细看3只生科B股的投资价值 哪一只更适合你？

    近日生物科技股走强，未盈利的生科B股亦然。现时港股中生科B股不少，投资者要怎么拣选？

    今日就看看诺诚健华-B（SEHK：9969）、诺辉健康（SEHK：6606）、基石药业（SEHK：2616），看谁投资价值更优。

    诺诚健华-B

    中国高端医疗普及率低，因此很多医疗及药物对比欧美等发达国家都有更庞大的增量空间。

    生物科技B公司都聚焦在这类高成长赛道之上。而诺诚健华专注的恶性肿瘤及自身免疫性疾病治疗领域，更是受人口老龄化及癌症年轻化这类大趋势所利好。

    在恶性肿瘤这领域，诺诚健华的研发管线有逾 10项候选药物，合计覆盖近 30项适应症，适用于中国病人高发的淋巴瘤、肝癌、胆管癌、尿路上皮癌等疾病。丰富管线为集团实现商业化及盈利的将来提高确定性。

    集团已获批上市的核心产品奥布替尼包括多种适应症，具备Best-In-Class 潜力，可望迅速渗透市场及抢占市场份额，其对应的中国BTK抑制剂市场规模预测将于 2030年达 26亿美元。

    除此，集团第二代泛TRK小分子抑制剂ICP-723临床数据理想， Best-In-Class泛FGFR抑制剂 gunagratinib（ICP-192）的临床数据亦公布在即。

    撇开药物市场不说，诺诚健华的研发实力是其最坚固的基本实力。集团拥有世界级的研发平台，覆盖从药物发现到临牀开发的全研发链条，更重要的是，集团拥有所有候选药物的全球权利，体现出强大的自主研发能力。诺诚健华有望在创新药领域屡屡推陈出新，以更丰富多样的创新药脱颖而出。

    诺辉健康-B

    诺辉健康是中国癌症早筛第一股，是行业的先行者和领导者，可说是面向着蓝海市场。集团于上月获纳入恒生综合指数、恒生大中型(可投资)指数、恒生医疗保健指数、恒生港股通指数、恒生香港上市生物科技指数等，侧面反映出市场对其投资价值的肯定。

    集团旗下的两款结直肠癌筛查产品：常衞清和噗噗管，早前已获得国家药监局批准并开始正式商业化。当中常衞清持有当局首个且目前唯一癌症早筛许可证，在临床医院或 C端销售均适用，现正享受阶段性垄断和绝对先发优势。

    而诺辉健康亦就常衞清，先后与阿斯利康中国及京东健康签署了战略合作协议，在市场覆盖、渠道拓展及教育认知等各方面都有清晰发展蓝图。

    不过，要在这蓝海市场发展仍然困难重重。时至今日，癌症早筛的研究进展仍较慢，很多类癌症都未有早筛方法。用家价格敏感度高，亦影响集团的毛利空间。

    如上述，诺辉健康的战略合作协议包含教育认知一项，正正因为市民对癌症早筛的意识并不高，另一方面，对比美国「替筛查者买单」的完善医疗保险和商业保险制度，中国各方面都仍不成熟。这些都令诺辉健康的发展带来很大不确定性。

    基石药业-B

    基石药业主要从事高度复杂的生物制药产品的研发，有别于上述两家企业，基石药业 2020年已实现达10.4亿元人民币的营收，正处于商业化或「脱B」的拐点。

    集团旗下胃肠道间质瘤精准靶向药泰吉华（阿伐替尼）从今年3月31日获得药监局批准上市，到进入商业可售阶段，仅用了30天的时间。其后仅一个月就实现了在近 30家医院同步开出首批处方单，面向全国多个省市的逾 50家院内和院外药房供药，反映药物于市场的竞争性。

    基石药业另一款重磅新药普吉华（普拉替尼）亦于今年3月获药监局批准上市，另外还有艾伏尼布（IDH1）和舒格利单抗（PD-L1抗体）可望于年内上市。各药品皆为潜在同类首创或同类最优的创新药物。

    集团清晰具体的商业化规划分为三步，2020年已经完成了第一阶段：具备成熟的核心竞争力和商业团队。

    第二阶段，集团打算通过建立强大的商业平台达到「规模效应」。最终在第三阶段成为全球知名的中国领先生物医药公司。目前集团已与国药控股、上海镁信健康科技、北京圆心科技集团等签署战略合作协议，促进药物商业化进程。集团拣选的合作伙伴具备明显协同效应，可望令商业化的模式更加灵活，现金流得以优化，有利集团在创新研发行稳致远。

    投资结语

    相比之下，基石药业与盈利的距离最接近，参考港股生科B股脱B后的股价表现，集团中短期的投资价值较优（详情可阅《复宏汉霖脱B后 投资价值是否更上一层楼？》）。

    诺诚健华虽然慢了一步，但其研发实力显着，适合手头资金不多，喜欢月供或以平均成本法定期吸纳股票的散户。