食品饮料板块投资机会相对突出(附股)

　　作为一个传统行业板块，食品饮料凸显弱势环境下较好的防御性，今年以来板块个股持续跑赢大市。分析认为，在通胀水平回落趋势确定短期提价受限、产量空间疑虑等利空因素将逐步消除的背景中，食品饮料板块业绩预期向好，投资机会相对突出，值得重点关注。

　　业绩预期向好

　　从全行业前三季度的经营数据来看，食品饮料三大子行业食品加工、食品制造、饮料制造表现出稳定的高增长，增速基本维持在30-35%的区间；而从利润增速来看，总体利润增速要高于收入增速，基本维持在35-40%的区间。

　　资料显示，食品饮料板块今年前三季度实现营业收入1964.12亿元，同比增长25.32%；归属母公司股东净利润250.63亿元，同比增长39.66%，排在申万一级行业第三位。其中，白酒、葡萄酒继续领涨酿酒板块，前三季度净利润增速超过50%；乳制品净利润大幅增长，显示肉制品行业逐步从高肉价、"瘦肉精"事件中恢复。

　　未来一段时期，食品饮料企业的成本压力有望逐渐缓解，近期原材料期货价格大幅跳水，现货价格涨跌互现，食品饮料企业成本压力趋缓。不仅如此，经济增长与居民收入提升、城镇化率提高都将拉动食品饮料消费。

　　华泰联合证券指出，食品饮料类企业发展态势较好，有可能在今年四季度或明年实现业绩增速的回转，行业成本下降、盈利可能回升，未来发展空间较大，食品饮料行业收入利润持续保持较快增速。德邦证券表示，根据以往的经验，作为防御性的品种，食品饮料股在宏观经济存在不确定性的时点上，通常能够获得较高的相对收益。

　　中银国际研究员刘都表示，PPI和CPI下行势头或将延续，经济增长减缓成趋势，食品饮料受经济增速减缓影响较小，投资机会相对突出，建议重点关注。

　　机构看好

　　从基金持有的食品饮料公司情况看，基金在三季度继续增持食品饮料行业。相关统计资料显示，今年前三个季度食品饮料在基金股票投资市值的占比均超过历史平均水平，第三季度的占比创下近5年新高，达到10.81%。三季报显示基金重仓持有贵州茅台和五粮液市值占基金股票投资市值的比例分别位列A 股第一和第三。

　　贵州茅台三季报显示，截至9月30日，共有4只公募基金进入该股前十大流通股东，分别为广发聚丰、大成蓝筹稳健、富国天益和大成创新成长，分别持有1067万股、577.5万股、440.92万股和405.6万股，占总股本比例分别为1.03%、0.56%、0.42%和0.39%，市值共计近50亿元。

　　值得一提的是，95年A 股食品饮料板块的总市值仅79亿，当前食品饮料板块的总市值已达到1万亿左右，增长121倍，而同期A 股总市值仅增长69倍。2011年以来，食品饮料流通市值占A股流通市值比重不断上升，目前食品饮料流通市值在A 股流通市值的占比约为5%左右。

　　从三季报的情况来，食品饮料板块子行行业中，白酒、乳制品和葡萄酒业绩表现最为靓丽。统计显示，今年前三季度白酒上市公司整体收入增速为47%，位列行业第一，其次是乳制品24%、葡萄酒23%；而在盈利方面，乳制品上市公司整体净利润增速为114%，位列食品饮料行业第一，其次是葡萄酒67%、白酒54%。

　　基于此，我们本期报道特对白酒、乳制品和葡萄酒三大子行业进行重点介绍。

　　白酒

　　统计显示，今年前三季度，所有白酒上市公司实现的合计收入和净利润同比增长分别为47%和54%，白酒行业保持了高速增长的态势。业内普遍预期，随着提价预期、龙头企业持续快速增长和国内消费政策的升温，白酒行业盈利增长还将超出市场预期。

　　广发证券分析师指出，从上市公司经销商层面反馈的信息来看，白酒行业基本面仍保持了很好的发展态势。2012年春节1月23日，比2011年提前了10天左右，预计白酒行业四季度业绩仍将继续有较好的表现。

　　中金公司指出，近年来，白酒消费结构的积极变化，使得一线高端白酒已稳步跻身奢侈品行列，而迅速崛起的国内奢侈品消费市场，无疑将为茅台、五粮液等为代表的一线高端白酒品牌提供持久的量价攀升空间和平稳较快的盈利增长前景。

　　分析认为，随着CPI的大幅回落，通胀压力的大幅降低，未能在年末实现提价的白酒公司，很大可能在明年一季度提价，这也将成为白酒类上市公司股价上涨的催化剂。刘都表示，一线白酒估值安全边际高，二、三线白酒市值成长空间大，目前板块估值并不贵，按2012 年盈利计则更加便宜，是2012 年投资组合当中必备品种，回调将是介入的较好时机。