电价调整条件趋于成熟 券商持续唱多电力股

　　随着电价上调的预期愈演愈烈，电力股的做多热情也被逐步点燃。昨日，电力板块整体上涨，多数个股逆市红盘报收。研究机构几乎一致认为，近期电价上调将是大概率事件，受此影响，电力股短期将迎来较好的交易性机会。

　　受消息面关于电价调整报道的影响，电力板块近来走势良好。招商证券统计，11月以来，该板块跑赢市场3.5个百分点。其研报表示，当前火电企业亏损加剧，有调价的需求，同时，煤电联动条件已经满足，CPI开始回落，电价调整条件趋于成熟，时至“迎峰度冬”的关键节点，为保障电力供应，减少电力缺口，在电力体制改革未能有效推动的环境下，煤电联动成为解决煤电矛盾的重要手段，火电上网电价上调的概率较大。

　　华泰证券提出，电力作为资源性产品，定价偏低，资源价值实现不完全。在目前煤价高企、电价受到压制的环境下，预计2011年过半数火电厂将出现亏损。持续多年的盈利不佳也导致电力行业整体估值偏低，其资源性未充分得到体现。

　　据其计算，当前主要上市公司重置价值普遍高于当前市值，其中折价最大的是黔源电力、国投电力、桂冠电力，折价率超过60%；华电国际、国电电力折价率超过45%。

　　华泰证券研报表示，煤价目前已到峰值，上涨动力减弱，预计未来煤价基本保持平稳。同时10月用电量同比增速稳定，显示出电力需求旺盛。预计全年增速为11%-12%。虽然目前电力行业业绩表现不尽如人意，但若上网电价得到调整，行业盈利能力将大为改善。

　　银河证券明确表示近期出台上调电价政策为大概率事件，这次调价的覆盖地区有望将较之前范围更大，初步安排可能是先调上网电价，然后逐步对非居民用电价格进行调整。华泰证券也认为电价调整应无悬念，因此电力行业整体估值有待修复，报告上调电力行业评级至“增持”，建议关注折价率以及业绩弹性两个指标，重点推荐国电电力、金山股份、上海电力、桂冠电力四家公司。

　　在电价调整对行业及公司的影响方面，招商证券测算了电力行业及重点上市公司对电价的敏感性分析。认为，对发电行业而言，当火电上网电价每变动1%，行业的利润总额增加17%，可有效提升盈利水平，改善经营状态。对上市公司而言，华电国际、华能国际等公司业绩对电价最为敏感，是电价调整最直接受益公司。

　　银河证券分析，若电价上调实施，有助于改善火电行业盈利状况，但是否能彻底扭转行业景气度，上调范围和力度是关键。另外，需密切关注后续燃煤价格走势。银河证券维持对行业“中性”的投资评级，继续看好安全边际高且对电价上调敏感度高以及储备煤电联营项目的火电企业，继续关注华能国际、华电国际、国电电力、内蒙华电等。

　　另外，中金公司也建议短期关注电价调整预期带来的交易性机会，建议投资者选取业绩弹性高的发电商，如华电国际，华能国际；中长期，仍建议选取业绩确定性高，且有增长预期的公司。国泰君安建议择机增持华能国际、国电电力、国投电力，建投能源、皖能电力亦可择机配置。同时建议在2011年年底前后增持长江电力、桂冠电力，并密切关注桂冠电力、黔源电力的外延扩张预期。