今日机构最看好的六大黑马股（9.15）(2)

    京东方A(000725)：Q2业绩再创新高 行业更趋成长

    类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：王达婷 日期：2021-09-14

    公司发布2021 年半年报：报告期内，实现营收约1072.85 亿元，同比增长约89.04%(经追溯调整后)，实现归属于上市公司股东的净利润约127.62亿元，同比增长约1023.96%。

    支撑评级的要点

    毛利率大幅提升，Q2 营收、净利润再创新高。报告期内，公司实现营收1072.85 亿元，同比增长89.04%(经追溯调整后)，归母净利润127.62 亿元，同比增长1023.96%，其中，Q2 单季营收576.30 亿元，归母净利润75.80亿元，再创历史新高。营收和利润大幅增长主要原因为：行业持续保持高景气度，主要产品 价格上行，新项目产能释放及合并范围变化。上半年，公司显示事业实现营收104.67 亿元，同比增长89.33%；智慧系统创新事业实现营收 7.11 亿元，同比增长56.27%；智慧医工事业实现营收8.64亿元，同比增长22.62%；MLED 事业实现营收2.73 亿元；传感器及解决方案事业实现营收0.79 亿元，同比增长25.66%。上半年，显示事业毛利率30.49%，同比提升15.07 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.14%/3.76%/1.64%，同比分别减少 0.24/0.38/0.34 个百分点。

    持续革新优化运营机制，提升产线效能。重庆第8.5 代LCD 生产线持续产品小型化，生产 水平进一步提升；北京第8.5 代LCD 生产线、福州第8.5 代LCD 生产线、南京第8.5 代LCD 生产线、成都第8.6 代LCD 生产线、合肥 第10.5 代LCD 生产线、武汉第10.5 代LCD 生产线单月投入基板数创新高，其中南京第8.5 代LCD 生产线和成都第8.6 代LCD 生产线自收购后，深挖产线潜力，成功实现扭亏为盈。

    供需结构改善，行业有望走出周期性。伴随着行业内存量产能逐步退出，新增产能总量有限且产能释放节奏平缓，市场份额逐渐向头部企业集中，面板供需结构持续改善，产业周期性有望减弱，成长属性增强。公司全球领先的面板企业，将持续受益。

    估值

    考虑公司盈利能力提升，调整2021~2023 年的EPS 至0.608/0.700/0.791 元，当前股价对应PE 分别为10/8/7X，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    面板行业景气度下滑，AMOLED 推进不及预期。

   海螺水泥(600585)：政策预期升温 价值有望重估

    类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：丁士涛 日期：2021-09-13

    报告摘要

    产能位居行业第二，盈利能力稳居首位。公司为中国第二大水泥企业，水泥产能 3.72 亿吨、熟料产能 2.64 亿吨，产能以长三角和珠三角为主。2020 年公司水泥和熟料销量 4.53 亿吨，市占率 19.06%，生产成本和费用率为可比公司中最低，并享有“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”的美称。

    供给端严格管控，水泥价格新高可期。在能耗双控、地方限电、错峰生产政策的带动下，供给端的持续收紧将对水泥价格走势起到关键作用。未来借助于供给的严格管控及成本端大幅上涨，我们预计2021 年四季度水泥价格有望突破 2019 年同期高点。

    T 战略构建核心竞争力，贸易提升价格管控力。借助长江运输优势，公司在资源地生产熟料，在需求地并购粉磨站销售水泥，实现低成本辐射消费市场。为了提高价格掌控力，公司通过贸易业务收购原材料并不断提高盈利能力，在供给侧改革背景下市占率持续提升。

    一带一路走向海外，资源稀缺性被低估。公司负债率低，现金流充裕，通过在国内发展纵向一体化项目，在国外发展水泥业务提升长期成长空间。公司通过技术进步及能源结构调整，减少政策对产量和成本的影响。随着新建产能难度增大，现有产能资源属性凸显，公司估值低于同属于产能过剩的玻璃、铝等行业，价值有望重估。

    投资建议与估值：预计公司 2021-2023 年 EPS 6.33/6.63/6.97 元，对应 PE 7.5/7.2/6.8 倍。由于公司是 A 股建材核心资产，理应享受估值溢价，以公司 2017 年以来 PE 中枢 9.5 倍为基础，给予公司目标价 62.99 元，维持“买入”评级。

    风险因素：宏观经济下行；价格上涨不及预期；环保、安全等不确定因素；疫情反复；汇率波动。