今日机构最看好的六大黑马股（9.9）(2)

    上汽集团(600104)：芯片短缺影响减弱 产批表现超预期

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里/杨惠冰 日期：2021-09-08

    投资要点

    公告要点：上汽集团2021 年8 月产销量分别为426,265/ 453,408 辆，同比分别-14.48%/-10.08%，环比分别+23.69%/+28.61%。其中：上汽乘用车8 月产销量分别为64401/65000 辆，同比分别+26.42%/+28.90%，环比分别+26.76%/+30.00%；上汽大众8 月产销量分别为119251/ 123017辆，同比分别-20.34%/-15.16%，环比分别+65.29%/+75.74%；上汽通用8 月产销量分别为105297/ 106017 辆，同比分别为-17.75%/-17.98%，环比分别为+23.39%/+17.77%；上汽通用五菱8 月产销量分别为109743/130057 辆，同比分别为-20.69%/-12.12%；环比分别为+4.46%/+18.23%。

    上汽乘用车同环比大幅上涨，芯片短缺影响明显减弱，合资环比向好：

    1)上汽整体批发表现好于行业，合资环比向好：根据乘联会预计，8 月整体批发销量日均45798 辆，全月142 万辆，环比-3%，同比-16%，上汽整体同环比表现好于行业，环比+28.6%，超我们预期。细分品牌来看，上汽乘用车同环比均实现增长，大众批发环比+75.7%，主要系上月同期基数较低，通用/通用五菱环比均实现增长，芯片短缺影响明显减弱。

    2)新能源表现靓丽：上汽集团整体批发7.1 万辆，同比+171%，其中荣威、MG、R 汽车合计销售新能源1.7 万辆，同比+390%；上汽通用五菱新能源销量超4.4 万辆，同比+141%；上汽大众新能源近0.5 万辆，同比+168%，环比+33%，新能源市场整体表现靓丽。

    3)出口市场继续增长，8 月出口6.09 万辆，环比+18.87%，同比+138.2%，其中MG/Maxus 分别3.3/0.6 万辆，同比分别+104%/+126%，继续高增长。2021 年累计出口超37 万辆，同比翻番，位居国内车企首位。

    8月上汽集团整体继续去库，渠道库存持续低位下车企补库驱动强劲：

    根据我们自建库存体系显示，8 月上汽集团企业当月库存变动为-27143辆，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱企业当月库存变动分别为-3766 辆、-720 辆、-599 辆、-20314 辆。企业库存累计分别为+18348 辆、-17835 辆、-20280 辆、-127738 辆(2017 年1 月开始统计)。

    盈利预测与投资评级：我们预计随公司智己+新R 标高端智能电动品牌打开新能源市场，不断开拓海外市场，大众及通用有望见底企稳。维持上汽2021-2023 年归母净利润210/232/251 亿元的预测，对应EPS 为1.80/1.98/2.15 元，PE 分别为11/10/9 倍。维持上汽集团“买入”评级。

    风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主品牌SUV价格战超出预期。

    喜临门(603008)：股份回购彰显信心 看好自主品牌持续发力

    类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：陈天蛟/庞盈盈 日期：2021-09-08

公司发布股份回购公告：公司拟以自有资金1.5-2.0 亿元回购公司股份，回购股份拟用于实施员工持股计划。

    点评：

    股份回购彰显成长信心，员工持股健全激励机制。公司拟以自有资金1.5-2.0 亿元回购公司股份，回购价格不超40.77 元/股，按最高回购价格计算，则回购股份不少于368-491 万股，占公司当前股份比例0.95%-1.27%。回购期限为回购方案发布之日起不超12 个月，回购方式为集中竞价交易。此次股份回购彰显公司对其未来发展的信心及对公司价值的认可，提升公司股票长期投资价值。同时回购股份拟用于员工持股计划，将充分调动员工积极性，完善公司长效激励机制和利益共享机制。

    自主品牌增长亮眼，业绩贡献持续提升。21H1 公司营收31.07 亿元，同比+57.25%，归母净利润2.18 亿元，同比+412.17%。21 年开始公司剥离影视业务，21H1 家具主业营收同比+67.8%。分拆来看，21H1自主品牌收入预计同比+91%、非品牌收入同比+30%，其中自主品牌零售收入同比实现翻倍增长。公司自主品牌零售业务增长亮眼，收入占比持续提升，21H1 收入占比提升至约64%，未来伴随自主品牌业务持续发力，有望释放更多业绩贡献。

    品类延伸布局客卧空间，全渠道发力驱动快速增长。公司床垫业务起家，产品现已延伸至软床、沙发，实现客卧空间的布局，软床、沙发收入贡献逐渐提升，21H1 床垫、软床、沙发、木质家具收入占比分别约为49%、33%、14%、4%。渠道端，公司实行线下经销、大宗、线上多元渠道布局，其中线上业务增长迅速、大宗业务稳健增长，线下经销收入受益门店扩张高速增长。截至21H1，公司共有门店4017家，较20 年底净增加374 家，其中喜临门专卖店2576 家(净+236 家)、喜眠分销店898 家(净+98 家)、M&D 门店489 家(净+39 家)、夏图门店54 家(净+1 家)，预计未来2 年公司将持续受益门店数量的快速增长。

    预计公司2021-2022 年EPS 分别为1.32、1.71 元，对应PE 分别为22、17 倍。考虑公司渠道加速拓展，品类延伸打开空间，自主品牌持续发力，市场份额不断提升，给予“买入”评级。

    风险提示：房地产景气程度低于预期、渠道拓展不及预期等。