今日最具爆发力的六大牛股(4.18)(3)

　　紫光股份(000938)简评：发布公有云战略 与腾讯探讨互联网合作

　　事件

　　1、3 月30 日，紫光集团发布"紫光云"战略，宣布投资120 亿进军公有云市场。

　　2、4 月9 日，公司公告赵伟国先生辞去董事长职务。4 月11 日公司公告副董事长于英涛先生接任公司董事长。

　　3、4 月14 日，腾讯董事会主席马化腾到访新华三集团杭州总部，紫光董事长赵伟国、紫光股份董事长&新华三总裁兼CEO 于英涛陪同参观。双方表示将继续深化在互联网领域的合作。

　　简评

　　公司以"芯-网-云"为布局方向，目前业务主体主要包括新华三、紫光软件、紫光数码三大部分。

　　新华三作为企业网龙头公司，在企业网业务方面多年布局，结合华为、惠普基因，在园区交换机、路由器、WLAN 等网络设备领域多年保持技术领先。在云计算快速发展的背景下，设备销售不断提升。在加入紫光后，新华三在国内政企网等业务中发展顺利，政企网络设备销量保持国内第一。随着网络设备在政企网升级和云计算领域业务的快速增长，新华三在该领域的份额有进一步提升的空间，而随着一带一路地区的拓展，新华三海外业务可能出现高速发展。新华三在电信领域近年大力发展核心路由器和SDN/NFV 业务。新华三已经同三大运营商实现了电信网络的小规模合作，未来电信设备市场增速有望保持高速增长。另外，新华三云计算业务、网络安全产品、大数据平台等业务也发展顺利，成为公司未来成长点。公司代理惠普服务器设备和存储设备。

　　2017 年，服务器市场随云计算业务起量需求稳步增长，但竞争激烈。随着公司业务的不断整合，新华三服务器存储设备不断提升份额，毛利率有提升空间。

　　在赵伟国先生明确了上市公司的整体方向后，于英涛先生接棒紫光股份董事长。公司的细化发展趋势进一步落地。未来将在云业务方便进一步发力。紫光云作为紫光集团公有云的发展实体，未来和新华三将实现有机结合。新华三成为集团私有云、行业云的主体，紫光云成为集团公有云的主体，但紫光云的底层将依托新华三的强大技术能力构建。新华三将成为集团"云"业务的核心实体公司。

　　公司同腾讯等互联网公司的合作思路可以进一步拓展。公司新华三的网络产品本身面向互联网公司销售，同时公司的云战略和腾讯云在客户层面存在部分互补性，未来的合作将有利于公司软硬件产品的销售。

　　新华三内含华为、惠普等优质公司基因，加入紫光后，成为紫光集团芯片、存储等各个产品线的最终出口，有望同集团形成协同，最终实现成本的进一步下降和业绩的进一步提升。以现有产线发展，我们预计公司2017~2018 年归母净利润为15.7 亿、21.6 亿，对应2018 年PE 35X。公司长期发展趋势明确，行业地位领先，建议重点关注！

　　风险提示

　　业务整合不达预期，新产品发展不达预期。（中信建投证券　武超则）

　　天士力(600535)季报点评：业绩保持快速增长 普佑克收入超预期

　　投资要点

　　2018 年一季度，公司实现收入39.52 亿元，同比增长18.06%；归母净利润3.72 亿元，同比增长16.77%；扣非归母净利润3.59 亿元，同比增长15.6%。EPS 0.34 元。经营性现金流1.51 亿元，同比增长121.04%，主要系票据到期托收和票据贴现高于去年同期。公司业绩符合预期。

　　公司基本财务数据分析：公司整体毛利率34.33%。同比提升1.58 个百分点，主要由于公司医药工业和医药商业毛利率提高；销售费率12.89%，同比提升1.64 个百分点，主要由于公司加大市场投入，加强市场网络建设及学术推广；管理费用率6.29%，同比微升0.23 个百分点；财务费用率2.7%，同比提升0.96 个百分点，主要由于公司有息负债增加。

　　医药工业保持快速增长，普佑克受益于医保放量，收入超预期。公司医药工业收入14.94 亿元，同比增长15.16%；毛利率74.5%，同比提升1.54 个百分点。公司核心产品均实现增长：1）复方丹参滴丸、普佑克、益气复脉、丹参多酚酸等心脑血管产品实现收入10.2 亿元，同比增长14%。其中生物药普佑克实现收入5035 万元，同比增长284.52%。我们预计普佑克全年收入有望达到约4 亿元；2）替莫唑胺胶囊等抗肿瘤产品实现收入1.73 亿元，同比增长17.3%；3）藿香正气滴丸等感冒发烧产品实现收入6961 万元，同比增长2.18%；4）水飞蓟宾等肝病治疗产品实现收入9006 万元，同比增长29.98%。

　　公司医药商业实现收入24.51 亿元，同比增长20.43%；毛利率9.82%，同比提升2.47 个百分点。医药商业子公司天士力医药营销资本化运作顺利，已经完成新三板挂牌与资产支持票据发行。未来将受益于两票制，医药商业有望保持较快增长。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为15.34 亿元、17.7 亿元、20.4 亿元，同比分别增长11.47%、15.37%和15.24%。我们给予公司2018 年整体估值35-40 倍，对应目标区间49.7-56.8 元，维持"增持"评级。

　　风险提示：药品研发失败的风险；药品降价的风险；预计假设前提及结果不达预期的风险。（中泰证券　江琦　张天翼）