油页岩前景怡人 掘金还看六股(3)

　　主要观点:

　　市场趋势:阿尔法收益率收窄近5日指数出现小幅下跌，港澳珠大桥板块上涨0.54%，说明在大盘调整的背景下，结构性机会跑赢大盘，阿尔法收益率出现收窄。舟山新区主题上涨0.43%，煤层气主题上涨0.16%，航母主题出现小幅下跌。无疑说明大盘处于调整区间之中，未来投资以谨慎乐观为主。上周主题投资组合收益率为-2.02。

　　市场环境:投资受到事件驱动页岩气规模化开采有望5年后启动。7月18日，国内首次页岩气招标结果尘埃落定，中石化和河南煤层气最终中标面积达4000多平方公里的页岩气区块开采权。到2015年，国内新增页岩气探明储量有望达6000亿立方米，届时页岩气的规模化生产有望全面启动。"十二五"期间，国家政策趋向于鼓励前期勘探和开采技术研究。国家能源局局长刘铁男也于近日透露，"十二五"页岩气专项规划目前正在研究制定中。美国众议院7月8日投票通过2012年度国防预算案，总额高达6490亿美元，预算总额比上个财政年度增加了170亿美元。虽然面临着财政危机，但国防建设仍是美国发展重中之重。由于称霸决心未变，美军未来战略重点仍是重返亚洲。我国只有加强国防建设才能实现和平崛起，我国军工行业将迎来10年的黄金时代，以预警机、大运、大客、大型水面战斗舰艇、全球卫星导航、军用数据量为代表的一批重点装备将进入加速发展阶段。

　　主题判断:军工、页岩气或成为主攻方向结合以上判断，目前国内页岩气的自主开采技术尚属空白，涉足页岩气勘探开采的中石化、中石油等企业都采用引进美国的技术，成本昂贵。页岩气采收率的高低很大程度上取决于所采用的开采技术。从长远来看，页岩气规模化开采后将有望通过压缩液化及并入油气管道与常规天然气实现同网同价，因此将带动相关储运设备市场的发展，届时，类似于中集集团  （000039）   （000039）的液化天然气储运设备、神开股份  （002278）   （002278）的防喷器等也将从中受益。本主题推荐公司:辽宁成大  （600739）   （600739）、中集集团   （000039）、神开股份   （002278）。我们同时认为，我国正处于武器装备升级换代与国防科技工业改革两大战略周期的初始阶段，未来5到10年的确定增长属于大概率事件。建议把握以下投资主线:

　　第一，能够分享国防实力成长的核心企业，如航空动力  （600893）、洪都航空  （600316）、中国重工  （601989）、中国船舶  （600150）、广船国际  （600685）；

　　第二，有望获得集团优质资产的企业，如航空动力、洪都航空和哈飞股份  （600038）；第三，能够从军民融合中获益的企业，如哈飞股份、中航重机  （600765）、海特高新  （002023）、威海广泰  （002111）。本次以为中航系为主推方向:中国重工，中航重机，中航精机  （002013），中航光电  （002179）。

　　策略组合:

　　由于本次组合在市场调整时推出，在注重安全边际的同时，更为注重相对强势的主题投资和军工主题对市场的影响，本次组合为中国重工，中航重机，中航精机，中航光电、中集集团、神开股份。

　　投资组合风险分析:

　　目前主要风险为调控政策、通胀延续，流动性紧缩、国际板、新三板渐行渐近等系统性风险。

　　(上海证券)

　　中信证券  （600030）：油页岩前景怡人，但国内技术有待突破

　　油页岩:人造石油。油页岩是一种含有机质的高灰分致密薄层状可燃有机沉积岩，在隔绝空气条件下加热分解(干馏)后可获得页岩油，作为燃杆油或进一步加工制成汽油、柴油和下游石化产品，被称为"人造石油"。油页岩的开发和利用是世界石油资源的有益补充和替代。

　　资源丰富，意义重大。世界油页岩资源主要分布于美国、俄罗斯、中国、爱沙尼亚等国。据EIA统计，目前全球33个国家页岩油可达4100亿吨。

　　2004-2006年新一轮油气资源评价结果显示，我国埋深1000m以浅的油页岩资源量为7199.4亿吨，探明储量300多亿吨，位列世界第四。

　　油页岩发展几度兴衰。我国开发利用油页岩已有70多年历史，辽宁抚顺于1928年兴建油页岩制厂，是当时世界上最大的页岩油生产基地；20世纪60年代至90年代，山于常规石油工业的快速发展，油页岩开发规模逐渐萎缩；2000年来，油价持续走高令油页岩产业复苏，吉林桦甸、罗子沟、辽宁抚顺等项目相继投入开发。2008年国内页岩油产量40万吨，中国石油大学专家预测2015年产量有望达到80万吨。

　　国内正在探索技术突破。据爱沙尼亚2000年的数据，每桶油页岩开发与炼制成木约40美元(不考虑刀_率因素)，根据辽宁成大   （600739）经验，国内完全成木约60美元/桶。国内目前主要采用的抚顺干馏工艺，其他工艺大多处于试验阶段。技术水平整体较低，跟行业内技术研究多山公司、地方政府支持、研究周期和规模不大有关。07年国家发改委公布《产业结构调整指导目录(2007年木)》，表示在今后几年将从信贷、税收等方而大力支持油页岩、油砂等非常规能源的发展，产业技术发展有望突破。

　　风险因素。常规原油价格持续低迷的风险；油页岩矿开发环境保护成木大幅上升的风险；国内技术发展迟缓的风险。

　　相关企业。目前，国内油页岩开发主体主要是下}有油公司、煤炭及矿类企业，以及政府组织的电厂等。2008年，我国页岩油年产量约40万吨，其中抚顺矿业集团油页岩炼厂产量达35万吨；辽宁成大吉林桦甸2007年生产2万吨，吉林江清生产3万吨，中国石油黑龙江页岩油完成3万吨中试准备。