙柯达化工、金奥博等，通过收购有利于扩大公司的区域优势、技术优势。

　　要点

　　近10年我国工业炸药产量平均增速为11.05％，2010年以来，在西部大开发、振兴东北老工业基地等因素的驱动下，我国工业炸药产量增速维持在15％以上，我们认为“十二五”期间民爆行业有望保持较高增速。

　　在国家产业政策的引导下，重组整合、关闭了一批生产企业和销售企业，以优势企业为龙头的区域化发展格局开始形成；产业集中度得到提升，排名前20家生产企业的生产总值占全行业总产值比例由2006年的25.1％提高到2010年的43.6％。

　　四川地理特征为大山交错、江河纵横，拥有丰富的矿产与水利资源，在基础设施建设和资源开发等方面对民爆产品的需求本身就比较旺盛。随着西南经济的快速发展和国家西部大开发政策的推进，四川、内蒙道路桥梁建设、水利资源开发和矿山开采都呈现出较为明显的上升趋势，这就更加有力地保证了公司产品在未来相当长一段时间内的市场需求。

　　公司募投项目分别为:爆破工程一体化项目、高精度延期雷管建设项目、科技研发中心建设项目、炸药线高效节能改造项目、新型乳化剂建设项目。募投项目及超募资金项目投产后，公司设备更加先进、技术得以改善，这将有利于增强公司的市场竞争力及盈利能力。

　　主要风险

　　原材料价格波动超预期的风险；收购不达预期风险；炸药属于高危行业，出现突发事故的风险。