国内消费券促进经济 餐饮股三选一

     内地疫情稍为缓和，多地防控措施有所放宽，惟经济因此起彼伏的防控措施而大受影响，国家发改委近日表示，正加快研究推动促进消费举措。

     与此同时海南省向省内居民及外省游客发放消费券，曾经历封城得的上海，日前也发放第二轮电子消费券。为刺激经济，地方补贴扶持政策将相继出炉，海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）和呷哺呷哺（0520.HK）这三家中高端餐饮股可望受惠，其中何者更值得吸纳？

     论业绩

     今年上半年，深圳及上海等多个大城市因疫情防控而封城，对餐饮业带来不少冲击。海底捞上半年盈转亏蚀2.7亿元（人民币·下同）。呷哺呷哺上半年亏损扩大至2.8亿元 。

     不过，旗下经营火锅品牌「怂重庆火锅厂」及「太二」等餐厅的九毛九，靠品牌多样，整体业绩表现稳健，半年盈利倒退69%至5770万元。疫市下依然能录盈利，三者中九毛九业绩最佳。

     论盈利潜力

     餐饮股的盈利能力，关键在于每客消费单价和翻枱率。海底捞上半年翻枱率为每天平均2.9次，人均消费增加不足2%至109.1元；截至6月底集团于全球拥有1435家门店，其中1310家位于中国大陆，22家位于港澳台地区，103家位于11个其他国家 。

     呷哺呷哺同期为1.9次，自家品牌人均消费63元，凑凑则为147元，分别按年升1%及8%，有810家呷哺呷哺，198间凑凑。九毛九旗下火锅品牌「怂重庆火锅厂」为2.4次，自家品牌九毛九为1.8次，而太二则为2.9次，人均消费分别58元及78元，价格保持平稳；集团共经营475间餐厅，当中包括77间九毛九餐厅及384间太二餐厅 。

     以店铺组合再计算翻枱率，海底捞的表现最好，人均消费方面则是呷哺呷哺增长最具优势。而由于海底捞在海外也有分店，在各国政府相继放宽防疫措施下，海外业务复苏料率先加快。

     海底捞的复苏势头料较其他两股为佳。

     论估值

     彭博综合券商预测，海底捞今年全年可扭亏，每股赚0.23元，预测市盈率137倍，在估计明年多赚3倍下，市盈率料随盈利复苏而降至33倍。

     九毛九全年盈利则倒退12%，明年增长逾倍，今明两年预测市盈率会由75倍降至31倍。呷哺呷哺今年预测为亏损收窄近6成，明年扭亏，明年的预测市盈率为23倍。三者中，当前估值较吸引是九毛九，而明年为呷哺呷哺，但实际明年估值三者相差不远，但海底捞的盈利复苏增速预测才是最快。

     总结

     海底捞盈利复苏速度在三者最高，市场相信下半年可收复上半年失地，并在明年迎来高速增长，三者海底捞略胜一筹。