今日最具爆发力的六大黑马（3.4）(3)

    威派格(603956)：智慧水务细分行业龙头！21年有望多点开花！

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：刘博/唐亚辉 日期：2021-03-03

    公司智慧水务涵盖智慧水厂、二次供水、漏损管理、农村饮用水等全产业链：公司从传统的二次供水设备公司逐步转型为城镇和农村供水解决方案的公司。预计未来三年公司在智慧水厂设备业务、农村饮用水设备业务体量上将有重大突破。1)智慧水厂设备(装配式水厂)于2020 年10 月发布，很好的解决了城镇、农村地区就地取水用水的问题，安装快捷、运行高效。2)2021 年中央1 号文件发布，描绘了我国乡村振兴蓝图，我们认为2021 年也是“十四五”开始的第一年，这个过程中，我们预计农村饮用水建设将是改善农村蓝图的重要一步。威派格作为行业龙头，将充分受益于行业的大发展。

    行业空间超千亿，龙头市占率仍非常低：在研究智慧水务行业的过程中，一定要把因为智慧水务平台带来的设备升级市场计算进去。我国智慧水务行业的发展尚处在探索阶段，行业保持稳定增长势头，而目前行业的集中度非常低，未来行业高增速的同时龙头企业市场提升逻辑也非常清晰。根据我们测算，智慧水务平台+智慧水厂设备+管网改造设备(二次供水设备、水表等)行业空间超千亿。

    行业层面驱动因素方面，政策支持+技术基础奠定十四五期间行业进入订单爆发期：智慧水表和供水设备作为“水务物联网”的基础载体和传感器，是水务系统智能化改造的第一步，2021 年，针对水司水质、漏损、排水等核心需求，提供核心解决方案的智慧水务企业将进入业绩兑现期，值得重点关注。伴随着智慧水务的推广，与智慧水务相关的设备，包括智慧水厂设备、二次供水设备都需要升级换代，因此与智慧水务相关的设备市场空间广阔。

    公司核心竞争力方面，公司深耕智慧水务全产业链布局，拥有超强的渠道力：公司近年致力于将整个智慧水务、水系统细分领域(包括水厂信息化系统、管网调度系统、DM 分区、管网建模、管网排水等)行业内最好的公司都收纳进来，已经将整个智慧供水产业链打通，未来继续布局智慧排水领域，实现智慧供排水，最终实现全面智慧水务。公司作为行业领先的二次供水厂商，在以发展供水设备业务为主的过程中，已形成独有的销售渠道优势。目前公司在全国划分了京津冀、东北、华南、华中、华东、西南、华北、西北共计八个大区，并在重点城市设立销售公司，销售团队规模达千余人。

    盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.44、0.70、0.99 元，对应PE 为34、21、15 倍，公司作为智慧水务行业龙头，将充分受益于智慧水厂设备、农村饮用水设备带来的行业红利，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期的风险，城镇供水、农饮水投入不及预期等

    昇兴股份(002752)：下游客户需求强劲 一季度订单大幅提升

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-03-03

    事件

    公司发布2021 年一季度业绩预告：预计2021 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润3500-4000 万元，比上年同期上升386.23% -455.69%。

    点评

    下游客户需求强劲，产品订单持续增长。我们认为来自下游天丝红牛的需求旺盛是拉动一季度业绩超预期的核心原因。一方面天丝红牛带动三片罐出货量提升：红牛维生素风味在2020 年双十一上获得功能饮料销售榜冠军后，成长势头迅猛(中长期看，有望实现 70-100 亿营收规模，对应三片罐需求量为 15-20 亿罐)，一季度保持较高增长。另一方面，天丝红牛销量提升后，产品结构优化，公司三片罐业务的平均毛利水平得到提升：公司是天丝红牛的核心供应商，预计单罐价格&利润均高于普通三片罐客户(预计单罐单价在 0.7-0.8 元，毛利率高于 20%)，后续有望实现伴随性成长。此外，养元等高毛利下游客户也保持了较高增长，大幅提升三片罐业务的盈利能力。

    2021 年一季度产品提价，对冲二片罐成本上涨。2020 年10 月-11 月二片罐主要原料铝的价格上涨约20%，导致二片罐单罐成本上涨1 分-2 分，毛利率受到一定影响。2021 年行业与部分下游企业达成提价协议，单罐价格提升，在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。此外，12 月以来铝价出现回落，预计2021 年一季度毛利率将上升。

    行业集中度提升，公司继续推进产能收购。2018 年以来金属罐装行业供给逐步出清，行业供需格局向好，头部企业集中度不断提升。公司在享受行业红利的同时，继续推进太平洋制罐收购，收购后将发挥协同效应，增厚公司业绩。

    投资建议：我们预计公司 2020~2022 年EPS 分别为0.02/ 0.26/ 0.37 元，当前股价对应2020~2022 年PE 分别为318.5 倍/ 24.6 倍/ 17.6 倍，建议买入。

    风险提示：原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期