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    莱克电气(603355)：拟收购上海帕捷 积极把握新能源汽车风口

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪 日期：2021-06-24

    事件：2021 年6 月22 日，莱克电气发布《关于签署股权收购意向函的提示性公告》。

    公司已与帕拉根贸易有限公司和盖尔玛远东汽车有限公司签署《收购报价意向函》，拟收购上海帕捷汽车配件有限公司100%股权。上海帕捷的总估值金额区间预计为12.4 亿元-14.6 亿元。

    收购资产优质，加速布局新能源汽车产业：上海帕捷成立于2004 年，帕拉根和盖尔玛各持股50%。上海帕捷主要从事汽车铝合金零部件的研发、生产及销售，主要产品是通过压铸和精密机加工工艺生产的铝制汽车零部件。上海帕捷的产品主要包括电驱动件、底盘零件、传动零件及其他铝制汽车零配件。根据上海帕捷官网信息，目前公司拥有从美国、日本、台湾等地引进的数十台数控加工设备，目前已形成年产800 万件的生产能力，具有对年产量5000 件至100 万件的不同批量汽车零部件进行机加工处理的能力。2020 年上海帕捷实现收入9.6 亿元，净利润1.2 亿元；2021年1~5 月，实现收入5.5 亿元，净利润0.6 亿元。

    收购后协同效应可期，有望贡献业绩增量：铝合金精密压铸与CNC 加工是莱克电气四大核心零部件业务之一，主要为新能源汽车、太阳能等产业配套铝合金压铸零部件。目前莱克铝合金精密压铸与CNC 加工业务发展良好，已成为未来重点投资发展的业务。根据莱克财报信息，2020 年莱克新能源汽车零部件铝合金精密成型与加工业务YoY+50%，2021Q1 新能源汽车零部件业务YoY+150%。汽车铝合金零部件行业发展较快，上海帕捷新能源汽车业务快速发展，占比不断扩大。上海帕捷在国内外均处于行业领先地位，目前已成功向宝马、福特、大众、菲亚特-克莱斯勒、通用、戴姆勒等全球知名汽车整车和零部件厂商供货。莱克收购上海帕捷后有望在技术研发、客户资源、供应链等方面产生显著的协同效应，有助于莱克新能源汽车零部件业务的快速发展，提升公司的竞争力和盈利能力，为未来业绩提供新的增长点。

    国内自主品牌业务持续复苏，洗地机有望起量：受疫情影响，2020 年吸尘器行业线下零售额YoY-20%(奥维)，莱克线下收入占比较高，受疫情影响较大。随着国内疫情逐步得到控制，线下客流恢复，莱克线下销售有望逐渐复苏。此外，公司线上保持快速增长，2021 年4~5 月莱克+吉米品牌吸尘器销售额YoY+45%(奥维)。

    2021 年公司在新产品、新品类方面的拓展值得关注。2021 年4 月公司在线上线下推出洗地机新品，搭载自清洁、定点喷洗等功能。2021 年莱克计划重点发展洗地机产品，在国内洗地机行业快速成长的背景下，洗地机有望推动公司自主品牌的增长。

    投资建议：公司顺应消费趋势，五大品牌定位不同消费人群，增长迅速。公司在家居护理电器领域积累的技术和制造优势，在新能源汽车零部件等领域进行业务延展，有望实现多元化增长。我们预计公司2021~2023 年的EPS 分别为1.87/2.43/3.03元，维持买入-A 的投资评级。若收购完成，公司业绩将有进一步提升。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，疫情恶化，收购存在不确定性(百万元) 2019 2020 2021E 2022E
 

    长春高新(000661)：收购北京新源长青51%股权 外延式发展更进一步

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳/马云涛 日期：2021-06-23

    事件：子公司金赛药业以其自有资金拟分两个阶段以增资扩股并收购原股东部分股权的形式收购北京新源长青51%的股权。

    金赛药业拟收购北京新源长青51%股权，外延式发展更进一步。子公司金赛药业以其自有资金拟分两个阶段以增资扩股并收购原股东部分股权的形式收购北京新源长青51%的股权。北京新源长青是一家着眼于神经退行性疾病蛋白质生物标记物测试的高科技生物技术公司，主要着眼于2种用于阿尔茨海默病标志物检测辅助诊断的试剂盒，其研发的脑脊液AD诊断试剂盒技术已经相对成熟，目前处于申报前阶段，外周血AD诊断试剂盒基于外泌体技术，采样方便快捷，且在AD发病的前期即可进行筛查诊断，具有一定的技术优势。

    阿尔茨海默症发病机制尚未明确，临床诊断市场空间较大。随着我国人口结构的老龄化，阿尔兹海默症患者数量持续增加，2020年数量超过1000万人，阿尔茨海默(AD)及相关疾病的诊断具有较大的市场潜力。由于AD的发病机制尚未完全阐明，当前特异性诊断和同其他神经疾病的鉴别诊断存在一定的临床需求。目前AD的诊断标志物开发主要集中在脑脊液(CSF)中的B-淀粉样蛋白片段，以及Tau蛋白片段，目前部分国际龙头诊断公司均有布局，但是脑脊液(CSF)样本需要做腰椎穿刺，损伤较大，且脑脊液样本前处理并没有统一，导致不同厂家、不同实验室的测试结果难以统一，预计未来仍需要较长的研发时间。

    盈利预测与评级。本次对外投资有利于拓宽公司的业务结构，促使公司快速进入老年神经退行性疾病领域，有助于完善战略领域产品线布局，增强技术储备，提升公司核心竞争力。目前公司核心产品生长激素保持快速增长，二线产品加速放量，在研产品梯队不断丰富，我们预计2021-2023年归母净利润分别为41.2亿元、53.3亿元和67亿元，EPS分别为10.18元、13.18元和16.56元，对应当前股价估值分别为39倍、30倍和24倍，维持“买入”评级。

    风险提示：生长激素放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。