周二机构一致看好的十大金股（9.18）(5)

　　内蒙一机:业绩实现快速增长,军品订货创新高

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：胡正洋,赵炳楠日期：2018-09-17

　　公司2018年上半年实现营业收入50.82亿元,同比增长10.91%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长47.28%。

　　核心观点:业绩快速增长,利息收益增加、资产减值减少、投资收益增长是净利润增长的主要因素。公司上半年收入平稳增长,综合毛利同比持平,净利润增长的主要原因:利息收入增加4783万元,同比增长123%;资产减值损失减少1756万元,同比减少46%;新增投资收益1377万元。销售费用因运输费用增多同比增长9%;管理费用因研发投入加大、修理费增多同比增长6%。

　　上半年军品订货再创新高,军方预付货款大幅增加。2018年上半年公司军品订货再创新高,收到军方的预付货款大幅增加,预收账款达到52.53亿元,较2017年末增长58.7%。同时,由于在产品未完工交付数量增加,存货较2017年末增长32.7%。公司是国家唯一集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地,当期处于陆军装备更新换代阶段,军品订货不断创新高,有望持续为公司带来业绩增量。

　　铁路货车需求平稳,积极拓展新业务。公司铁路业务子公司北方创业实现净利润2505万元,继去年扭亏后业绩保持平稳。公司积极拓展新业务,漏斗车、重油集装箱完成研制通过项目验收鉴定,为铁路车辆拓展新业务奠定了技术基础。

　　投资建议和盈利预测:考虑公司军品业务订货创新高,资产减值损失大幅减少,预计18-20年归母净利润为6.7/8.1/9.8亿元,对应EPS为0.40/0.48/0.58元/股,对应当前股价的PE为34/28/23倍。看好公司军品业务发展前景,公司作为兵器工业集团车辆板块上市公司有望进一步受益于集团的国企改革和军工科研院所改制,维持“买入”评级。

　　风险提示:军品研制进度以及产品的交付验收进度可能低于预期;铁路行业投资可能低于预期;军工企业改革和科研院所改制进度低于预期。

　　山鹰纸业:业绩大幅增长,海外布局增强废纸渠道把控

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：赵中平日期：2018-09-17

　　上半年业绩大幅增长,营收同比增长60.21%

　　2018年上半年公司实现营业收入119.54亿元(YoY+60.21%),归母净利润17.06亿元(YoY+106.48%),营收规模同比大幅提升主要受北欧纸业和联盛纸业并表影响。原纸半年产量231.5万吨,销量228.45万吨,产销率98.68%,瓦楞箱板纸箱产量5.82亿平方米,销量5.83亿平方米。单二季度营业收入65.35亿元(YoY+59.89%),归母净利润11.01亿元(YoY+179.80%)。期间费用率下降0.87pct至9.90%,毛利率同比上涨1.20pct至21.96%,主要得益于公司上半年外废额度充裕,公司公告2018年前十七批次中公司累计获得进口配额203.89万吨,仅次于玖龙纸业,位列行业第二,以及公司规模提升带动成本下行所致。

　　海外布局频频,原材料渠道把控能力增强

　　今年6月,公司收购WPT以拓展海外原材料废纸采购渠道。8月,公司收购VersoWickliff以开拓美国市场并稳固进口原材料供应,虽公司目前外废配额充足,但随未来外废进口总量将不断下滑的背景下,公司通过开拓境外制浆渠道、全产业链布局、优化工艺原料配比以及拓展国废回收渠道有望加强对原材料成本的控制,保持盈利水平。

　　盈利预测和投资建议

　　看好公司未来1)北欧纸业和联盛纸业并表、华中产能逐渐投放助力收入稳健增长;2)海外布局增强对原材料采购渠道把控,有望维持盈利水平;3)债务结构持续优化有助于期间费用改善,预计公司2018-2020年归母净利润分别为30.5、34.5、39.1亿元,当前股价对应18年5.6xPE,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新增产能项目建设及技改进度受阻,外废进口政策变动,下游需求减弱,外延并购不达预期。