三只首季扭亏为盈的科网股
“一年之计在于春”,若首季业绩向好,能推动全年表现。近日多家公司先后发布季绩,当中美团(3690.HK)、小米(1810.HK)及快手(1024.HK)这三家科网股季内成功扭亏为盈,后续可多加留意。
1.美团
美团截至3月底首季收入586.17亿元(人民币.下同),按年升26.7%,较市场预期的574.8亿元高;期内纯利33.58亿元,而去年同期则蚀57亿元;经调整淨利54.91亿元,去年同期蚀35.86亿元,远高于市场预期的赚19亿元。
不过,美团绩后在5月29日股价急挫7%。市场分析相信当中或与公司加大用户激励措施抢佔市场策略有关,而增加激励措施无疑会影响未来的盈利。另外,美团联合创办人王慧文已悉数将手上拥10票投票权的特权股(A类股份),转为B类普通股,其所持B股料增至5500万股,令市场忧虑其为下一步减持作部署。
此外,腾讯(0700.HK)大股东Naspers因腾讯分派而手持约400亿市值美团股票,鑑于Naspers近年多度减持腾讯,市场忧虑其对美团亦可能会沽货,成为美团绩后走弱的原因。
回归业务自身发展,最应当留意是公司如何面对抖音加入外卖竞争。事实上,美团以加大用户激励作回应是正常不过的操作,而当前两者发展有相当距离,据悉,抖音外卖上綫100天全国日均卖10万单,而美团同期是4000万单。美团龙头地位依然牢固,而加大用户激励可提高用户忠诚度,打击潜在对手,利好业务长线发展。当前内地经济重启,外卖业务消费可复常。彭博综合券商预测,美团今年每股盈利可由去年的蚀1.09元,扭亏至赚1.54元,而2024年料更可多赚1.2倍至3.78元,2025年再按年多赚64%。如是者反映今年首季扭亏即公司开展盈利增长的转捩点。
2.小米
小米截至3月底首季成功扭亏赚42亿元,而去年同期蚀近5.9亿元;经调整后淨利润32.3亿元,按年升13.1%,按季大升1.2倍,较市场预期为高。公司指,扭亏是得益于销售及推广、行政开支的下降。儘管总收入按年跌18.9%至594.8亿元,按季也跌10%,而当中智能手机业务收入只有349.9亿元,按年跌23.6%,不过,整体毛利率按年升2.2个百分点至19.5%,创新高,反映高端化策略取得成功。小米智能手手机机出货量为3040万部,按年跌21.1%,产品单价按年跌3.1%至每部1151.6元。
小米近年在科技研发的投入度高,季内研发开支41亿元,当中11亿元是研发包含电动车在内的创新业务,其馀研发开支包括手机芯片。值得留意是,本来国内龙头华为因被美国科技封锁,芯片等被禁止供应,而小米此后加大力度自主研发芯片推出澎S1、C1等芯片。小米近年加大研发开支对短期盈利构成压力,但在今年2月提出规模与利润并重的经营策略后,今季小米将研发开支控制持平下,成功把销售成本和开支压下。其中,销售成本按年减少21%;销售及推广开支按年跌21.9%至41亿元;行政开支则同比下降8.8%,反映公司策略取得成效。
要留意,小米印度总裁5月底披露正加大在印度当地的制造,以夺回因监管审查加强及竞争激烈所失掉的市佔率。印度是小米一个重要市场,多年来小米是当地手机业龙头,并为公司收入和盈利提供重要贡献,但受累洗钱指控及当地政府加强审查,去年小米在印度的出货量减少逾20%,去年第四季于当地排名第三。
如今小米集中印度制造产品,可望更符合当地法规,利好当地销售。另外,小米指,造车业务会按照原计划进行,在时间进度上将符合或略超预期,市场估计小米汽车最快于2024年上半年正式量产。印度及电动车业务为小米注入憧憬,而彭博综合券商最新预测,小米今年每股赚0.396元,按年大升近3倍,而2024及2025年则分别按年多赚13%及12.6%。
3.快手
内地视频网站快手首季营收252.2亿元,按年增19.7%,较市场预期的244.9亿元为高,线上营销服务佔总收入51.8%,直播佔37%,馀下为其他服务。快手首季淨亏损8.73亿元,较去年同期蚀62.54亿元大幅收窄,远胜预期的蚀16.41亿元;但经调整盈利却有4200万元,是公司首度季度扭亏,去年同期蚀37.2亿元,而市场原预期会蚀4.56亿元,故扭亏为盈超出市场预期。
大和指出,快手季绩喜出望外是由于直播和电商业务收入较预期佳,以及季度营销和研发水平较预期低所致。业绩显示,快手App首季平均日活跃用户(DAU)及月活跃用户(MAU)分别录3.74亿 及6.54亿,按年增长8.3%及9.4%,创下历史新高,日活跃用户日均使用时126.8分钟。
盈利前景方面,内地经济复常,可望带动快手的广告业务,大和指快手现时的广告加载率为8%,该行预期快手的外部广告料在下半年恢复正增长。除了广告,快手电商的变现能力也在提升,首季电商付费用户渗透率按年增1个百分点至15%,而且公司期内开始对网红(KOL)收取分销产品佣金,这为快手提供额外收入来源。
美银预期,快手直播业务浏览量季内取得历史新高,料需受惠大流量支持,加上与代理深化合作,今年商品交易额(GMV)可按年增29%。彭博综合券商预测,快手今年可录得调整后每股盈利0.729元,而去年为蚀1.6元,明年升2.4倍至赚2.46元,2025年则再按年多赚75%。若按GAAP计算每股盈馀则今年每股亏损大幅收窄至0.29元,而去年每股蚀3.2元;至2024年则能扭亏为盈赚1.223元,2025年多赚1.5倍。
除了有全年扭亏憧憬外,还值得留意快手的原因是,快手拟在以不多于40亿港元去作回购。回购可提高每股价值,对股价起支持作用。
结语
三家科网股首季成功扭亏,盈利有望从此进入拐点,摆脱亏损,惟三者同样面对不同的挑战,若三选一,则盈利能见度相对较高的小米可列入首选。
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