今日最具爆发力的六大牛股(7.30)(2)

　　冀东水泥:京津冀龙头企业,重组后再创辉煌

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳,杨光 日期：2019-07-29 关注华北水泥:下游需求高景气,量价齐升可持续①华北地区水泥产量增速全国居前:全国 1-6月份水泥产量同比增长6.84%,其中华北地区产量同比增长 18.11%,远高于全国平均水平。在华北地区所包含的各省市中,山西省产量增速最快,同比增长 30.39%,其次是河北省 16.53%和天津市 15.20%。

　　②华北地区水泥价格高于全国均值:华北地区高低标水泥价格年初至今,维持在 400元/吨以上的相对高位,其中高标水泥均价较去年全年均值高出近 30元/吨。京津冀地区目前库容比在 40-55之间,处于相对较低水平,加之唐山地区持续实施错峰限产政策,全年华北水泥价格预计有望稳定在相对高位水平。

　　③基建地产投资稳定,京津冀一体化为主要支撑:华北房地产投资韧性较强,年初至今京津地区房地产开发投资增速处于较高水平,河北省累计增速逐渐回正。基建方面,1-7月京津冀地区累计发行地方政府债 10028.38亿元,与 2018年全年发债规模基本持平,为基建补短板提供较为充足的资金保障;雄安新区 2019年进入实质性建设阶段,周边综合交通体系加紧施工,已成为京津冀水泥需求的全新增长点。

　　华北地区选龙头:冀东水泥完成重组,扬帆起航再创辉煌①京津冀市占率超过 50%,重组后经营数据改善:上半年公司顺利完成和金隅的资产重组事项,目前水泥产能达到 1.7亿吨、熟料产能 1.17亿吨,京津冀地区市占率超过 50%,雄安新区在建项目市占率超过 90%。

　　重组后公司经营数据及财务数据有明显改善,2018年水泥和熟料产量分别增长 32.48%和 39.19%,营收突破 300亿元;财务费用及管理费用率显著下降,带息债务规模大幅降低。

　　②华北错峰生产政策趋严,龙头企业直接受益:在需求稳健增长的同时,行业供给侧改革仍在持续。华北地区今年执行错峰生产政策趋严,如河北唐山将错峰生产时限延长至 7月,中小企业被迫停产。冀东具备熟料库存优势,在行业整体停产时仍可进行产品销售,市场份额进一步提升。

　　③"三北战略"延伸地区发展良好:西北和东北是公司执行"三北战略"的主要拓展区域,西北地区熟料产线主要在陕西省,东北地区熟料产线主要在吉林和辽宁。19年西北地区有望持续盈利,东北地区争取盈亏平衡。公司在重庆地区还拥有三家子公司,2018年实现扭亏为盈,预计 19年小幅增长。

　　④对应 19年动态市盈率 7倍,权益水泥吨产能市值低于可比公司:按照归母权益计算,冀东吨产能市值为 233元/吨,显著低于海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山等可比公司。总市值回归近 5年高点水平,但 15、17年主要为市场风险偏好上升助推市值走高,本轮市值上升主要为业绩推动,因此当前市值具备可持续性。目前公司对应 19年动态市盈率为 7倍,估值相对合理。

　　投资建议:我们预计公司 2019-2021年营收为 508.32亿、549.52亿、591.17亿元,对应净利润为 33.53亿、36.99亿、40.53亿元,对应 EPS分别为 2.49、2.75、3.01元,对应 19-21年动态市盈率为 7.0、6.3、5.8倍。考虑到公司的成长性及估值,给予公司买入-A 评级,6个月内目标价为 20.5元。

　　风险提示:行业政策不确定性风险、华北基建及地产投资增速不达预期

　　恒生电子:中报预增,公允价值变动收益大幅增加

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,王奇珏 日期：2019-07-29 会计准则变动,致使公司非经常性损益影响较大;扣非增速环比提升

　　本次业绩预增主要是由于报告期内执行新金融工具会计准则,持有的金融资产产生公允价值变动收益大幅增加所致。预计非经常性损益对公司净利润影响金额约为4.17~4.22亿元。2019年以来,由于科创板的推出,给公司带来相关业务。根据科创板推进相关进度,7月22日正式开板,我们估计,虽二季度扣非增速环比有所增加,但截至6月底(即中报)验收、确认的科创板带来的收益有限,业绩增量或在三季报中有更明显体现。

　　理财子公司陆续开业,关注理财子公司带来的相关业务需求提升

　　截至7月25日,11家理财子公司获批筹建,其中国有四大行理财子公司已陆续开业(资料来源:每·日·经·济·新·闻·7月24日),未来将会逐步产生投资交易、资产管理等系统建设需求,将给公司带来新的业务增量。

　　预计2019-2021年EPS分别为1.08元/股、1.38元/股及1.76元/股

　　维持此前判断,从下游需求提升、公司各业务市占率逐步提升(公司年报提到)看,基本面优于过去三年,维持此前合理价值75.38元/股(公司5月送股致股本变化),维持'买入'评级。

　　风险提示:

　　资本市场景气度影响下游客户IT需求;未来较长时间市场监管整体趋严态势不改,与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破;银行系资管公司审批进度及对第三方IT解决方案厂商依赖度不及预期;子公司恒生网络技术处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款的状态,或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在的业务监管风险、潜在的各项准入资格的限制以及短期再融资受阻的风险等。