今日最具爆发力的六大牛股(10.17)(3)

　　明星电缆(603333)三季报点评：复苏强劲 积极拓展轨交市场

　　公告要点

　　公司公告2018 年三季报，前三季度，公司实现营业收入11.03 亿元，同比增长66.78%，实现净利润5172.61 万元，同比增长129.53%，盈利能力持续复苏，同时公司预计全年业绩同比增长200%-300%，略超预期。

　　投资要点

　　营收水平与毛利水平持续提高，复苏态势强劲

　　前三季度公司收入水平保持较高增长趋势，单季度收入增速分别为26.24%、77.07%和85.51%，呈现出加速增长的趋势。从盈利水平来看，前三季度综合毛利率水平为18.69%，较去年年同期提高近2 个百分点，分季度的毛利率水平分别为14.77%、18.34%和21.01%，同样呈现出加速改善的趋势。我们认为，在公司组织架构理顺、激励机制到位、管理能力持续提升的情况下，公司业务有望维持强劲复苏态势。

　　取得铁路产品认证证书，助力轨交市场业务开拓

　　近期公司收到中铁检验认证中心签发的《铁路产品认证证书（试用证书）》，取得电气化铁路 27.5kV 电缆相关产品认证。根据中国电器工业协会电线电缆分会相关测算，"十三五"期间交直流牵引动力电缆的需求预计增长30%以上。我们认为，本次铁路产品证书的取得，表明了公司积极拓展轨交市场的决心和能力，轨交业务有望成为公司后续潜在主要增长点之一，持续推动公司增收增利。

　　投资建议

　　我们预计2018 -2020 年净利润分别为0.64、1.05 与2.00 亿元，分别同比增长276.16%、65.51%和90.34%，对应当前股本下EPS 为0.12、0.20、0.38 元/股。综合考虑，维持公司"增持"评级。

　　风险提示：新业务拓展或不达预期，电缆产品竞争或进一步加剧（浙商证券　郑丹丹）

　　恒逸石化(000703)季报点评：PTA景气进一步提升 Q3业绩环比大增

　　前三季度净利增63%，业绩符合预期

　　恒逸石化于10 月15 日发布2018 年三季报，前三季度实现营收608.3 亿元，同比增29.18%，实现净利22.0 亿元，同比增63.20%，按照最新23.08亿股的总股本计算，对应EPS 为0.95 元，业绩符合预期，也处于前期业绩预告范围之内（累计净利22.01-24.01 亿元）。其中Q3 实现营收210.5亿元，同比增13.03%，实现净利11.0 亿元，同比增121.22%。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.29/1.47/2.17 元，维持"增持"评级。

　　主要产品量价齐升带动业绩增长

　　受益于行业供需格局改善，2018 年前三季度，华东地区PTA/涤纶长丝（DTY150D）/己内酰胺均价分别为0.63/1.11/1.64 万元/吨，同比上涨24.7%/14.0%/11.1%，带动公司综合毛利率提升1.2pct 至5.1%。另外所参股的浙商银行、逸盛大化及海南逸盛业绩均有改善，公司报告期实现投资收益11.5 亿元，同比增93%。由于公司融资规模扩大，利息支出增加，另汇兑损失增加，报告期财务费用率同比增0.2pct 至0.9%，同时，由于公司自2017 年下半年起逐渐由自提改为公司配送，运输费用增加，报告期销售费用率同比增0.2pct 至0.4%，管理费用率平稳。

　　涤纶产业链高位运行，聚酯板块整合提升行业地位

　　据百川资讯，受下游聚酯行业减产等因素影响，10 月中旬PTA 华东价较9 月初回落16.4%至7890 元/吨，PTA-PX（华东）简单价差约700 元/吨，10 月12 日PTA 流通环节库存为81.2 万吨，同比下降43.3%。伴随未来聚酯产能陆续释放，PTA 新增供给有限，我们预计PTA 盈利状况仍有望改善。目前华东地区涤纶长丝DTY（150D）报价1.28 万元/吨，整体库存在9-17 天，刚需及成本支撑下，涤纶长丝景气企稳回升。另一方面，伴随公司在聚酯业务上的收购整合及自身扩产（详见前期报告），相关项目完全达产后，公司长丝/短纤/瓶片产能分别将达360/106/150 万吨，行业地位稳步提升，产业链一体化日趋完善。

　　文莱炼化项目稳步推进

　　据公司公告，公司文莱炼化项目进入快速的全面实施阶段，10 亿美元资本金已按照各方持股比例投入，伴随公司"一带一路"债券的成功发行，以及17.5 亿美元银团贷款的顺利提款，文莱项目预计于2019 年投产，且整体盈利情况良好。

　　维持"增持"评级

　　恒逸石化是国内PTA-聚酯的龙头企业，公司业绩高弹性有望逐步体现；文莱PMB 项目建设顺利，盈利前景良好。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.29/1.47/2.17 元（暂未考虑增发对公司股本及盈利的影响），基于可比公司估值水平（2018 年平均17 倍PE），考虑恒力股份及荣盛石化因炼化项目体量大2018 年存在估值溢价，给予公司2018 年13-15 倍PE，对应目标价16.77-19.35 元（原值18.06-20.64 元），维持"增持"评级。

　　风险提示：炼化项目建设进度不达预期风险、原油价格大幅波动风险。（华泰证券　刘曦）