今日最具爆发力的六大牛股(3.23)(3)

　　碧水源(300070)首次覆盖报告：三大驱劢保障业绩高增膜法水处理龙头再起航
　　
　　膜法水处理领军者：

　　公司目前是世界上承建大规模（10万吨/日以上）MBR工程最多的企业，也是国内MBR市占率第一的企业。同时，公司可以将污水通过自主创新的"MBR+DF"技术直接达到地表水II类或III类，是国内唯一拥有该技术并完成大规模工程应用的环保企业。

　　驱动因素一：PPP利空出尽，多重共振推动公司脱颖而出：

　　PPP走向规范化的2.0时代，"重运营"&"国退民进"是主要趋势。我们认为，公司在"商业模式、资本实力、优势行业"上都与PPP规范化趋势完美共振，将无惧PPP规范化，有望通过竞争优势脱颖而出。

　　驱动因素二：水处理行业向"提质增效"转变，膜法恰逢其时：

　　"十三五"全国城镇污水治理的核心是"提质增效"，总投资约5644亿元，同比增长31%，其中公司可直接参与的项目类型的投资额约2000亿元。在提标改造及新建项目中，MBR工艺较传统污水处理工艺优势明显，公司又在MBR领域极具竞争力，有望抢占更多的市场份额。

　　驱动因素三：雄安新区建设有望带动华北地区提标，双膜法将大展宏图：

　　目前实施的《城镇污水处理厂污染物排放标准》已经时隔多年，不足以满足现在的环保要求，雄安新区污水处理建设有望实行更严格的标准，起到积极的示范效应，带动华北地区提标。公司双膜法可以使出水直接达到地表水II类或III类，已经在翠湖、新疆、西安、江苏等地陆续落地，技术已经逐渐得到认可，有望在提标后迅速推广。

　　看好三大驱动因素推动公司业绩持续稳健增长，给予"推荐评级"：

　　我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.82、1.02和1.25元。当前股价对应17-19年分别为20.7、16.6和13.5倍。我们认为整个水处理行业随着PPP的规范化和处理设施的提标改造，将更加重视具有技术优势的龙头企业，公司未来几年业绩持续高增长无忧，首次覆盖给予"推荐"评级。

　　风险提示：PPP项目推进不及预期，工程进度不及预期，毛利率下降的风险(新时代证券)

　　中国平安(601318)年报点评：业务结构优化金融科技发力业绩表现亮眼
　　
　　投资要点

　　事件：中国平安公布2017年年报，全年实现营业收入8908.82亿元，同比增长25.0%；实现归母净利润890.88亿元，同比增长42.8%。公司归属于母公司股东权益4733.51亿元，同比增长23.4%。

　　代理人量质齐升，寿险业务结构优化，贡献业绩增长。公司2017年业绩表现优异主要是寿险及健康险+金融科技与医疗科技业务利润大幅增长所致，其中寿险及健康险业务全年实现净利润361.43亿元，同比增长44.4%。寿险及健康险业务EV同比37.8%，NBV同比增长32.6%，这主要得益于公司深入转型发展，业务结构不断优化。产品结构方面，2017年公司传统寿险和长期健康险保费收入比重进一步提升，较2016年分别提高3.0%、2.1%。渠道结构方面，银保渠道继续萎缩，代理人渠道进一步扩张，个人业务中代理人渠道保费收入占比高达88.9%。寿险代理人队伍量质齐升，2017年年末代理人规模达138.60万，较年初增长24.8%，人均首年规模保费同比增长7.1%至8373元。

　　投资端结构优化收益可观。公司2017年保险资金净投资收益同比增长12.3%，净投资收益率为5.8%，同比下降0.2个百分点，主要受投资规模增加和债券资产利息率下降影响。结合2017年蓝筹股结构性行情，公司提高权益投资比例，2017年末达23.7%（较年初提高了5.5%），综合投资收益率大幅上升3.3个百分点至7.7%。

　　金融科技+医疗科技稳步推进。公司金融科技与医疗科技业务全年实现净利润146.89亿元，同比增长148.0%，主要系平安好医生重组交易贡献利润108.50亿元。陆金所控股在消费金融、财富管理领域保持快速发展，首次实现全年整体盈利。平安好医生完成IPO前融资（融资规模为4亿美元），并已向香港联交所递交上市申请，金融壹账通和平安医保科技也相继完成首次融资，公司金融科技和医疗科技业务板块不断发展壮大，未来有望成为公司新的盈利增长点。

　　投资建议：公司目前股价对应1.64倍2017PEV，处于历史中等水平，考虑到2018年内含价值仍有较大增长空间以及公司科技板块发力有望抬升估值水平，因此给予中国平安"推荐"评级。

　　风险提示：监管政策发生重大变化（爱建证券）