今日最具爆发力的六大牛股(1.3)(2)

　　分众传媒(002027)：2018年将加快屏幕扩张，切分广告市场蛋糕

　　一、分众传媒再次进入快速扩张期,有望带动营收快速增长。公司从17年4季度进入屏幕扩张期,18年将在一二三四线城市全面扩张,增加进入城市的数量,加大已进入城市的密度,框架、视频、影院等媒体数量均将快速增长。此次扩屏是在16年~17年上半年屏幕数低增长之后,再次进入扩张期,显示出对于市场需求的强劲信心,及对竞争者进入做出的强势姿态。

　　二、楼宇媒体渗透率依然有较大提升空间。楼宇在竣工1~2年后,随着入住率提升,媒体价值提升,受益地产后周期影响,未来可扩张楼宇位置稳定增长。估算分众在一线城市的渗透率约20%,渗透率依然有提升空间。观察2010年以来公司楼宇媒体收入与媒体数量变化的趋势情况:1、公司视频媒体增速平稳,增速低于框架媒体,框架媒体数量变化对整体收入影响较大。2、媒体数量增速对收入的影响滞后一年左右,因此推断分众传媒17年4季度开始扩屏将对18年下半年~19年的收入增速产生正向影响。扩张屏幕会增加设备采购开支、媒体位置租赁成本。屏幕扩张初期可能会拉低短期刊挂率水平。

　　三、投资建议:公司在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权。1、长期逻辑:广告媒体市场重新切蛋糕,电视衰退,电梯媒体受益;线下流量价值重估,互联网流量成本上升后,分众媒体相对性价比提升;广告主认可度提升,传统品牌广告主2017年加大对楼宇媒体投放力度,成为公司增长新动力;分众传媒为广告主提供竞争弹药,持续受益伴随消费升级趋势。2、中期逻辑:公司从2017年4季度开始进入屏幕扩张期,预计2018年将在一二三四线城市全面扩张,有望带动18~19年收入端较快增长。3、短期逻辑:消费品公司2017年业绩优异,有望加大2018年的广告投放预算。2017年下半年楼宇媒体需求趋势将延续到18年,公司2017年上半年业绩基数较低,预计2018年上半年公司业绩增速靓丽。

　　盈利预测:预计2017年末出售数禾科技交易所获得的5.3亿投资净收益将确认在2018年上半年。因此预计公司17~18年净利润55.5亿、72.5亿,对应EPS为0.45元、0.59元,按最新收盘价计算对应PE为31倍、24倍。维持买入评级。

　　四、风险提示:国内宏观经济波动风险、国内消费市场持续低迷风险、财务投资者减持力度超预期、新竞争者进入加剧竞争。（广发证券 旷实,沈明辉）

　　浙江美大(002677)：营销投入有望进一步加大

　　事件: 近日,我们调研了浙江美大,和公司领导进行了深入交流。 管理层计划,未来将继续加大销售费用投入,提高费用率; 渠道方面,美大重点布局一二级城市, 销售规模有望快速增长。 我们认为, 集成灶行业目前处于高速发展期,美大作为龙头企业,产品优势显著,厚积薄发。 随着公司品牌力的提升、渠道改善对终端销售的提振,美大业绩有望保持高速发展。

　　费用投放力度仍将加大: 根据公告, 2017 年 1-9 月,美大销售费用为 7962.8万元, YoY+102.3%。部分投资者担忧,公司品牌投放能否持续。 根据调研,美大未来将继续加大宣传投入,除了传统媒体,公司积极布局新媒体、大型展会以及地方广告投放,销售费用率将有所上升。广告投入比例方面,管理层预计传统媒体为 30%、经销商 40~50%(经销商在当地做广告)、新媒体20~30%。我们认为,美大营销策略的改善有助于巩固公司的市场地位,夯实长期发展的基础。


　　完善线下渠道: 近期, 投资者对美大一二级市场的渠道建设较为关注。 根据调研,美大将在一二级城市重点开拓建材市场和 KA 渠道,并鼓励一二线经销商扩增门店数量,引进合作伙伴。我们认为,公司渠道建设思路清晰,销售规模有望迎来新的增长空间。

　　投资建议: 作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶行业普及率提升,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势,加之美大积极拓展主营产品种类,我们认为公司业绩高增长有望延续。我们预计美大2017 年-2019 年 EPS 分别为 0.46/0.66/0.93 元,维持买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 21.12 元,,对应 2018 年 32 倍的动态市盈率。

　　风险提示: 集成灶行业竞争格局恶化,原材料价格上涨（安信证券 张立聪）