今日最具爆发力的六大牛股(9.20)(2)

　　安科生物:定增方案获审核通过 有效补充研发投入与产业化资金

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟,经煜甚 日期：2018-09-19

　　事件:

　　公司公告,本次非公开发行股票获证监会审核通过。本次非公开发行拟募集资金不超过6.8亿元(含发行费用),发行股票数量不超过总股本的10%,发行对象包括第2期员工持股计划在内的5名特定对象。

　　点评:

　　定增方案获证监会无聆讯审核通过,显示项目质地获认可。公司自2009年上市以来从未在二级市场融资,但随着公司战略性布局的推进,抗体药物进入三期临床,及新产品不断进入产业化阶段,有一定资金需求。本次融资用途包括:1)重组人生长激素产能扩充(约9000万元);2)HER2三期临床结束后产业化阶段的产能建设(约2.8亿元);3)精准医疗研发项目推进(约1.27亿元);4)补充流动资金(约1.85亿元)。本次定增方案获证监会无聆讯审核通过。预计股权稀释比例将控制在2%-3%。

　　本次定增意义重大,保障生长激素持续高增长与精准医疗项目研发及产业化。生长激素行业正处于量价齐升高速增长期,但目前公司的生长激素产能为1000万支左右,预计只能满足到2018年,新建设计产能年产量为2000万支,全部投产后预计可新增公司年销售收入7亿元。公司的HER2单抗目前处于临床3期,有望于2019年报产,进度为国内第一梯队,本次定增将新建10万支HER2单抗生产线,满产后预计新增年销售收入2.6亿元。公司持续加大研发投入,在精准医疗方面已建成抗体药物技术、细胞治疗技术、靶向基因病毒治疗技术、重大疾病精准诊断技术等四大技术平台。此外,VEGF单抗已处于临床1期;CAR-T(CD19)临床试验申请已获CFDA受理,预计今年底前有望取得临床批件;溶瘤病毒注射液即将进入临床申报阶段。此外还有PD-1单抗、HER2新药E9、HER2-ADC、双特异抗体、以及CAR-T多个靶点等均处在不同研究阶段。本次定增将对公司后续的高强度研发投入形成有效资金补充。

　　盈利预测与评级:维持预计18-20年EPS为0.35/0.46/0.61元,同比+27%/31%/32%,现价对应18-20年PE为36/27/21倍(摊薄后约37/28/22倍),维持"买入"评级。

　　风险提示:中德美联收入确认不达预期;新药研发进展不达预期;生长激素竞争加剧超预期;生长激素临床使用不当。

　　鹏鼎控股:大鹏展翅 鼎新致远

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：樊志远 日期：2018-09-19

　　公司是全球电路板龙头,业绩稳健增长:公司产品主要包括柔性印制电路板(FPC)、高密度连接板(HDI)及刚性印制电路板(R-PCB),主要应用于智能手机、消费电子、计算机、通讯、汽车电子等领域,主要客户有苹果公司、Google、Nokia、SONY、OPPO、vivo等。根据2017年数据,公司实现营收239亿元,位于全球电路板行业首位。近几年公司营收及利润实现了稳健增长,营收从2014年的153.9亿元增长至2017年的239.2亿元,年均复合增长15.9%,净利润从2014年的14.1亿元增长至2017年的18.27亿元,年均复合增长9%。

　　背靠大客户,未来有望继续充分受益智能手机FPC盛宴:FPC优势明显,苹果青睐有加,在手机中不断增加FPC的用量,2017年iPhoeX中采用FPC数量达到了20片以上,成本超过40美元。未来三年,苹果手机有望陆续推出后置三摄、搭载AR/VR功能、支持5G等创新技术,对FPC的用量将进一步增加,我们预测,2020年苹果手机单机FPC成本将超过55美元,iPad、MAC及AppleWatch等产品也将进一步增加FPC的用量。公司是苹果公司FPC核心供应商,未来有望继续深度受益。

　　5G、智能手机、汽车电子、可穿戴及IOT设备有望继续推动PCB需求稳健增长:5G将带动智能手机更新换代,射频功率放大器、滤波器及有关元器件均需要大幅增加,将挤占手机内部空间,FPC在节省内部空间方面有望大显身手。OLED折叠手机研发暗流涌动,三星、华为、OPPO、LG有望未来1-2年推出,对FPC的需求将进一步增加。虽然全球智能手机出现下滑,但创新技术(如3DSesig、三摄像头、全面屏等)将带动FPC需求继续增长。5G基站架构升级,基站PCB需求面积有望增加4-5倍,预测2020年全球通信PCB市场空间为176亿美元,17-20年复合增速将达到5.0%;电动车PCB单车价值量数倍于传统燃油车,传统燃油车单PCB价值60美元,而新能源车PCB单车价值量达到400美元左右;公司IPO募投项目扩充FPC和高阶HDI产能,未来业绩有望继续稳健增长。

　　估值与投资建议

　　预测公司18-20年EPS分别为0.99、1.16、1.39元,现价对应PE为23.1、19.9、16.6倍。根据Wid一致预期,行业可比公司2018年平均PE为24.3倍。我们给予公司2018年22-30倍估值,合理股价为21.9~29.9元。

　　风险

　　单一客户依赖度高、苹果新机销量低于预期;FPC和HDI板扩产不达预期。