今日最具爆发力的六大牛股(10.8)(2)

　　金螳螂:业绩符合预期,新签订单饱满助增长

　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：龙天光日期：2019-09-30 

　　1.投资事件

　　公司公告2019年半年报。2019H1公司实现营业收入137.96亿元,同比增长26.51%。实现归母净利润11.08亿元,同比增长12.05%。

　　2.分析判断

　　半年度业绩符合预期,营业收入快速增长。2019H1公司实现营业收入137.96亿元,同比增长26.51%,其中装饰业务收入102.63亿元,占比74.39%,同比增长25.78%;技术服务业务收入17.2亿元,占比12.47%,同比增长35.02%;幕墙业务收入8.94亿元,占比6.48%,同比增长34.69%,设计业务8.43亿元,占比6.11%,同比增长16.83%。公司实现归母净利润11.08亿元,同比增长12.05%。

　　实现扣非净利润10.81亿元,同比增长12.17%。公司实现经营活动现金流量净额-5.43亿元,同比增长15.18%。EPS为0.41元/股,同比增长10.67%。

　　毛利率改善明显,期间费用率有所提升。2019H1公司毛利率为18.92%,同比提高2.51pct,其中装饰业务毛利率为17.21%,同比提高3.49pct;互联网家装毛利率为23.22%,同比降低7.61pct,主要是定制精装占比上升所致。装饰业务是拉动公司业绩增长的主要动力,未来有望持续推动公司盈利。2019H1公司净利率为7.85%,同比降低1.27pct。2019H1公司期间费用率为9.61%,同比提高2.62pct。销售费用率为2.7%,同比降低0.42pct。管理费用率为6.47%,同比提高2.7pct;财务费用率为0.44%,同比提高0.33pct,主要是本期利息支出增长较多所致;销售费用率为2.7%,同比降低0.42pct。

　　新签订单饱满,业绩有保障。公司2019年H1新签订单金额合计224.7亿元,同比增长25.35%。其中,公装新签订单127.44亿元,同比增长23.68%;住宅新签订单83.57亿元,同比增长27.2%;设计新签订单13.69亿元,同比增长30.13%。2019年H1累计已签约订单金额621.67亿元。总体来看公司新签订单增速较快,为后期业绩增长提供了有力保障。

　　投资建议

　　预计公司2019-2021年EPS分别为0.92/1.07/1.22元/股,对应动态市盈率分别为10.6/9.1/8.0倍,给予"推荐"评级。

　　风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;业务拓展不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;商品房销售面积大幅下滑的风险。

　　恒华科技:引入国资实现定位的跨越式提升,成长和估值空间同时打开

　　类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅,杨烨日期：2019-09-30 

　　管理层出让控股权,实控人面临变更。2019年9月29日晚,公司公告,未来将通过三步(出让股份&放弃表决权→出让股份→定增等)实现中国交通信息中心有限公司成为公司的第一大股东,实控人面临变更,最终中交信息及其一致行动人在公司的持股比例大概率将超过27%。

　　业绩对赌打消市场对公司未来增长的担忧。当前的四个一致行动人承诺恒华科技在2019-2021年实现归母净利润不低于35,311.82万元、42,374.19万元、50,849.03万元,当年对应的增速分别为30.00%、20.00%和20.00%,一举打消了市场对公司未来长期业绩增长的担忧。

　　出让控股权非卖壳,管理层将保持稳定。在利润承诺期内,恒华科技的现有组织架构、管理团队、薪酬体系保持基本稳定。中交信息将在新的首届董事会提名3名非独立董事及2名独立董事候选人,且首届董事长由当前四个一致行动人提名的董事担任,各方将努力促使其当选。

　　公司定位实现跨越式提升,成长和估值空间同时打开。国资背书,公司承接项目的能力大幅提升,公司的定位实现跨越式提升,从一家普通的电力领域信息化产品的龙头民营企业提升为国家BIM及基建信息化管理领域的国资控股平台。中交信息和中交集团将依托自身在海外的资源和经验积累强强合作助力公司出海。未来公司将深耕电力信息化,大力进军交通行业,此外水利也存在复制潜力。未来随着公司信息化软件和平台收入占比的持续提升,公司的估值水平也存在很大的提升空间。未来随着公司在交通等多个领域的拓展中不断输出自己的信息化软件以及平台,都将对公司的估值水平产生明显的拉动作用,而资本市场目前对公司收入中的部分EPC低毛利项目带来的估值锚定偏见有望得到改变。

　　风险提示:电网投资进度不及预期;电改推动进度不及预期;应收账款坏账风险加剧;客户拓展不及预期;竞争加剧,产品竞争力下降;交通等行业拓展不及预期;与中交信息的合作以及股权转让出现终止。