很多投资者可能会兔死狐悲从而影响板块的投资情绪

    今天市场依然处于比较低迷的状况，两市成交量依然只有6000亿出头，本周以来市场表现非常低迷，成交量持续萎缩，市场也持续阴跌...

    低迷的成交量反馈的是市场的纠结，持续调整一段时间后卖盘萎缩，但也没人敢于出手买入，于是成交量低迷至此。

    不过缩量的阴跌相比4月初暴力的杀跌还是好很多，毕竟我们刚经历了昨天的俄乌战争升级，今天的凌晨美联储加息表态超预期，这些背景下市场只是缩量阴跌，也的确说明目前没什么抛盘了，卖盘稀少。

    这种地量震荡背后一般都意味着方向的选择，而方向选择的关键在于未来市场会发生什么。

    今年二月A股也有过这样的缩量震荡，但震荡不久后，俄乌战争爆发，上海疫情爆发，于是市场选择了方向，向下，一路暴跌...

    最近这样的震荡再来，方向的选择也一定会在不久后到来，这里的关键应该还是下个月的重要会议。

    毕竟在目前这个阶段，俄乌战争（除非剧烈恶化发生核战争），美联储加息都在很大程度定价在股价里了，最大的变量我们对于未来经济的预期，和信心，这些很大程度上都取决于下个月。

    光伏的下半场

    这两天我花了很多时间去思考光伏板块。

    光伏板块无疑是目前成长股中最让人纠结的部。新能车不用纠结，因为基本面已经变了，基本面会在未来持续恶化；储能也不用纠结，家储虽然当下基本面很好，但市场给的估值也极高，一把打到位，而且未来无论是需求还是竞争格局，变差的概率远大于变好的概率。

    光伏是赛道股中最好的，因此也是最让人纠结的。

    从基本面来说，估值不算贵。目前一体化组件企业对应今年的pe在35-40倍倍，其中隆基这种带硅片比较多的甚至低于30倍，考虑到明年大概率的高增长，这个估值其实是合理的，并不贵。

    明年行业高增长确定性也比较强，硅料降价后大量累积的需求会被刺激，高增长确定性还是挺强的。

    虽然我不认为硅料降价会给一体化组件企业带来多余的盈利空间，但即便在目前的盈利能力下，一体化组件企业也能充分享受到行业高增长的红利。

    哪怕我们悲观一些，认为一体化组件企业在集中电站需求占比较高的背景下，盈利能力会下滑1-2分钱，这些企业明年也大概率能有30%-40%的增长，明年的增速对比估值其实还是比较合理的。

    从基本面来说，我认为光伏的基本面没有发生太大的恶化，这和锂电产业链有本质区别。

    光伏基本的变化可能要到后年才会发生，伴随明年行业需求的持续释放，后年没有累积需求的释放，叠加全球能源问题1-2年后大概率会得到比较好的解决，行业的增速面临下行风险...如果增速下滑到20%甚至更低的水平，行业内的价格战大概率会爆发，带来行业整体盈利能力的下滑。

    所以看明年，特别是看上半年，风险是不大的。

    另外一方面，我又认为目前成长股面临的环境并不好。过去两年，成长股面临的宏观环境都是宽松+经济下行，宽松意味着市场上有钱，经济下行意味着除了这些景气成长赛道其他公司都不好，成长股拥有最适宜其发展的宏观环境。钱多，还没有其他选择，只能选它...

    但展望之后，情况在变化。一方面国内流动性继续宽松空间不大了，这主要是因为美联储加息太猛，我们很难进一步宽松，这会给汇率带来巨大的压力。另一方面，目前国内经济压力巨大，很可能会开始刺激内需，过去两年我们的内需都面临被政策压制的情况，一旦政策放松，内需开始释放，很多A股上市公司会恢复不错的增长，这会给成长股资金带来分流。

    此外，明年我们大概率可以看到成长股（锂电）在面临行业增速下行时产业链企业悲惨的结局，在供给大幅释放，行业增速下行的背景下，很多企业盈利会断崖式下跌...明年不少锂电企业业绩会出现爆雷。

    这种业绩爆雷容易被市场类比到光伏产业链上，毕竟光伏也是门槛很低的制造业，一旦行业增速下行，光伏企业的结局会和锂电产业链企业相似，很多投资者可能会兔死狐悲从而影响板块的投资情绪...

    所以总结下，光伏板块目前基本面趋势依然比较好，高增长确定性也比较强，整体估值相对合理，但面临的宏观环境和市场情绪在变差。

    换句话说光伏产业链很多公司eps向上值得期待，但pe大概率没法持续拔高了，肯定还是有配置价值，至少可以赚个业绩增长的钱，但想赚大钱感觉也很难了。

    当然这里也有一些变量是值得我们跟踪的。

    比如下个月会后是否会有大量的刺激内需政策出台或放松，如果没有，很明显光伏这类公司就更值得关注了；又比如一体化组件企业盈利能力是否会能在硅料下行期间保持稳定，这个是目前最值得跟踪的板块基本面变化。