三只首季扭亏为盈的科网股

    “一年之计在于春”，若首季业绩向好，能推动全年表现。近日多家公司先后发布季绩，当中美团（3690.HK）、小米（1810.HK）及快手（1024.HK）这三家科网股季内成功扭亏为盈，后续可多加留意。

    1.美团

    美团截至3月底首季收入586.17亿元（人民币.下同），按年升26.7%，较市场预期的574.8亿元高；期内纯利33.58亿元，而去年同期则蚀57亿元；经调整淨利54.91亿元，去年同期蚀35.86亿元，远高于市场预期的赚19亿元。

    不过，美团绩后在5月29日股价急挫7%。市场分析相信当中或与公司加大用户激励措施抢佔市场策略有关，而增加激励措施无疑会影响未来的盈利。另外，美团联合创办人王慧文已悉数将手上拥10票投票权的特权股（A类股份），转为B类普通股，其所持B股料增至5500万股，令市场忧虑其为下一步减持作部署。

    此外，腾讯（0700.HK）大股东Naspers因腾讯分派而手持约400亿市值美团股票，鑑于Naspers近年多度减持腾讯，市场忧虑其对美团亦可能会沽货，成为美团绩后走弱的原因。

    回归业务自身发展，最应当留意是公司如何面对抖音加入外卖竞争。事实上，美团以加大用户激励作回应是正常不过的操作，而当前两者发展有相当距离，据悉，抖音外卖上綫100天全国日均卖10万单，而美团同期是4000万单。美团龙头地位依然牢固，而加大用户激励可提高用户忠诚度，打击潜在对手，利好业务长线发展。当前内地经济重启，外卖业务消费可复常。彭博综合券商预测，美团今年每股盈利可由去年的蚀1.09元，扭亏至赚1.54元，而2024年料更可多赚1.2倍至3.78元，2025年再按年多赚64%。如是者反映今年首季扭亏即公司开展盈利增长的转捩点。

    2.小米

    小米截至3月底首季成功扭亏赚42亿元，而去年同期蚀近5.9亿元；经调整后淨利润32.3亿元，按年升13.1%，按季大升1.2倍，较市场预期为高。公司指，扭亏是得益于销售及推广、行政开支的下降。儘管总收入按年跌18.9%至594.8亿元，按季也跌10%，而当中智能手机业务收入只有349.9亿元，按年跌23.6%，不过，整体毛利率按年升2.2个百分点至19.5%，创新高，反映高端化策略取得成功。小米智能手手机机出货量为3040万部，按年跌21.1%，产品单价按年跌3.1%至每部1151.6元。

    小米近年在科技研发的投入度高，季内研发开支41亿元，当中11亿元是研发包含电动车在内的创新业务，其馀研发开支包括手机芯片。值得留意是，本来国内龙头华为因被美国科技封锁，芯片等被禁止供应，而小米此后加大力度自主研发芯片推出澎S1、C1等芯片。小米近年加大研发开支对短期盈利构成压力，但在今年2月提出规模与利润并重的经营策略后，今季小米将研发开支控制持平下，成功把销售成本和开支压下。其中，销售成本按年减少21%；销售及推广开支按年跌21.9%至41亿元；行政开支则同比下降8.8%，反映公司策略取得成效。

    要留意，小米印度总裁5月底披露正加大在印度当地的制造，以夺回因监管审查加强及竞争激烈所失掉的市佔率。印度是小米一个重要市场，多年来小米是当地手机业龙头，并为公司收入和盈利提供重要贡献，但受累洗钱指控及当地政府加强审查，去年小米在印度的出货量减少逾20%，去年第四季于当地排名第三。

    如今小米集中印度制造产品，可望更符合当地法规，利好当地销售。另外，小米指，造车业务会按照原计划进行，在时间进度上将符合或略超预期，市场估计小米汽车最快于2024年上半年正式量产。印度及电动车业务为小米注入憧憬，而彭博综合券商最新预测，小米今年每股赚0.396元，按年大升近3倍，而2024及2025年则分别按年多赚13%及12.6%。

    3.快手

    内地视频网站快手首季营收252.2亿元，按年增19.7%，较市场预期的244.9亿元为高，线上营销服务佔总收入51.8%，直播佔37%，馀下为其他服务。快手首季淨亏损8.73亿元，较去年同期蚀62.54亿元大幅收窄，远胜预期的蚀16.41亿元；但经调整盈利却有4200万元，是公司首度季度扭亏，去年同期蚀37.2亿元，而市场原预期会蚀4.56亿元，故扭亏为盈超出市场预期。

    大和指出，快手季绩喜出望外是由于直播和电商业务收入较预期佳，以及季度营销和研发水平较预期低所致。业绩显示，快手App首季平均日活跃用户（DAU）及月活跃用户（MAU）分别录3.74亿 及6.54亿，按年增长8.3%及9.4%，创下历史新高，日活跃用户日均使用时126.8分钟。

    盈利前景方面，内地经济复常，可望带动快手的广告业务，大和指快手现时的广告加载率为8%，该行预期快手的外部广告料在下半年恢复正增长。除了广告，快手电商的变现能力也在提升，首季电商付费用户渗透率按年增1个百分点至15%，而且公司期内开始对网红（KOL）收取分销产品佣金，这为快手提供额外收入来源。

    美银预期，快手直播业务浏览量季内取得历史新高，料需受惠大流量支持，加上与代理深化合作，今年商品交易额（GMV）可按年增29%。彭博综合券商预测，快手今年可录得调整后每股盈利0.729元，而去年为蚀1.6元，明年升2.4倍至赚2.46元，2025年则再按年多赚75%。若按GAAP计算每股盈馀则今年每股亏损大幅收窄至0.29元，而去年每股蚀3.2元；至2024年则能扭亏为盈赚1.223元，2025年多赚1.5倍。

    除了有全年扭亏憧憬外，还值得留意快手的原因是，快手拟在以不多于40亿港元去作回购。回购可提高每股价值，对股价起支持作用。

    结语

    三家科网股首季成功扭亏，盈利有望从此进入拐点，摆脱亏损，惟三者同样面对不同的挑战，若三选一，则盈利能见度相对较高的小米可列入首选。