今日最具爆发力的六大牛股(8.12)(2)

    国联股份(603613)：发展势头保持迅猛 竞争力与平台价值不断提升

    类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：邢开允 日期：2020-08-11

    核心结论

    事件：2020年8月9日，公司发布2020年半年报。报告期内，公司实现主营业务收入58.08亿元，同比增长133.03%；归母净利润1.14亿元，同比增长74.96%，接近此前业绩预告上限，增长略超预期。

    电商交易业务保持迅猛发展势头。公司业绩快速增长主要来自于网上商品交易业务的增长。面对疫情影响，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购和 618 活动等举措，积极转危为机，旗下各多多电商平台的交易量增长较快，从而实现了快速增长。分季度数据看，Q2 公司实现收入34.26 亿元，同比增长137.13%，增速相比Q1 继续提速(Q1 收入同比增速为127.37%)，实现归母净利润0.73 亿元，同比增长69.36%，保持迅猛发展势头。

    公司竞争力与产业互联网平台价值不断提升。公司目前正继续积极实施上游核心供应链策略、下游集合采购策略，并继续深入钛产业、醇化工、树脂、原纸、纯碱、原片、化肥、粮油等垂直领域，进一步扩大单品竞争优势和市占率，同时积极开展多品类和产业链延伸，并高效推进云ERP、电子合同、在线支付、智慧物流、智慧工场等供应链SaaS 服务，在所处行业形成产业链平台闭环，筑高竞争壁垒。

    投资建议：随着产业互联网、B2B电商渗透，公司有望保持优势地位和增长态势，我们维持此前业绩预测，预计公司未来三年营业收入为135.84亿元、238.51亿元和400.41亿元，归母净利润为2.68亿元、4.13亿元和6.41亿元，EPS为1.31元、2.02元和3.14元，对应PE 63、41和 27倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济发展低迷使得下游需求受抑制；公司B2B电商拓展新平台进展不及预期；自营业务的价格波动风险。

    恩捷股份(002812)：拟收购纽米科技 龙头优势再加强

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2020-08-11

    投资要点

    事件：公司拟使用自有及自筹资金以公开竞价方式购买纽米科技15,936万股，占总股本54.76%，同时将对标的公司欠云天化系(债权人)的款项做妥善安排。

    纽米产能利用率偏低影响盈利：纽米科技19 年底净资产2.75 亿，另外19 年底其他应付款7.82 亿，主要为向云天化集团拆借的长短期借款。

    19 年收入1.37 亿，净亏损2.21 亿，毛利率从17 年的34.85%下降到19年的-22.44%，主要原因是装置检修及生产订单不饱和等因素影响，昆明纽米与重庆纽米停车损失较大。

    纽米湿法市占率3%，主攻3C 和二轮车市场。纽米19 年出货7700 万平，行业市占率2%，其中湿法出货6800 万平(市占率3.4%)，干法出货900 万平。产能方面，纽米目前湿法4 条线产能1.3 亿平，另有3 条产线产能1.5 亿平已经完成46%的投资，湿法主要在重庆基地；干法主要在昆明基地，2 条线对应产能6000 万平/年。19 年纽米科技前五大客户包括珠光宇(占23%)、LG 化学(南京，占20%)、锂威(份额17%)、宁波维科电池、江西赣锋电池公司，前五大合计占比75%，主要覆盖3C 、电动工具、电动自行车。

    动力+消费齐发力，行业集中度提升，龙头优势再强化。恩捷此次收购主要是为了拓展3C 消费及二轮车市场产品布局，进而优化竞争格局，若完成收购，恩捷在国内隔膜市占率进一步提升至55%以上。此前恩捷收购苏州捷力转型中高端消费市场，成功进入ATL 和LG 化学供应链，此次纽米科技隔膜设备也采购自制钢所，双方设备架构相通，恩捷有望迅速完成技术渗透，进一步攻克3C、二轮车等市场。

    8 月排产新高+海外涂覆比例提升，布局一体化产线成本有望下降。公司8 月排产预计在1.1 亿平/月，环比提升20%以上，单月排产历史新高(含捷力)，全年出货预期12 亿平左右，同比增长45%。其中海外上半年出货1 亿平左右，全年出货预计3 亿平以上，同比翻倍以上。另外下半年 LG 供货中涂覆比例提升，产品均价提升，有望平滑国内价格下降。同时公司积极布局基膜+涂覆一体化产线研发，省去环节材料和人力损耗，将有效降低成本。

    投资建议：我们预计公司 2020-2022 年预计归母净利 10.6/15.0/20.3亿， 同比增长 25%/41%/35%，对应 PE 为 63x/45x/33x，给予 21 年50 倍 PE，目标价 93 元，维持“买入”评级。

    风险提示：销量低于预期，政策低于预期