下周最具爆发力的六大黑马股（6.26）(3)

    京山轻机(000821)：定增扩产及增强研发 助力加快未来成长速度

    类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：王志杰/曲小溪/刘峰 日期：2021-06-24

    事件：2021 年6 月21 日，公司发布非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书。

    随着大尺寸硅片的渗透率不断提升，组件设备更新迭代有望加快，扩产项目有望促进公司更快发展：公司本次发行股票84,639,498 股，本次非公开发行股票募集资金总额不超过54,000 万元，所募集资金扣除发行费用后，(1)拟用于高端光伏组件设备扩产项目、(2)用于制备异质结和钙钛矿叠层电池的核心设备研发项目、(3)补充流动资金；募集资金拟投资额分别为2.97 亿元、0.81 亿元、1.62 亿元。近年来，大尺寸硅片的渗透率不断提升，大尺寸的硅片可以以提高组件功率，降低制造与发电成本。光伏行业发展至今硅片尺寸从 110mm 发展到如今的 166mm，而如今行业内也基本形成向 182mm 和 210mm 两个尺寸发展的趋势，从市场方面来看，目前我国市场上有约近100GW 166mm 及以下尺寸的组件/电池片/硅片产能，而大多无法直接升级至 210mm 尺寸，因而面临产能更新的硬性需求。公司子公司苏州晟成作成组件自动化设备的龙头企业，受益于硅片尺寸的升级，设备端的需求量将可持续的增长，高端光伏组件设备扩产项目将有望促进公司突破产能瓶颈，加快未来成长速度。

    公司光伏组件设备与 HJT 设备的客户同源，钙钛矿叠层电池极具潜力，预计在未来的光伏发电技术中将占据重要的引领作用：在钙钛矿叠层电池方面，根据北极星太阳能光伏网，钙钛矿太阳电池的转化效率自 2009年的3.8%，短短 11 年间提升至现如今的25.2%，而钙钛矿电池与晶硅电池组成叠层电池，可以实现30%以上的光电转换效率，并且其成本极具潜力，与晶硅太阳电池需要高纯硅相比，钙钛矿电池只需材料的纯度达到90%，而且采用的低温工艺可以降低能耗，单位面积钙钛矿组件消耗的钙钛矿材料也远低于晶硅组件。在HJT 设备方面，公司近年的主要客户基本覆盖了光伏组件的前十大供应商以及其他海内外知名企业，光伏组件设备与HJT 设备客户基本相同，公司计划通过再融资的方式拟投入募集资金金额8100 万元用于制备异质结和钙钛矿叠层电池的核心设备研发项目，公司着重布局钙钛矿核心工艺设备，此次合作充分发挥了产业协同效应，加快了研发进度，增强了公司在钙钛矿叠层电池方面的技术实力，公司进一步开拓钙钛矿叠层电池等光伏电池核心生产设备的市场空间，未来有望成为拥有核心技术优势的整体解决方案供应商。

    投资建议：鉴于子公司苏州晟成的业务光伏组件自动化生产线业务景气，订单充足，布局 HJT 设备及钙钛矿叠层电池产业，包装机械业绩稳步增长，商誉风险降低，公司未来业绩有望较快增长，继续给予“买入”评级，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 2.12 亿元、2.88 亿元、3.54 亿元，EPS 分别为 0.39 元、0.54 元、0.66 元，对应 PE 为 21 倍、16 倍、13 倍。

    风险提示：国内经济周期下行风险；光伏政策变动风险；国内钙钛矿叠层电池的产业化进程不及预期；商誉减值风险；原材料及部件成本波动风险；市场竞争风险；管理和整合风险；汇率波动风险；统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。

    复星医药(600196)：首家CAR-T获批上市+进入细胞治疗领域

    类别：公司 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：王睿哲 日期：2021-06-24

    事件：

    2021 年6 月23 日，公司发布公告，复星医药投资的复星凯特生物科技有限公司(复星持股50%)收到国家药品监督管理局颁发的《药品注册证书》，其CD19 靶点自体CAR-T 细胞治疗产品阿基仑赛注射液(产品代号 FKC876，商品名称：奕凯达？) 的上市注册申请获国家药监局批准。

    该产品为经基因修饰的靶向人CD19 的嵌合抗原受体自体T(CAR-T)细胞， 主要用于治疗特定非霍奇金淋巴瘤；本次获批的适应症为用于治疗既往接受二线或以上系统性治疗后复发或难治性大B 细胞淋巴瘤成人患者，包括弥漫性大B 细胞淋巴瘤(DLBCL)非特指型(NOS)，原发纵膈大B 细胞淋巴瘤(PMBCL)、高级别B 细胞淋巴瘤和滤泡性淋巴瘤转化的DLBCL。

    点评：

    引入CAR-T 产品，进入细胞治疗领域：复星与Kite Pharma2017 年成立合资公司，引入Kite Pharma 的CAR-T 产品进入中国，经过前期的技术转移及桥接临床试验，2020 年6 月申请上市，2021 年6 月获批上市，成为中国首个细胞治疗领域的产品，目前国内在研产品中仅有药明巨诺的CAR-T 正在申报上市中。从市场端来看，CAR-T 作为最新的细胞治疗产品，具有显著的治疗优势(如阿基仑赛注射液对复发/难治性惰性非霍奇金淋巴瘤有93%的缓解率，80%的完全缓解率)，具有较大的市场潜力，目前全球范围获批的三款CAR-T 产品Yescarta?、 Kymriah? 及 Tecartus?

    在2020 年的全球销售额分别约为5.63 亿美元、4.74 亿美元及0.44 亿美元，具有较大市场潜力。另外，复星CAR-T 产品此次国内获批淋巴瘤的三线疗法，未来在适应症以及一二线疗法方面均有扩展空间。

    创新驱动成长：自公司2019 年首个生物类似药利妥昔上市后，公司逐步步入研发收获期，目前已获批的生物类似药有利妥昔单抗、曲妥珠单抗、阿达木单抗以及小分子创新药阿伐曲波帕，后续还有斯鲁利单抗、贝伐珠单抗、奥匹卡朋、甘精胰岛素、赖脯胰岛素等将陆续上市，产品结构将不断优化，创新产品将逐步成为公司业绩成长驱动主力。

    盈利预测：展望未来，公司创新产品陆续进入收获期，mRNA 新冠疫苗产品获批后也具备较大业绩弹性，国际化布局也为未来增长打开空间。我们预计公司2021 年、2022 年实现净利润44.4 亿元和54.1 亿元，YOY 分别+21.3%、+21.8%，EPS 分别为1.8 元/2.2 元，对应A 股PE 分别为38倍/32 倍，对应H 股PE 分别为27 倍/22 倍，我们继续给予“买进”的投资评级。

    风险提示：疫苗获批及销售不及预期，新产品研发进度不及预期，并购企业业绩不达预期，商誉减值风险