周五机构一致看好的十大金股（8.30）(3)

　　上海洗霸2019年中报点评:业绩低于预期,汽车制造行业低迷影响公司业绩

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：殷中枢,王威日期：2019-08-29

　　事件: 公司发布 2019年半年度报告, 2019年上半年公司实现营业收入2.69亿元,同比增长 46.85%;实现归母净利润 0.41亿元,同比减少 9.64%,低于市场预期。

　　汽车制造行业低迷&综合毛利率下行影响公司业绩。 公司主要业务跨越工业和民用领域,上半年公司民用领域业务量稳步提升,工业领域中钢铁、石化等周期性行业景气度复苏,河钢乐亭 EPC 项目(钢铁)稳步推进、石化业务增长推动公司营业收入加速增长。 但是,汽车制造行业的低迷给公司带来一定影响,公司重要的客户上汽大众上半年产量同比降幅达18.46%,因公司与上汽大众项目的结算方式为投标单价和实际产量进行结算,上汽大众产量的下滑显著影响公司业绩。

　　另一方面,河钢乐亭 EPC 项目毛利率相对较低,在营业收入贡献增大的同时也进一步拉低了公司综合毛利率水平( 同比-7.66个 pct 至 34.38%);
　　同时, 公司几家重要控股参股公司经营承压,洗霸国贸、 天津蓝天环科、北京华恺、河南恺舜等子公司上半年均发生亏损,进一步影响公司业绩。

　　公司费用管控能力稳健,期间费用率同比减少 2.65个 pct 至 18.64%。

　　轻资产运营,现金流良好,公司扩张有保障。 公司的传统主业是轻资产运营模式的专业水处理服务和整体解决方案提供, 2018年公司的资产负债率仅为 18.27%( 2019Q2为 19.38%),在同行业属较低水平;同时,公司近三年经营性现金流入持续增长,总现金流持续流入, 2019Q2末在手现金 3.68亿元,较低的负债水平和优秀的现金流表现支撑公司进一步开拓 EPC 工程业务, 给公司未来的扩张和业绩的增长带来有力保障。

　　下调至“增持”评级: 汽车制造行业景气度下行、毛利率水平下行等因素影响公司上半年业绩, 产量回暖和河钢乐亭 EPC 项目建设仍需时日,审 慎 起 见 我 们 下 调 盈 利 预 测 , 预 计 公 司 19-21年 归 母 净 利 润 为0.86/0.94/1.04亿元(原值为 1.07/1.21/1.34亿元) ,公司 19-21年的 EPS为 0.85/0.93/1.02元,当前股价对应 19年 PE 为 30倍。 公司工业水处理技术领先, 较低的资产负债率和良好的现金流表现可保障公司 EPC 工程项目的持续扩张, 但当前估值水平已基本合理, 下调至“ 增持”评级。

　　风险提示: 在建项目投产不及预期;工业下行压力进一步增大影响公司业绩;融资环境恶化影响公司扩张。

　　广和通:收入高增长,毛利率大幅提升、现金流充裕

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：熊军,孙树明日期：2019-08-29

　　公司发布上半年报告。实现营业收入8.59亿元,同比增长59.37%;归母净利润0.81亿元,同比增长263.37%。

　　物联网行业发展态势良好,公司围绕大客户战略,整体收入实现快速增长。业务主要包括IOT无线通信模组和解决方案业务,产品主要应用于移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等应用领域。海外收入占比已达50%以上。公司积极为客户提供“交钥匙”的完整产品和解决方案,配合客户加快设备进入市场的时间;另一方面,公司不断开发新的研发技术,努力提高与客户合作的粘性。

　　毛利率提高显著。研发团队积极与摩托罗拉、英特尔、高通等公司交流合作,并建立了符合公司自身特点的研发管理系统,通过流程固化来提高和保证研发质量。上半年毛利率水平达到27.05%,较去年同期增加5.08个百分点。

　　经营性现金流充裕。经营性现金流净额达到2.20亿元,而去年同期为净流出5684万元。主要是回款情况良好、取得出口退税增加;另外,公司经营形势较好,供应商给予了较好的账期支持。

　　盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入分别为18.99、28.48、42.72亿元;归母净利润分别为1.83、2.66、3.94亿元;EPS分别为1.51、2.19、3.25元。对应当前收盘价的PE分别为44.41、30.65、20.68倍。公司为物联网领域核心标的之一,给予“增持”评级。

　　风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。