今日最具爆发力的六大黑马（6.4）(3)

    新大正(002968)：专业服务 多元业态发展 城市公共物业服务先驱者

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：齐东/陈鹏 日期：2021-06-03

    外拓历经考验，收并购进程开启，公共物业服务行业先驱者新大正作为国内唯一一家专注于智慧城市公共建筑与设施的运营和管理的独立第三方物业公司；凭借多年专业化服务深耕五大业态，在公共物业、学校物业、航空物业等领域处于市场领先地位，上市后完成第一单收并购；同时股权激励到位利于上下一心提升管理层积极性。我们预计2021-2023 年归母净利润分别为1.80、2.53、3.33 亿元，EPS 分别为1.11、1.56、2.04 元/股，当前股价对应PE为45.1、32.1、24.4 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    专业化服务，五大业态齐发力，完成全国化布局(1)专业化服务：相较于住宅物业，公共物业所需服务更为专业化，公司设立保洁、保安、设施、餐饮、商管五大专业子公司，独立运营。公司在学校物业、航空物业等领域均有成功的“异地复制”和单项目管理半径的增加，彰显市场对公司服务品质的认可。(2)管理业态丰富：建立学校物业、公共物业、航空物业、办公物业、商住物业五大业态。(3)全国化布局初有成效，西南市场以外进展飞速。截至2020 年，公司在管项目达369 个，签约面积约8000 万方；近三年区域收入从1.55 亿元提升至4.50 亿元，复合增速达70.5%。

    核心看点：直拓+收并购，高激励彰显发展信心(1)多年直拓经验，公司绝大多数综合物业项目均以公开招投标的方式获得；(2)开启收并购进程：2020 年10 月，公司收购四川民兴物业100%股权，开启上市后第一单收并购；(3)管理层执行力强劲，股权激励到位。2021 年2 月，发布股权激励方案，考核年度为2021-2025 年，以2020 年度营业收入、净利润值为基数，未来5 年公司营收、业绩端复合增速分别为36%、31%；远高于前5年营收、业绩端复合增速水平(分别为20.2%、21.5%)，公司发展处于持续提速阶段。(4)涉足城市运营，实现军队后勤、交通枢纽等场景的规模突破。

    风险提示：行业销售规模波动加大，外拓业务不及预期，人工成本上行压力大。

    东鹏饮料(605499)：鹏程万里 能量饮料第一股展翅

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/阚磊 日期：2021-06-03

    多年专注，打造能量饮料第一股。东鹏饮料成立于1994年，主营业务为饮料的研发、生产和销售。公司股权结构集中，管理层稳定。近年来公司营收高速增长，2017-2020 年营收CAGR 为20.36%。2020 年总营收为49.59 亿元，销量为121.98 万吨，归母净利润为8.12 亿元。公司持续深耕能量饮料领域，2018-2020 年能量饮料销售收入分别为28.85 亿、40.03亿、46.55 亿，占总销售收入的95.51%、95.50%、94.32%。

    能量饮料行业高速发展，行业格局呈现“一超多强”。我国饮料市场处于快速发展阶段，2014-2019 年销售额的年复合增长率为4.46%。能量饮料作为增速最快的饮料细分品类，在2015 至2020 年销量复合增长率高达11.2%。2020 年我国能量饮料终端销售额达452.43 亿，红牛占比为53%，与东鹏特饮、乐虎和体质能量合计占据81%的市场份额，行业格局相对稳定。未来能量饮料销量仍有增长空间，品类泛化是发展趋势。

    多样化、高性价比产品品类，保持产品核心竞争力。东鹏饮料以能量饮料为主导产品，后推出饮用纯净水和天然水、健康饮品“陈皮特饮”以及茶饮“由柑柠檬茶”等多款饮品。近期又相继推出东鹏加気、东鹏0糖，丰富产品矩阵。东鹏系列产品价格实惠，性价比高于同行业其他品牌。公司在建生产基地全部达产后，预计可实现产能约250 万吨/年，产能和产能利用率持续提升。其中，500ml 金瓶特饮作为未来的主力产品，预计会持续放量。

    完善营销体系，开辟全国市场，塑造品牌年轻化形象。在销售体系方面，东鹏饮料建立起经销、直营及线上的多渠道销售网络。同时公司从广东基地市场走向全国，逐步开拓全国市场，未来有望借助同行业占优的渠道利润，提高现代和传统渠道的铺货率，稳步提升全国其他区域的市占率。品牌策略方面，东鹏饮料采用跟随战略，通过全方位、多维度、饱和式营销，打造年轻化品牌形象，进行品牌战略升级。

    投资建议：考虑到公司未来三年强劲增长趋势，预计公司2021-2023 年归母净利润为12/15.05/19.12 亿元，2021-2023 年EPS 为3.00/3.76/4.78元，对应PE 为26.87x/21.43x/16.86x，给予公司“买入”评级。

    风险提示：销售情况不及预期，行业竞争加剧，原材料价格剧烈波动。