今日机构最看好的六大黑马（10.20）(2)

    新洋丰(000902)：产品价格上涨业绩稳步提升 磷复肥龙头打通上下游焕发新活力

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-10-19

    事件：10 月18 日晚，公司发布2021 年第三季度报告。2021 年前三季度，公司实现营收95.39 亿元，同比+15.73%；实现归母净利润10.51 亿元，同比+32.54%。其中2021Q3 实现营收28.34 亿元，同比-1.02%，环比-16.48%；实现归母净利润3.51 亿元，同比+20.66%，环比-2.49%。

    主营产品价格上行业绩增长，成本控制优势显著毛利率达单季度历史新高

    公司2021Q1-Q3 归母净利润同比快速上涨，主要归因于今年以来在下游旺盛需求带动下的磷化工行业的高度景气及相关产品价格的快速上涨。以公司主营产品之一磷酸一铵为例，根据iFinD 数据，截至2021 年9 月底，年内磷酸一铵价格涨幅高达65.4%。其中Q3 均价较Q2 环比提升约30.3%。

    新型复合肥行业龙头，磷矿注入打通上游产业链

    公司已经形成830 万吨/年的高浓度磷复肥和新型肥料的生产能力，牢固把握市场地位。此外，公司在甘肃地区进一步布局60 万吨新型作物专用肥项目，将再次扩张公司新型肥料产品的辐射范围，提升新型肥料产能，巩固公司行业龙头地位。

    踏入新能源赛道，磷酸铁产能加码焕发新活力

    2021 年8 月公司发布公告，将利用自有资金布局20 万吨/年磷酸铁及上游配套产能项目。其中首期项目5 万吨/年磷酸铁由公司与磷酸铁锂行业领先企业龙蟠科技的旗下子公司常州锂源所设立的合资公司实施建设，预计于2022 年2 月建成投产。

    盈利预测、估值与评级：

    我们维持2021 年的盈利预测，另外由于公司磷酸铁项目预计于2022 年开始投产，我们上调公司2022-2023 年的盈利预测。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为12.03/15.44(上调14.46%)/20.47(上调18.80%)亿元。我们持续看好新洋丰股份作为磷复肥行业龙头打通磷肥产业链上下游、积极加码新能源赛道的战略布局，仍维持公司“买入”评级。

    风险提示：

    农产品价格波动风险，行业周期性波动风险，安全生产及环保风险。

    山东赫达(002810)：业绩持续增长 后续看植物肉成长

    类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈屹/王明辉/杨翼荥 日期：2021-10-19

    事件

    10 月19 日，公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度公司实现营业收入11.71 亿元，同比增长20.84%，归母净利润2.77 亿元，同比增长38.6%，业绩符合预期。其中三季度单季，公司实现收入4.18 亿元，实现归母净利润9100 万元。

    经营分析

    植物胶囊高速增长

    目前全球植物胶囊市场约4.91 亿美元，消费量约1400亿粒，需求以每年15%-20%左右的速度增长。公司是行业中唯一从上游纤维素醚做到植物胶囊产业链一体化的企业，成本、质量优势显著。根据公司公告，公司预计2021 年植物销量将达到 160 亿粒，到 2023 年产能达到350 亿粒，2025 年前达到 500 亿粒，届时公司植物胶囊规模达到全球第二，仅次于瑞士龙沙。

    植物肉将为公司带来新一轮业务增长

    子公司米特加(上海)拟通过增资扩股的方式引入产资本，增资方为公司及番茄资本。米特加(上海)作为植物肉生产商，年产700 吨植物肉中试车间项目已成功投产，将推进植物肉产业化生产进程，为下一步大规模生产植物基产品提供条件；公司具有食品级纤维素醚，食品级纤维素醚作为植物肉生产过程中的重要添加剂，保证了成品的外观、形状与口感，公司纤维素醚产业链延伸可有效控制植物肉生产成本。

    新增产能方面，根据公司公告，预计2022 年四季度将新增3 万吨纤维素醚产能(包含2 万吨建材级，1 万吨食品医药级)。我们认为伴随着新增产能的释放，公司的收入和利润有望新上一个台阶。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.63 亿元、4.57 亿元和5.83亿元；EPS 分别为1.81 元、2.27 元和2.9 元，对应PE 为23.14X、18.41X和14.42X，维持“买入”评级。

    风险提示

    产能建设进度不及预期；纤维素醚销量不及预期；原材料上涨；汇率波动。