调整后最具爆发力的六大牛股(3)

　　郑煤机2011年三季报点评:全年业绩有望超预期

　　公司前三季度业绩同比增长41.6%。三季度公司实现营业收入23.39亿元,同比增长57.6%;净利润3.29亿元,同比增长96.4%,合每股收益0.47兀,略高于我们的预期,主要原因是销售收入增速超预期。1-9月份公司共实现营业收入60.90亿元,同比增长31.2%;净利润8.75亿元,同比增长41.6%,合每股收益1.25元。由于公司高新技术企业所得税优惠的延期申请尚未批准,我们判断前三季度公司的所得税率是按25%计算的,如果按15%计算,则公司前三季度的业绩约为1.36元。

　　全年业绩有望超预期。根据公司前三季度的经营情况来看,完成全年80亿营业收入的目标将基本不成问题,甚至有望进一步超预期。从盈利能力方面来看,前三季度公司综合毛利率为24.8%,同比增长了1.3个百分点,我们预计全年毛利率水平有望保持在25%以上,但三季度单季度毛利率水平出现的较大幅度下滑值得我们关注。

　　明年新业务值得期待。公司重型刮板运输机业务已初具规模,预计今年销售规模将在2亿元左右,明年有望保持较快增长势头;"煤机4S店"(配件与售后服务)业务也有望在未来几年持续快速发展;此外,我们预计公司可能会在高端采煤机等颁域逐步布局,培养新的业绩增长点。

　　明年行业增速有望保持稳定。我们继续看好煤机行业的中长期发展前景,并预计今年行业增速有望达到25%。我们判断明年我困原煤产量将继续保持小幅增长,煤机的更新换代需求可能会大幅增加;此外煤炭综采化率的提升幅度也有望超市场预期,因此我们预测明年煤机行业增速有望保持在15-20%左右。

　　风险因素:钢材价格大幅上涨,新厂房投产进度低于预期。

　　维持"买入"评级:我们略微上调公司2011年的EPS预测至1.75元(原先为1.67元),并维持2012/2013年EPS为2.13/2.75元的预测不变,现价25.69元,对应的PE分别为14.7/12.1/9.3倍。尽管短期限售股解禁压力较大,股价缺乏弹性,但考虑到郑煤机身处行业长期景气周期,具有行业龙头地位与核心竞争优势,我们仍维持公司"买入"评级。(中信证券)